全球豆類市場氛圍整體偏空 豆粕弱勢運行

當前全球豆類市場氛圍整體偏空，加上豆粕自身供需基本面難有利多支持，整體來看豆粕市場弱勢難改。

全球豆類市場氛圍偏空

當前，全球豆類市場氛圍整體偏空，主要表現在以下三個方面。首先，巴西大豆產量創紀錄豐收，這無疑對包括豆粕在內的豆類產品價格形成壓制。與此同時，巴西國內動蕩令雷亞爾持續貶值，刺激巴西豆農積極賣豆，這可能抑制美豆的出口需求。其次，美國大豆市場形勢當前也難以樂觀，中西部天氣乾燥有利於近期播種作物。美豆在持續下跌之後，盤面有技術反彈修正的可能，但在無實質性新利多消息指引下，美豆尚難擺脫弱勢振蕩格局，仍有測試900美分/蒲式耳關口支撐的可能。最後，由於大豆壓榨利潤欠佳，進口商洗船傳聞不絕於耳，這也在一定程度上引發對美國大豆出口需求的疑慮，一系列利空因素令美豆走勢承壓。

進口大豆到港量依然較大

6月，國內各港口進口大豆預報到港903.48萬噸，低於之前預期的910萬噸，低於5月實際到港的914.41萬噸，較去年同期增長19.48%。1—6月，國內大豆進口總量達4559萬噸，較去年同期增長18.23%。未來兩個月，大豆到港量分別為7月最新預期的830萬噸，8月最新預期的760萬噸。通常7月、8月是大豆到港量的全年高峰期，但今年或許是個例外，主要原因是壓榨量利潤不佳，部分船期將推遲或取消。但整個2016/2017年度進口大豆依然呈現增長態勢，預計在9000萬噸左右，將較2015/2016年度的8321萬噸增長8.16%，供應壓力不減。綜合來看，進口大豆到港量規模依然維持在較高水平，這壓制了未來豆粕價格走勢。

油廠豆粕庫存高企

當前，現貨市場豆粕成交非常清淡，飼料企業提貨也不斷放慢，令豆粕庫存量繼續增長，再創新高。油廠開機率依然維持在相對高位水平，當前值為54.76%。豆粕產出量較大，而因終端需求疲軟，飼料企業提貨積極性不高，其庫存也處於低水平，油廠豆粕出貨仍慢。油廠脹庫現象增加，基本面供應壓力依然較大。正因為如此，豆粕現貨價格也是跌跌不休，這在一定程度上亦不利於連豆粕盤麵價格企穩。

需求端，目前國內生豬和禽類養殖都處於低迷狀態，尤其是生豬養殖，其存欄量處於歷史低位水平。截至4月，生豬存欄量為36097萬頭，能繁母豬存欄量為3633萬頭。當前處於低位水平的生豬存欄量及能繁母豬存欄量是不利於飼料的消耗，進而在一定程度上制約了豆粕等飼料原料的未來價格走勢。

綜上所述，巴西大豆產量創下歷史新高，美豆播種面積預期大幅增加，且當前天氣有利於大豆播種及生長。與此同時，作為全球最大買家的由於大豆壓榨利潤虧損嚴重，進口商甚至打算洗船，國內下游需求依舊疲弱，對飼料原料行情推動作用有限。但值得注意的是，當前美豆及連豆粕已跌至低位區域，技術上存在反彈需求，若再有油廠脹庫停機的配合，豆粕跌勢或放緩，亦不排除短線有振蕩溫和反彈可能，但終究不會改變豆粕偏弱的價格走勢。