首日成交70億隻是小目標，「債券通」有望吸金1.7萬億

7月3日，內地與香港債券市場互聯互通合作（「債券通」）開通儀式在香港交易所舉行。當天，債券通「北向通」上線試運行，全天成交70.48億元，凈買入27.6億元。

「債券通」周一上午開盤不久，交行總行、中信證券等先後曬出編號為第一和第二的成交單；而作為首批債券通一級新債的農發債，三期債首場認購倍數則高達10倍左右，午後境外機構追加專場亦獲滿額認購，均顯示債券通開局火熱。

外匯交易中心的數據顯示，當天，共有19家報價機構、70家境外機構達成142筆、70.48億元（人民幣，下同）交易。交易以買入為主，共買入128筆、49.04億元，體現出境外機構投資熱情。交易券種涵蓋國債、政策性金融債、政府支持機構債券、同業存單、中期票據、短期融資券和企業債等各種類型。

「債券通」意義深遠

市場普遍認為，「債券通」將為境外投資者投資境內債券市場提供更多途徑和便利，同時也將進一步帶動內地債券市場的開放和國際化。這是繼2014年滬港通、2016年深港通后，兩地資本市場互聯互通再度加碼。

數據顯示，截至2017年3月末，債券市場託管量達到65.9萬億元，位居全球第三、亞洲第二，「債券通」有利於擴大境內債券市場的開放程度，引導資金流入國內債券市場，對債券市場的國際化具有重大意義。

穆迪副董事總經理鍾汶權表示，這是人民幣國際化的一個里程牌，原因是國際投資者能夠持有並交易更多人民幣資產，而此舉將顯著擴大可投資的人民幣資產規模。

中金公司研究部負責人、董事總經理梁紅表示，長遠來看，「債券通」標誌著人民幣國際化的重要進展。雖然「北向通」初始資金流入規模可能比較有限，但潛力可觀。

梁紅預計，如果「北向通」得以平穩運行，且穩定的宏觀與匯率基本面得以維持，預計「南向通」也有望在今年適時推出。

納入三大債券指數后可吸金1.7萬億

招商證券謝亞軒認為，「債券通」的開通，有助國內債券市場加入三大主流債券指數，在岸人民幣債券一旦成功被納入三大國際主流債券指數，將可為債券市場帶來 2500億美元（約1.7萬億元）的被動配置需求。

考慮到目前人民幣債券較高的配置價值，境外投資者對債市開放政策風險的擔憂減弱，以及「債券通」等渠道打通了購債的技術性障礙，境外投資者逐步增持人民幣債券是確定性事件。

從中美利差的角度來看，目前中美利差水平已處在歷史中樞附近，且國債收益率水平相較日本、歐洲優勢明顯，人民幣國債的配置價值凸顯。

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