壽險股上漲的邏輯

現在應該不會有人覺得保險股上漲是為了護盤了吧？保險股（主要是壽險）為何在4月底開始上漲？背後的邏輯是啥？

1、國債收益率從一季度開始緩慢回升，我們知道國債收益率是整個社會資金價格的中樞，國債收益率回升意味著去年對保險公司業績形成打壓的兩個因素：1、折現率下調帶來的準備金增提導致的利潤下滑；2、投資收益率下降帶來的利潤下滑（去年大部分壽險公司的投資收益率受利率下行的影響有接近20%的下跌）；國債收益率下降導致的這兩個因素是去年為何整個壽險業保費高速增長，新業務價值突飛猛進，但股價並未上漲而在今年四月份開始上漲的主要原因。而目前國債收益率的上漲使得這兩個利空因素得到了緩解，其中投資收益率應該會較去年有所提升。

2、整個壽險行業在這兩年以來發生的一個本質的變化，排名前幾家的壽險公司都在實施轉型，向高價值的長期期繳業務、保障性業務轉型；這一方面帶來了新業務價值的高速增長（去年到今年一季度龍頭壽險公司的新業務價值平均都在30%以上），同時業務結構的轉型使得新業務價值中利差佔比有所下降，死差費差這些不依賴未來投資收益率的部分佔比持續提高。使得大家對於投資收益率未來持續下行的擔憂有所緩解。

3、保費的快速增長，代理人隊伍的大躍進式的增長帶來了長期保障型保費的高速增長，今年一季度（從四季度的增速來看，依然在加速）的保費增速對於很多壽險公司來說都是創了近幾年的一個新高。@今日話題

（利益披露：$私募工場(禿鷲一期)(P000312)$ 持有$平安(02318)$ ）