【外匯學院】美聯儲加息倒計時 一文告訴你美聯儲加息的重要性！

眾所周知，本周金融市場將發生一件大事：美聯儲將舉行議息會議，目前市場普遍預計本月美聯儲將會加息，但是你知道美聯儲為什麼要加息嗎？美聯儲加息意味著什麼嗎？

美聯儲加息箭在弦上

上周，作為美聯儲加息先行指標的美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲3月加息概率從93%一下飆升至98%。根據各大券商研報，該數據已經接近2015年、2016年加息前同期概率水平，這一先行指標幾乎等同於提前確認美聯儲3月啟動加息，屆時或將加息25個基點。

據了解，早在3月3日，美聯儲主席耶倫明確吹風，在全球經濟風險減退的情況下，如果美國的通脹率和就業率等經濟數據符合預期，那麼3月加息是合適的。分析人士指出，隨著將要來臨的2017年美聯儲第一次加息，金融投資市場將引發連鎖反應，例如：黃金、原油等大宗商品可能受到美元 「蹺蹺板效應」回歸跌勢，而近期走勢搶眼的人民幣匯率也可能受到波及，屢創新高的美股則可能放緩漲勢。

美聯儲為什麼要加息？

美國聯邦儲備系統理事會和美國聯邦公開市場委員會應該維持貨幣和信貸總量的長期增長與經濟長期潛在增長一致，以有效促進充分就業、穩定物價和長期利率適度的目標。

想知道美聯儲升息的三大動機嗎？以上出自1977年修訂的《聯邦儲備法案》，被視為美聯儲的「雙重使命」。公眾是這樣理解的，美聯儲將竭盡全力幫助經濟達成低失業率和2%左右的通脹目標。很少有人思考最後的部分，即「適度的長期利率」。

為什麼「適度的長期利率」很重要？

第一個原因：一定程度上控制將導致金融泡沫的「熱錢」借貸。如果利率太長時間處於超低水準，最終會出現過度槓桿借貸，這最終又將導致市場大幅修正。拋售恐慌目前正指向長達八年的近零利率，這是我們正處在另一輪金融崩潰邊緣的證據。本文僅認為修正和熊市是正常的，但不會自動顯示金融崩潰。超低利率是有必要的，因為2008年實際上經歷了多次金融崩潰事件。本文認為數月之前，我們剛剛進入正常的熊市。

第二個原因：這將允許美聯儲有充分的貨幣彈性，可以對不同的經濟形勢作出反應。在經濟衰退時期，美聯儲有能力放寬貨幣來刺激經濟。在通脹時期，美聯儲有能力收緊政策來放緩通脹。

最後最易被忽視的原因：保護美元全球主要儲備貨幣的地位。這至關重要，因為成為儲備貨幣是全球最大的免費便車，這使得美國無需投資就可維持其生活水平，且美國公民獲得以全球折扣購買有價值資產的機會。

如果以上三大理由確實是美聯儲行動的潛在動機，那麼，美聯儲決策層本周將決定升息但將淡化對升息的討論，即美聯儲將小幅升息但將聲稱並無再次升息的計劃。他們將再才聲明「依數據」行動並擔憂全球經濟，儘管美國看起來很穩固。

政策的變化以及一些鴿派言論應該跟現在所處的階段一致，目前對股市略微高估，需要正常的調整，經濟似乎永遠緩慢增長以及美元面臨新一輪升值空間，儘管美元在不久的將來可能暫時小幅下跌。亦需承認的是，「經濟長期潛在增長」並非往常那麼強勁，因此，在真正政策長期正常化的情況下，升息是有意義的。

既然加息這麼重要，那麼美聯儲3月加息會帶來什麼影響？

本次美聯儲加息對全球主要資產有什麼影響？

美聯儲加息，必將導致全球資產全面洗牌，甚至影響全球央行的貨幣政策。來看看分析師是怎麼說的。

美元：調整即將開始？

美聯儲臨近加息，美元指數卻表現疲軟，特別是上周五公布的強勁的非農數據后，反而下跌。引發市場對美元後市轉向的猜測。

瑞銀財富管理和高盛資產管理公司的分析師利用量化分析，發出了信號：美元多頭應該要擔心，就是美元近三年大漲30%后，已經太貴了。

在瑞銀財富管理看來，「我們的模型給出完全相同的信號--美元目前價位已經漲過頭，」外匯研究主管Thomas Flury說。Thomas Flury還表示，「分析師圈內太過看好」美元。

朗兄弟哈里曼銀行(BBH)指出，將美聯儲加息預期從5-6月份提前至3月份利漲美元，但為推動美元進一步上漲，市場可能需要定價美聯儲今年加息三次，甚至更多次的風險。

不過該行表示，美元指數信號惡化，未來數位仍面臨下行風險。我們的分析顯示美元兌一籃子貨幣於2月初開始的反彈行情已經終結，調整即將開始。

高盛集團在最新公布的報告中表示，如果美聯儲在3月加息的話，美元還有10%左右的上行空間。一方面因為市場會開始將美聯儲未來兩年的加息預期計入價格，另一方面，其他主要貨幣都有自身的拖累因素，表現太弱。

目前美元接近14年高點，引起美國總統川普的關切，他指責德國、日本等國家壓低本幣，以獲取貿易優勢。

美股：高處不勝寒

在連漲四周后，上周美股首度下跌，道指周跌0.49%，標普500挫0.44%，納指微跌0.15%。本周美聯儲將公布議息結果，加息幾無懸念，看點在於政策聲明會否暗示未來繼續高頻加息。美國政府債務上限本周到期，市場不安情緒一般會提升，股市或受干擾。

