資本湧入醫療健康產業 機構看好這些細分領域

醫療健康行業是一個非常大的投資熱點，國內目前投醫療健康產業的機構已經超過1000家，主流投資機構都在醫療投資領域有所布局。

有數據顯示，2016年，醫療健康產業市場規模接近3萬億元。據《「健康2020」戰略規劃》、《「健康2030」戰略規劃》，健康服務業的總規模到2020年要達到8萬億元，2030年要達到16萬億元。

從醫藥市場、大健康產業併購、精準醫療、智能醫療以及分診醫療等多方面來看，資本的湧入會給「大健康」帶來怎樣的機遇？ 在由清科主辦的一場關於醫療健康產業投資的討論沙龍上，體外診斷行業(IVD)和創新葯成為參會嘉賓一致看好的細分投資領域。

同創偉業董事總經理劉益民：看好IVD和基因測序

從細分市場來看，創新葯的投資在國內有重大機遇，而且目前創新葯標的也非常稀缺。從2006年到現在，批准的葯非常多，但是創新葯的比例非常少。即便這兩年正在加快，但總量仍不會超過100種。

創新葯存在哪些優勢？創新葯有20年的專利保護期，而且可以自由定價。在營銷方面比較容易，業績也能夠得到快速增長。此外，資本市場對創新葯是非常看好的。現在，很多海歸的創新葯企業、國內的上市葯企等都開始加入到了創新葯的研發中來。

另一個重點領域，是IVD和基因測序。就目前的情況來看，IVD發展非常快，且該領域內上市公司數量也非常多。這是因為隨著其發展，將來設備在檢測當中佔有的比重會越來越低。可以看到，IVD領域非常容易造就上市公司，因為其規模不大，但要做到兩到三億非常容易，而且毛利率也非常高，所以很容易達到上市標準。而在基因測序方面，目前也是很大的風口。尤其是華大基因最近上市之後，更是會進一步帶動行業的發展。就華大基因這個項目，同創偉業的預計投資回報在5倍以上。

高值耗材領域也是一個非常好的細分市場，這當中有很高的技術壁壘，毛利率也比較高，市場的成長性也非常好，也湧現了不少上市公司。具體到更細分的領域，同創偉業聚焦在骨科、心臟支架、透析等領域。此外，將來微創手術的發展，對微創手術的高值耗材、器械也會起到推動作用。

在醫療服務領域，同創偉業比較關注公立醫院，但這部分很難做資本運作。事實上2015年時，的民營醫院數量就已經超過了公立醫院。現在國家在醫保支付、醫生多點執業上做出了一些努力，讓專科醫院、小型醫療連鎖、中醫康復、婦產科、口腔科等領域出來了一些比較好的標的，這些也是同創偉業重點關注的領域。此外，提供第三方服務的企業，包括第三方影像、第三方手術中心、第三方實驗室和檢驗室等，也會是將來非常好的細分市場投資領域。

高特佳投資執行合伙人於建林：看好醫療+消費屬性項目

雖然是全球第二大醫藥市場，但是在新葯研發上屬於第三級別。因此，未來醫藥上市公司一定要把更多的資源投入到新葯研發當中，做最有價值的研發，才能真正上一個台階。

在，醫療健康行業的投資機會，在我看來有幾個方面。是慢性病大國，國民收入在增加、消費在升級。這種大背景會指導我們投什麼項目？——醫療+消費屬性的項目。在當下，國民收入的增加，會讓人考慮消費屬性，所以才出現了醫美行業。另外，還有技術升級的項目，比如基因診斷、靶向治療、精準醫療等方向，也非常火爆。

在細胞治療領域，在我們看來，應該是未來醫療的發展方向。從發展的歷史途徑來看，醫療經過了小分子葯、大分子葯再到細胞治療。前兩者目前美國基本把持了專利，的葯企只能等其專利到期后，再進行仿製。但未來能夠真正解決問題、解決腫瘤、解決免疫系統疾病的，一定是細胞治療。

細胞治療的投資邏輯，就是看這些細胞治療公司的管線、自己有沒有研發能力、有沒有申報臨床、是不是一個平台型的公司、是不是有上游設備或者自己的新設備。未來如果細胞治療公司沒有產業化能力，會出現很大的成本瓶頸。

從醫療健康產業地圖來看，未來會有比較大增長的，在葯的環節是創新葯、抗體和生物製藥，現在正是這些細分領域非常大的利好期。IVD領域現在幾乎沒有人不看好。在醫療服務方面，我們比較看好眼科。

在新葯的研發趨勢和方向上，有一些明顯的動態：1、外企向授權；2、的反向授權。這是因為，的新葯研發能力正在上來，一些重大項目開始向國外企業授權。雙向授權是現在的新特點。

儘管腫瘤和神經系統藥物研發難度很高，而且新葯研發的突破率全球基本低於10%，失敗率極高，但是資本仍然非常願意投資，而且願意投早期。不過，在高特佳看來，創新葯投資相對適合的階段，應該是三期臨床后的階段。從投資策略上看，高特佳更偏向於後端，投資改良型的新葯，走精挑細選，而不是廣種薄收的路線。

在化學藥方面，現在企業數量很多、規模小、研發能力不足、同質化現象很嚴重，但是進口的機會仍然很大。在這個領域，高特佳會投資有一定技術壁壘的、給葯途徑不一樣的企業，他們有一定的規模優勢，研發能力也相對較強。

在中藥領域，國家目前不斷在出台政策支持，包括最新出台醫保目錄也加入了很多中藥。高特佳投資的中藥企業，會考察其有沒有上游、對上游的控制力度如何，最好是有自己的種植基地。

生物葯只看特點：四高一長。即高技術、高投入、高風險、高收益以及盈利周期長，需要熬得住。

對於成長期的項目，要看其是否是細分市場的龍頭企業，是否處於價值的拐點而不是成長的頂點，是否有剛性需求。

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