是按兵不動還是放大招 歐洲央行恐再掀市場巨瀾

金投外匯網7月18日訊，在美聯儲和加拿大央行相繼祭出加息大旗之後，市場的焦點正在轉向另外一家主要央行。作為一直給市場驚喜和意外的歐洲央行，本周四的利率決議儘管不存在變數，但央行對於貨幣政策和購債的表態很有可能引發市場的動蕩。

目前主流的看法是，歐洲央行儘管處在縮減寬鬆的「正軌之上」，但其進程很可能比預期的更為緩慢。

這種情況下，歐元過去數周的強勢表現可能會受到影響。

1.按兵不動還是放大招？

彭博最新調查結果顯示，大多數經濟學家認為歐洲央行本周很可能選擇按兵不動，並等到九月才開始放緩購債的步伐。

而對於央行是否會放棄「在必要的時候進一步擴大寬鬆」的措辭，受訪者則存在比較明顯的分歧。大約有一半的受訪者認為，歐央行將會放棄有關經濟惡化並進一步擴大購債的描述。

儘管通脹仍然低於歐洲央行的目標，但央行行長德拉吉及其同事已經在最近幾個星期相繼表示，在不破壞經濟復甦情況下，適當的縮減寬鬆是可以考慮的。

因此，在本次的央行理事會討論中，決策者們很有可能會對具體的縮減規模進行研究。

歐洲央行此前已經開始逐漸調整其政策的措辭。

在上個月的會議上，ECB強調經濟增長的風險現在「大致平衡」，而不是傾向於下行；官員們不再認為利率會進一步下降。不過有關QE的描述當時並未作出改變，因決策者擔憂這種改變或引發市場的誤讀。

但ABN Amro的經濟學家Nick Kounis卻指出，歐洲央行正試圖在不產生QE縮減恐慌症的情況下退出QE。這意味著削減購債的進程將會十分緩慢，加息也不會很快的到來。在7月份的會議上，歐洲央行或明確，在金融環境相對趨緊的情況下，他們不會減少購債規模。

從結果來看，如果刪除相關措辭的話，理應視為歐元的相對利好；保留措辭則利空歐元。

2.大方向不變 政策緊縮只是時間問題？

上月末，行長德拉吉一度表示歐洲央行可能會通過「微調貨幣政策」來促進經濟復甦，同時保持寬鬆的立場不變。這一表態當時就導致歐元區債券收益率和歐元大漲。

歐央行執行委員會成員Benoit Coeure和法國中央銀行行長Francois Villeroy de Galhau也持有類似看法。Galhau曾指出，在通縮風險減弱的情況下，歐央行應該宣布購債規模的減少。

當然也存在悲觀者。拉脫維亞央行行長兼ECB理事會成員Ilmars Rimsevics上周就表示，QE可能會「至少持續幾年」。

本次受訪的經濟學家中有65%的人認為歐洲央行未來的貨幣政策路徑將是減少購債規模，這一數據比上月的56%有所增長。

3.通脹難以快速回升 首次加息或在明年末

數據而言，當前歐元區的通脹目標依然相對難以期即將。 6月份的CPI僅有1.3%，距離2%的央行目標十分遙遠。經濟學家中值預測顯示，2019年歐元區通脹水平可能僅有1.6％。

IHS的經濟學家Raj Badiani表示：

主要的挑戰在於，歐元區經濟數據改善否是否可以進一步推動勞動力市場的改善，尤其是名義薪資的增加和購買力的復甦。這些都是確保核心通貨膨脹率升高到更高水平的關鍵組成部分。

調查中的大多數經濟學家預計到2018年9月結束的債券回購，超過三分之二的人預計首次加息將出現在明年四季度。

4.關於歐元和市場

從美聯儲TAPER的歷史表現來看，如何有關減少購債規模的討論或者措辭都會被視為十分鷹派的表示，市場將有更大信心看漲或者做多歐元。維持現有政策並保留核心措辭，則會挫傷歐元多頭的信心。

考慮到歐央行行長的發言時常會引發匯市的過山車行情，因此本周四晚間的行情投資者必須做好資金管理和風險控制。