標普500指數走勢

瑞士信貸資深投資策略顧問帕克(Robert Parker)警告投資者稱，雖然股市或許還會上漲，但是考慮到風險的增加，現在是時候為自己的投資組合尋求某種保障了。

瑞信推薦了幾種避險方法，比如購買VIX或許是最有效的手段，日元也可以考慮。

此外，也有分析稱如果美聯儲決定加快加息步伐，則意味著銀行業收入將增加，而銀行股也會隨之上漲。

針對當前股市，摩根大通資產管理全球市場策略師Samantha Azzarello表示，市場有點過於樂觀了，威脅美股川普行情的另一個風險正在醞釀，那便是法國大選。法國大選及川普政府政治的不確定性，可能意味著美國股市已經出現過度上漲。

對於摩根大通的觀點，並不是所有市場人士都贊同。對沖基金億萬富豪David Tepper則認為，可能幾乎沒有什麼因素能夠阻礙股市的上漲走勢，並指出川普政府放寬華爾街監管措施的計劃是推動三大股指在過去三個月時間裡屢創歷史新高的推動力之一。

黃金：很難再走低

分析師表示，金價已經跌破過1200關口，意味著市場已經基於美聯儲3月的行動，幾乎全部定價，而且價格將很難走低，因為市場對美聯儲真的沒有什麼好期待了。

雖然加息早於許多人在年初的預測，但今年預期利率的軌跡保持不變，今年可能會維持加息3次的預期。分析人士說，這可能會利好黃金。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，美聯儲下周加完息后，市場還面臨著許多地緣政治的不確定性，且股市仍然被高估，這也是利好黃金的兩個因素。

此外，美聯儲3月會議結束后，市場的焦點會重新轉向川普政府的貿易政策，而這些政策推出時間的不確定性也利好黃金，並可逢低買入，而與此同時，美元指數將很難在美聯儲會議后持續升值。

A股：3月加息影響不大

國內投資者最為關心的是，美元加息對的影響。目前市場普遍預期3月加息對A股影響甚微。值得關注的是，雖然3月份美元加息對A股市場帶來的衝擊可能不會太大，但3月加息將會給出一個明確的信號：美元未來加息的節奏有望加快，2017年加息3至4次的預期會得到加強。

股市名博刀鋒稱，急跌將是難得的買入時機。

刀鋒稱，美聯儲如果下周宣布加息，不會直接跟進，大概率將以生扛為主！可能採取外匯行政管制、外儲托市、國家隊維穩等方式護盤，如果流動性需要大可以通過公開市場操作和定向降准來解決！

美聯儲加息對A股有利空影響，但影響非常有限，主要是心理層面。而且，近期大盤已經提前回調多日，再下跌空間已經不大，60日線3170位置構成強支撐，更悲觀一些3150點前期平台將是調整極限，下周若有急跌到這兩個位置，將是難得的買入時機！

今年A股中長線慢牛的邏輯仍然有效：房價雖然還在溫和上漲，卻早已失去了投資價值，樓市資金轉向股市是大方向；保險資金、養老金、高位賣房的高凈值人群，並沒有其他可投資渠道，在央行外匯管制，以及維持低利率和貨幣寬鬆的大背景下，逐漸進入A股也是一個必然過程。

皮海洲認為，加息影響小於IPO。

皮海洲表示，本來，如果只是針對這一次加息來說，在談論其對A股市場的影響時，我們完全可以說，美國加息對A股影響有限。但偏偏是我們的業內人士有著強烈的「憂患意識」。好象怕美國一次加息嚇不倒A股市場投資者似的，硬是分析稱，在3月加息之後，今年美國還有3次加息。而最終加息幾次，當然只有時間才能給出答案。但輿論架起的美國加息連環炮，還真是挺嚇人的。如此一來，國內投資者就更加關注美國加息對A股市場的影響了。

那麼，美國加息尤其是這種連續加息，對於A股市場的影響如何呢？套用業內人士在評論IPO加速發行對A股市場影響時的一句話，那就是「並非洪水猛獸」。而將美國加息對A股市場的影響，與IPO加速發行對A股市場的影響相比較，本人以為，美國加息對A股的影響遠遠小於IPO。而據證監會主席劉士余的說法，不能把股指穩定與融資力度相對立。換一句話說，就是IPO對行情的發展影響有限或沒有影響，如此一來，美國加息對A股的影響更加可以忽略不計了。

人民幣：投行開始做多

在3月3日耶倫講話后，市場的動態與常理相悖。美元的走勢並沒有市場預期那麼好，在連續五天的暴漲后，市場出現「買消息，賣事實」行情。

嗅覺敏銳的投行已經在逐漸做多人民幣。這些機構指出，美元現價基本反映了加息預期，而新興市場則表現出越來越強的韌性。貝萊德近期表示，美元上升空間有限，對新興市場做多興趣更大。日前，貝萊德將其美元多倉調整為「中性至略微做空」。貝萊德駐新加坡的亞洲固定收益業務主管上周二指出，今年美元不會處於大幅上漲的陣營。貝萊德在較長一段時間內一直做多印度盧比、印尼盾。目前，該公司還在逐漸做多人民幣，其在市場不少人1月份看空人民幣之際增持了在岸與離岸人民幣。