觀察 | 電影行業點評報告:春節電影票房回暖現增長 看好院線等相關受益標的

剔除票房統計口徑影響,春節檔仍實現高基數增長。

自今年1月1日起,電商網路服務費計入電影票房統計,但因此部分費用不參與票房分賬,也不繳納專項資金,故排除線上售票約7.24%服務費的影響(按照藝恩數據顯示,16年在線購票支付服務費為35.71億元,線上直接票房產出佔比75.6%),實際票房為27.01億元,同比仍增長約3.37%。我們認為,在16年春節檔高基數的前提下,今年春節檔仍能實現增長超市場此前預期,行業整體回暖已在逐步印證。

春節檔觀影已成剛需,三四線城市成增長主力。

根據藝恩統計數據顯示,從票房結構上來看,1月票房中(包括春節檔),一二線城市繼續下跌,三四五線城市佔比明顯增加,2017年一二線城市佔比超過50%,相比去年同期大幅降低13個百分點;三四五線城市佔比為41%相比去年增加6個百分點。此外,分析1月26-28日票房走勢也可看出,一線城市在初一當天較26日(大年29)下降高達6.6%,三四線城市則保持增長態勢。我們認為,春節檔電影票房的持續增長已證觀影需求旺盛,而因渠道下沉、春節遷徙等因素影響,三四線城市成為春節檔票房增長主力(見圖1)q多部影片票房齊頭並進,市場競爭態勢良好。與16年春節檔《美人魚》一枝獨秀不同,截至目前,今年春節檔已有《西遊伏妖篇》、《功夫瑜伽》、《大鬧天竺》、《乘風破浪》、《熊出沒〃奇幻空間》五部影片破2億,而16年《美人魚》單片票房約佔年三十至初四總票房的50%,今年春節檔票房第一的《西遊伏妖篇》僅佔據37%。我們認為,票補因素在16年票房下降時仍存在,不能簡單將今年春節檔上漲歸於票補,今年春節檔增長最大程度上是得益於多部吸金影片的集中上映及影院擴張、渠道下沉的持續影響。

17年行業增速有望觸底反彈,重點關注院線標的。

16年電影行業受頭部內容吸金能力不強等多方面影響表現一般,我們基於行業整體情況,認為觀影需求仍存在,春節檔的高基數增長已佐證我們的觀點。我們維持此前預計,認為今年進口片市場配額有望進一步放開,17年電影行業整體增速在15%-20%之間,尤其應關注二季度票房增長帶來的投資機會,行業回暖最受益的為院線龍頭,再次建議重點關注萬達院線、上海電影、電影。

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