機構重磅推薦12大港股 跑贏大市重申買入

瑞信升百麗評級至「跑贏大市」 料盈利改善可引發重估

百麗國際(01880.HK)

瑞信發表報告表示，一舉調高對百麗國際評級，由原來「跑輸大市」升至「跑贏大市」，料其於預測2018財年(截至當年2月底止年度)女鞋業務盈利跌幅收窄，2018財年集團總盈利料按年持平，至2019財年將按年回升5%(對比2016及2017財年撇除商譽減值後盈利各按年跌10%及20%)，相信未來盈利改善可引發市場重估。該行指，上調百麗目標價由4元升至6.3元，同時調高其2017至2019財年盈利預測各5%、15%及22%，以反映銷售及毛利前景轉強。該行指，百麗現估值預測2018財年市盈率11倍，股息回報5厘，較耐用消費品行業平均估值低出30%、較股份過去三年平均估值低21%，認為其估值吸引。瑞信稱，百麗旗下運動服飾業務營運溢利，由2017財年預測升3%，至2018財年增長可達16%，受惠同店銷售增長轉佳，以及毛利輕微擴張。

瑞信：上調高鑫零售目標價至8.8元 重申「跑贏大市」

高鑫零售(06808.HK)

瑞信發表研報表示，上調高鑫零售目標價，由8.5港元，升至8.8港元，重申「跑贏大市」。瑞信上調高鑫零售2017-2018年每股盈測6-8%，至0.3元人民及0.33元人民幣，反映2016年較預測為高的業績表現。高鑫零售2016年股東應占溢利為25.7億元人民幣，同比升5.2%，每股盈利0.27元人民幣，瑞信認為，這反映2016年第四季的銷售及盈利各升3.5%及24.7%，第四季度盈利再度好過市場預期。該行稱，昨天高鑫零售復牌股價急挫13%，主要因為潛在網上合作對象不及市場預期，雖然公司不排除進一步合作的可能性，不計此因素，瑞信認為，該股基本業務復甦仍可引發市場重估評級。

第一上海：予濱海投資買入評級 目標價2.20 港元

濱海投資(02886.HK)

2012-2015 年的年收入複合增速為16.7%，凈利潤複合增速為18.5%，2015 年的收入為25.55 億港元，凈利潤為1.99 億港元。2016 年上半年的收入為10.77 億港元，同比減少19.1%，凈利潤為8,094 萬港元，同比減少19.9%。公司的收入主要由管道氣銷售和接駁組成，根據公司2016 年的中期報告，管道氣的收入佔比為81.6%，接駁的收入佔比為17.8%，罐裝氣的收入佔比為0.6%。2016 上半年公司新增接駁居民約7.4 萬戶，與2015 年同期基本持平，但大部分新增接駁發生在5-6 月份，很多在上半年沒有工程進度，因此無法確認接駁收入，導致上半年接駁費下降29.2%。我們預計公司未來每年的新增用戶數保持平穩增長，2016 上半年已簽約用戶的接駁費也將於下半年得到確認，因此全年的接駁收入預計可與2015 年持平。另外，隨著銷氣規模的不斷增長，接駁費在收入與毛利中的佔比預計將穩中有降，盈利貢獻的重心向銷氣逐步轉移，利於公司長期發展。2016 上半年公司氣量增速為14%，下半年受益於供暖企業煤改燃，預計可貢獻約3000 萬方氣量；但同時大客戶天津大無縫因為受到天津鋼鐵集團整體銀行貸款限制，10 月份開始減產，我們預計影響氣量約2000 萬方，因此總體預計下半年氣量增長約16%，全年增長15%至6.46 億方。2017 年煤改燃貢獻完整採暖季，有望帶動總體氣量增速達20%。後期我們預計在濱海新區工業的繼續發展下，公司未來的氣量增速將保持在15%左右，到2019 年有望突破10 億方。公司是天津濱海新區主要的燃氣運營商之一，該區域內工業的逐步建成，以及近期政府對煤改燃的加速推進，加上天津地區燃氣電廠已經陸續開工與完成規劃，預計公司未來的氣量將保持高於行業平均的增速，2017-2018 年利潤增速均在22%左右。給予12 個月目標價2.20 港元，對應2016/2017 年15.1/12.3 倍PE，較現價有28.65%的上升空間，買入評級。

第一上海：予國泰君安國際買入評級 目標價3.33 港元

國泰君安國際(01788.HK)

