A股白酒企業2016業績全出爐

4月27日，汾酒、古井貢、金種子、口子窖、水井坊、皇台等白酒上市公司連發2016年報，加上此前披露業績快報，暫未發布年報的金徽酒，至此19家白酒上市公司2016年業績基本有跡可循。從19家白酒上市公司2016年業績來看，白酒行業復甦勢頭明顯，與股市中的其他行業相比，白酒是貨真價實的優質板塊。

數據顯示，2016年，18家白酒上市公司營收實現正增長，僅金種子酒一家企業兩位數負增長，其中，茅台、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、順鑫農業、沱牌捨得、皇台酒業、水井坊等增長率超過兩位數，其中皇台酒業增長率高達57.71%。

1022.32%、-4996.67%：這是19家白酒上市公司凈利潤最好、最差的增長率

從凈利潤來看，19家白酒上市公司中，18家實現盈利，僅皇台酒業處於虧損；從凈利潤增長率來看，沱牌捨得同比增長1022.32%，青青稞酒、金種子酒、伊力特、皇台酒業4家企業下滑，其中皇台酒業同比下滑高達4996.67%。

2017年一季度報方面，共有15家白酒上市公司發布季度報或快報，其中除皇台酒業出現虧損之外，其他14家企業營收、凈利潤同比增長，僅青青稞酒、金種子酒出現營收、凈利潤雙雙下滑的情況。

在近期低迷的市場環境之中，白酒、家電和生物醫藥板塊走勢強勁，獨立於大盤的走勢讓其風景這邊獨好。尤其是在白酒板塊里，股王貴州茅台呈現出單邊上漲勢頭，並創下428.68元/股的股價新高，其後五糧液、瀘州老窖皆相續刷新歷史記錄。

4月27日晚間，洋河股份與水井坊雙雙披露2016年度財報，並同時帶來了2017年一季度最新成績單，兩公司各項數據均呈現出明顯的同比增長。

其中，洋河股份2016年完成營業收入171.83億元，同比增長7.04%，實現凈利潤58.27億元，同比增長8.61%；2017年一季度完成營收75.89億元，同比增長10.9%，實現凈利潤27.43億元，同比增長11.68%。

相比之下，水井坊基數較低，但同比增幅巨大。2016年，水井坊完成營業收入11.76億元，同比增長37.61%，實現凈利潤2.25億元，同比增長155.52%；2017年一季度完成營收3.99億元，同比增長32.91%，實現凈利潤0.92億元，同比增長17.49%。

若從整體大局來看，上述兩家公司業績的提升即是白酒行業回暖的一個縮影，但從數據上看白酒行業的確是正在復甦之中。

2016年，A股20餘家白酒上市公司共計完成營業收入突破1200億元，合計實現凈利潤超過360億元。白酒上市公司凈利潤普遍出現了20%的同比增長，而沱牌捨得則實現凈利潤8020萬元，並以1025%同比增幅奪下漲幅榜首之位。此外，僅有伊蘭特、青青稞酒、金種子酒、\*ST皇台4隻個股出現凈利潤下滑。

以白酒龍頭五糧液為例，從該公司2016年對產品的價格調整步驟，似乎就能體會到白酒復甦的進程。隨著行業的回暖，五糧液亦緊跟提價節奏，其核心產品「普五」出廠價格在2015年8月從609元/瓶漲至659元/瓶；2016年3月糖酒會期間，「普五」出廠價再提高至679元/瓶；同年9月15日起，「普五」價格再次提升至739元/瓶，單瓶價格提高60元，零售指導價格829元/瓶。

2016年，貴州茅台繼續稱霸白酒市場，該公司全年完成營業收入388.62億元，同比增長18.99%；實現凈利潤167.18億元，同比增長7.84%。2017年度一季報，貴州茅台完成營業收入133.09億元，同比增長33.24%，實現凈利潤為61.2億元，同比增長25.24%。

但值得注意的是，白酒企業兩極分化現象也甚為嚴重，凈利潤出現過度集中的跡象。通過數據統計，貴州茅台、五糧液、洋河股份、瀘州老窖排名前4位，上述公司2016年共完成營業收入889億元，凈利潤則聯手貢獻313億元，而其它10多家白酒上市公司合計凈利潤才48億元。

持續了長時間的單邊上漲之後，A股白酒板塊出現「罕見」的集體休整，這是給予投資者的上車機會，還是半場結束呢？

4月28日開盤，水井坊低開近6個百分點，隨後回扯僅一分鐘便迅速敗下陣來，其股價呈直線跳水之勢直奔跌停板。

這並非孤例，早盤整個白酒板塊集體走弱，據通達信數據顯示，釀酒板塊整體指數下跌56.7點，跌幅達到3.12%。截至收盤時，洋河股份大跌8.65%，盤中還曾數次觸及跌停板；沱牌捨得、古井貢酒分別重挫8.27%和5.42%；瀘州老窖、五糧液、酒鬼酒跌幅也都曾超過3個百分點。

針對上述情況，有職業投資者表示，近期大盤指數不斷承壓，資金紛紛進入藍籌白馬股避險，由此將業績靚麗的白酒個股拉高，前期板塊整體漲幅較大。單從估值角度看，或許市場資金開始擔心白酒估值是否仍具吸引力，市場存有回調預期。此外，4月28日雄安新區概念股重燃戰火，大批存量資金積極搶籌追漲，雄安概念的吸籌也對白酒板塊產生了一定影響。

從股東層面來看，據五糧液2017年一季報顯示，證券金融股份有限公司(以下簡稱證金公司)大肆減持3251萬股，現持股數量為2538萬股；貴州茅台一季度遭香港中央結算有限公司和證金公司聯袂賣出，兩者分別減持916萬股和407萬股；此外，瀘州老窖同樣遭遇證金公司拋售，該股東減持692萬股。

近期國金證券研報指出，白酒板塊短期催化劑主要來自於2016年年報和2017年一季報，板塊業績確定性較強，業績將讓板塊估值得到有效支撐。在資金青睞的大背景下，國金證券認為，白酒板塊調整的幅度將較為有限，現在仍談不上泡沫化，至少一線權重品種的估值總體上仍在合理範圍內。

華泰證券分析師則指出，高端白酒同時具有消費屬性和商品屬性，商品屬性使其跟隨其他實物資產價格同步上漲。在全行業商品價格以及資產價格上升的情況下，消費者的保值需求上升，而高端酒所具備的抗周期以及年份越久價值越高的特徵，恰好滿足了消費關於保值增值的需求。

因此，在資產價格上升的熱潮中，高端白酒的投資屬性提升。華泰證券認為，在終端和經銷渠道出現囤貨現象，高端白酒不僅出廠量提升，其終端價格的提高比大眾食品幅度更大。而貨幣收縮將是白酒行業行情結束的終結者，但龍頭價值股及個別業績超預期個股的表現將滯後於貨幣政策的收緊，繼續維持較好的上漲趨勢。