暫停4個月後監管放行優質房企公司債 已有公司獲批

龐靜濤

停滯近4個月的房企公司債終放行。

3月7日，上海陸家嘴金融貿易區開發股份有限公司（以下稱「陸家嘴」）申請的2016年公開發行公司債券獲交易所「通過」。

有接近交易所的知情人透露，上半年交易所將針對部分優秀房企的公司債放行。有券商人士證實，目前，符合監管層規定的「正常類」的房企公司債已進入正常發行流程；「關注類」房企的發行工作則需交易所進一步核實；「風險類」發行工作仍處於暫停狀態。

房地產公司債時隔四個月重新放行

3月7日，上海證券交易所（以下簡稱「上證所」）發布消息，通過上海陸家嘴金融貿易區開發股份有限公司（以下稱「陸家嘴」）申請的2016年公開發行公司債券」。

在此之前近4個月的時間裡，房企公司債幾近全軍覆沒，鮮有通過。整理上交所和深交所的信息顯示，去年11月1日至今年3月6日，房地產行業公司債的申請中，86份房企公司債申請收到交易所反饋，涉及金額22726億元。其中，僅有5家企業申請獲得通過，還從11月25日以後則再沒有房企公司債發行獲得通過。

數據同時顯示，包括首創置業（,02868.HK）龍湖地產 （00960.HK）、金輝集團 (00137.HK)、招商蛇口（001979.SZ）在內的房企提請的17份發債申請，顯示為終止或中止，涉及金額逾530億元。

「正常類」公司將恢復放行

據悉，符合交易所《關於試行房地產、產能過剩行業公司債券分類監管函》規定的「正常類」的房企公司債已進入正常發行流程。

據悉，時隔4個月後，首獲放行的陸家嘴為「正常類」企業。去年8月，該公司提交公司債的發行申請之後，於9月和12月分別收到交易所反饋意見。

9月的反饋意見主要針對公司的收益來源、是否為失信被執行人；是否為環境保護領域失信生產經營單位及承銷商等問題。

12月給出的反饋意見則更多涉及「分類監管」，主要包括是否屬於分類監管要求所認定的房地產企業；是否屬於房地產企業申報公司債券的基礎範圍；募集資金的用途和使用範圍等問題。

去年10月，交易所曾布《關於試行房地產、產能過剩行業公司債券分類監管函》（以下簡稱「監管函」），房企發行債券主要採取基礎範圍和綜合遴選兩項指標。首先用基礎指標對所有房地產企業進行初選，再進一步用綜合指標進行甄別，並對納入範圍的房企進行分類，主要分為正常類、關注類和風險類，為證券機構提供參考。

小房企依然存在融資難題

房企公司債的放行並非惠及所有的房地產公司，中小房企因規模和布局等問題多被納入「關注類」和「風險類」，依然面臨融資難的問題。

相關消息顯示， 「風險類」房企的發行工作仍處於暫停狀態；「關注類」房企的發行工作則需提供更多的文件，能否發行需交易所進一步審核。

交易所反饋給陸家嘴的文件函提到，如發行單位屬於「關注類」企業，需另外提供至少六個方面的消息，待交易所審核，方能發行。

1、房地產業務針對性信息披露安排；

2、償債資金的來源、償債安排的可行性；

3、抵質押等増信措施；

4、投資者保護契約條款；

5、說明房地產業務非一、二線城市的佔比情況，若超過50%，需主承銷商對發行人非一、二線城市業務開展情況出具專項核查意見，受託管理人完善本次債券存續期內針對非一、二線城市業務開展情況的持續信息披露安排。

6、對已做出的承諾、未來的測、募集說明書中風險提示及重大事項提示等相關內容，約定存續期定期報告和臨時報告的持續信息披露安排。

根據去年10月的監管函，發行公司債的房企需滿足一定的基礎條件，非上市的民企收到規模的限制。

境內上市公司、房地產央企、符合條件的地方政府所屬房企，或是房地產行業協會排名前100名的其他民營非上市房企，滿足其中之一方可發債。

此外，200億元總資產、30億元營收、凈利潤、65%負債率、一二線土地儲備佔比50%，這些分類指標將部分中小房企推至公司債門外。

同策諮詢研究總監張宏偉認為，今年國內房企融資渠道收緊，未來會有更多的房企將融資需求轉向至海外，但門檻並非小企業可觸及。