國泰君安國際 2016 年全年錄得收入總額25.2 億(港元，下同),同比上升10.7%；歸母凈利潤10.3 億，同比微增1.2%。在2016 年資本市場較為波動，交易活動相對平淡的情況下，公司仍能取得收入和利潤的同比上漲，凸顯出了公司以風控為先、穩健經營、多元發展的運營理念的價值。公司全年凈利潤略低於我們的預期，主要原因是公司對給予客戶的貸款及墊款計提了1.1 億的撥備(去年同期為17.3萬)。基於對市場的判斷和風控的因素，公司明確將在2017 年調整孖展策略，嚴格控制中小市值股票的孖展，有可能會影響公司今年孖展餘額的增速。受益於企業強勁的發債需求，公司的債務融資業務 2016 年高速發展，2017年公司ECM 項目儲備仍較為充足，考慮到整體流動性正由偏寬鬆轉向中性以及人民幣匯率的企穩，我們認為企業發行美元債的需求仍將保持強勁，公司的ECM 業務有望延續同比增長態勢。公司的金融產品業務錄得收入1.2 億，同比上漲237.9%，上下半年收入基本持平，顯示公司的金融產品業務正進入平穩發展期。由於2017 年全球市場仍具有一定的不確定性，我們相信具有可觀的收益率且風險較低的金融產品仍會受到市場的歡迎。值得注意的是，公司的客戶的託管資產總量已達到1710 億港幣，我們認為公司的金融產品業務將最能受益於高凈值客戶日益上升的財富管理需求，預計金融產品業務2017 年收入貢獻將達到4.8%。基於公司嚴格的風控意識、領先的評級以及龐大的潛在客戶群體，我們維持公司3.33 港元的目標價，對應2017 年2.6 倍的預測市凈率，重申買入評級。

德銀升裕元評級至「買入」

裕元集團(00551.HK)

德銀髮表研究報告，指即將公布業績的體育用品股表現將參差，認為裕元表現將較好，並相信業績及管理層言論將刺激市場對美國市場出口代工商的正面情緒，因此，將裕元評級由「持有」上調至「買入」，目標價由35元上調至38元。德銀預期裕元第四季盈利可能高於市場預期，該行預計出口美國的廠商，將受惠美國市場復甦，並預期裕元將得益於Adidas訂單轉移。此外，寶勝 今年增長或出乎意料地好，電商業務2016年料將首次錄得收支平衡。不過集團第四季業績或差過預期，德銀認為公布業績後若寶勝股價表現較弱，將是入市機會。

高盛：匯控業績遜預期 降目標價至72元 維持「買入」評級

滙豐控股(00005.HK)

匯控公布去年業績後，高盛發表報告，指匯控去年第四季稅前利潤26.19億美元低於該行及市場預期，主要由於長期債務及衍生工具等對沖帶來的7.42億美元開支。該行下調匯控2017年至2020年的盈利預測最多3%，目標價自74元下調至72元，維持「買入」評級。

花旗：維持長城汽車「買入」評級 目標價11港元

長城汽車(02333.HK)

花旗發表報告表示，長城汽車周日舉行「百萬銷售里程碑」慶典活動，公司董事長魏建軍指公司至2020年力爭哈弗銷量突破200萬，相當於2016至2020年複合增長達到20%，對比市場同業預期長汽於2017至2018年收入增長僅5%，此目標明顯超出市場預期。該行表示，長汽目前估值相當預測2018年市盈率6倍，但若其盈利複合增長率達到20%，預期長汽市盈率估值應可享有雙位數字。花旗維持對長汽「買入」評級及目標價11港元。

大和：重申「買入」香港交易所 目標價232港元

香港交易所(00388.HK)

大和發表報告表示，自2月8日後港股日均顯著上升，對港交所長遠前景應是好兆頭，雖然該行認為日均成交仍有上升空間，但是否有效力的周期形式仍存疑問，重申對港交所評級「買入」，目標價232港元。大和認為，過往全球資金因高經濟增長而青睞亞洲市場，但現該單一因素無法持續吸引全球資金，反而內地資金已習慣投資香港市場，以2016年股市日均成交是香港的13倍，目前港股日均成交上升的關鍵是能否推進內地及全球資金持續有效的流入香港市場。大和提到，日前港股日均成交有兩日逾1000億元，正是考驗港交所期權價值的所在，該行留意到港交所2016年衍生業務有改善，這亦是構成港交所價值的另一來源。大和現預測港所2016年純利54.8億元，同比跌30.9%。

大摩：恆生去年下半年純利符預期 派息較預期高評級「增持」

恒生銀行(00011.HK)

摩根士丹利報告指出，恆生去年下半年純利80億元，合乎預期，核心經營利潤較預期高3%，凈服務費收入強勁，成本則控制得宜，按年跌1%，符預期，信貸成本仍然處於低水平。該行指，恆生派息較預期略高，全年派息由2015年5.7元(不計及去年特別股息3元)升至6.1元，令派息比率升至74%。而由於恆生資本比率強勁，有能力增加派息，該行給予恆生評級「增持」，目標價175元。

大摩：看好石油分拆管道業務前景 評級「增持」

石油股份(00857.HK)

摩根士丹利發表報告表示，石油旗下的西氣東輸管道(中油管道)可能最快於今年底在港上市。內地傳出央企擬加快重組，兩會前後將陸續有消息。 大摩視中石油為H股新首選，評級為"增持",目標價8.45港元。另予中石化H股目標價7.88港元。大摩認為，雖然分拆時間表未明朗，但估計交易可進一步確定國家級石油管道公司不大可能成立，這對中石油是利好牛市情景，因為自行擁有管道業務控制權更佳，引入第三方投資者較政府持有會有更好估值，同時可望幫助維持管道業務回報。雖然詳細財務資料欠奉，據大摩初步財務估計，若中石油重新估值東氣西輸管道資產業務在市賬率在1.3-1.7倍，有機會令中石油獲610-1420億元人民幣一次過重估得益，或相等於總市值的6-14%。大摩目前對西氣東輸的估值是按1.4倍市賬率計算，預期"獨立管道公司"亦有助提高中石油的天然氣毛利率表現，潛在提高每股價值約1.3元，或相等於現市價22%。

金利豐證券：前景向好 薦建築

建築國際(03311.HK)

買入價︰12.8 元

目標價：14 元

止蝕位︰12.2 元

建築主要在內地從事基建投資，亦在本 和澳門從事房屋工程和土木工程等。今年 1 月份，集 團新簽合約額約為 99 億元，相當於完成 2017 年全 年目標不低於 900 億元的 11%。今年 1 月底止，集 團在手總合約額約為 2,592.9 億元，其中未完合約額 約為 1,596.4 億元。月內，主要新增合約包括：合資 的項目 ──貴州省銅仁市快速道路建設，集團應佔合 約額約為 92.3 億元，建設期約為 24 個月。預計內地為推動經濟增長，少不了以基建投資為主， 加上中央積極推動「公共私營合作制」(PPP)項目 發展，愈來愈多項目落實，為行業帶來更多機遇。集 團去年全年累計新簽合約額約為 837.7 億元，成功達 到全年目標的不低於 830 億元。去年首 9 個月，集團 未經審核營業額及應佔合營企業營業額，分別為 302.37 億元及 18.56 億元，按年上升 17.5%和 1.07 倍。期內，經營溢利及應佔合營企業盈利合共為 37.36 億元，按年升 5.4%。去年上半年，集團營業額 188.45 億元，按年上升 10.7%，純利升 20.4%至 22.53 億元， 惟整體毛利率下跌 2.8 個百分點至 12.2%。

金利豐證券：前景向好 薦百富環球

百富環球(00327.HK)

買入價︰5.5 元

目標價：6.2 元

止蝕位：5.1 元

百富環球為全球電子支付終端解決方案供應 商，有望受惠全球電子支付愈趨盛行。集團在去年底 以 300 萬歐元，認購 CSC ITALIA S.R.L.合共 60%股 權；目標集團為義大利電子支付終端及其他電子設備 之安裝及維護之最大服務供應商之一。透過收購，有 助整合在當地的業務，以達致提供電子支付解決方案 總承包項目之一站式服務，有助提升競爭力。去年首 9 個月，集團的海外業務穩定增長，分部收入按年上升 15.7%至 11.89 億元，佔總收入的 56%，按年增加 5 個百分點。期內，美國及加拿大區(USCA) 的收入增幅顯著，錄得升幅 1.21 倍至 1.42 億元。另 外，集團以 mPOS 進軍印度及印尼市場，令亞太區 (除外)(APAC)期內收入按年上升 25.9%至 1.28 億元，表現不俗。不過，期內的內地收入按年下 跌 7.4%至 9.28 億元，主要因為內地實施借貸分離支 付新政策的影響，以及人民幣貶值，期內人民幣兌港 元平均匯率較 2015 年同期下跌 4.7%所致。