兩位央行官員再談MPA：貨幣水龍頭是怎麼擰緊的

本文來自微信公眾號「金羊毛工作坊」

導讀：今天摘錄兩位央行重量級官員（周學東、金鵬輝）關於MPA的最新論述，這兩位一位執掌人民銀行營管部，一位是濟南分行行長。兩位帶來的是MPA實操中最一線的經驗和數據。

貨幣「水龍頭」往大了開容易，往緊了擰不容易。2016年中央經濟工作會議提出「調節好貨幣閥門」，明確了在當前經濟形勢下總量調控的重要性。以北京為例，2016年第一季度，北京地區85家MPA被評估機構信貸增速一度高達20.2%，而同期北京地區經濟增速為6.9%，CPI只有1.4%，全國M2增長預期值為13%，顯然20.2%的信貸增速已經超出了合理的增長範圍，是偏快的。通過MPA管理和相應的窗口指導，將這一增速降至2017年第一季度的11.5%是比較合適的。

以北京為例，從今年第一季度起，我們將房地產信貸調控引入MPA后，對北京地區個人購房貸款實施嚴格調控，取得了顯著成效。2016年，北京地區銀行全部新增貸款中，房地產新增貸款佔比接近50%，其中個人購房貸款新增佔比達到47%。從2017年第一季度個人購房新增貸款佔比下降至36.1%看，引入MPA理念調控的效果是非常顯著的。最新的數據顯示，2017年1~4月，北京地區個人購房貸款新增佔比進一步降至29%。預計全年北京地區個人購房貸款新增額將比上年減少1000億元。顯然，這為北京房地產調控創造了審慎合理的貨幣環境。

2017年第一季度末，山東省地方法人機構廣義信貸餘額同比增長13.4%，同比下降12個百分點；平均資本充足率12.9%，同比提高0.2個百分點，防範風險能力進一步提高。

文章：宏觀審慎評估體系實施的認識

作者：央行營管部主任 周學東

2008年國際金融危機爆發后，金融穩定理事會（FSB）等國際組織在分析本次危機成因的同時，於2009年重提「宏觀審慎」Macroprudential這一概念。開啟於2009年4月的G20高峰會經過充分討論，也就系統性金融風險的防範達成共識。隨後，構建宏觀審慎政策框架問題被提上G20各國的日程。2011年，人民銀行從「宏觀審慎管理」的角度，正式實施差別準備金動態調整（合意貸款管理）機制。從2016年起，這一機制又被完善升級為「宏觀審慎評估體系」（Macroprudential Assessment，MPA）。

宏觀審慎評估體系自2016年初試行，已歷一年多時間，並取得了很大進展。筆者結合MPA在北京地區的實踐談幾點思考。

MPA實施的背景

2008年以來，各主要經濟體為應對危機衝擊，在財政政策短期難以奏效的情況下，先後被迫採取一系列量化寬鬆的貨幣政策。美聯儲、歐央行、日本央行等莫不如此。從八年來的國際經濟金融運行情況看，這場危機的深度和廣度史無前例，甚至至今仍有學者認為這場危機「仍在持續」。因此，實事求是地講，儘管代價不小，但應當說各主要國家所採取的措施無疑是成功的。在危機應對初期，政府也採取了4萬億元經濟刺激計劃，擴大基礎設施投資，至少避免了宏觀經濟整體上出現「自由落體式」下滑。

但是，危機之後，國際貨幣基金、美聯儲等主要機構很快就認識到量化寬鬆政策退出的重要性。但退出並不容易，美聯儲最為典型。2015年12月17日，美聯儲宣布加息0.25個百分點，這一次加息距離上一次2006年6月的加息已有10年。2016年12月15日和今年3月16日的加息，分別是危機以來美聯儲的第二次加息和第三次加息。而本輪金融危機后再次加息前，美聯儲及全球金融界僅僅是圍繞美國加息問題展開討論就用了至少三年時間。由此可見，實施「量化寬鬆」易，而「擇機退出」難。

根據中央經濟工作會議精神，從2011年開始，人民銀行就從控制貨幣投放和M2過快增長的角度，通過實施差別準備金動態調整和合意貸款管理機制，對商業銀行信貸投放進行宏觀調控，其核心意圖正是要管住總量，相機退出版的「量化寬鬆」。2015年以來，經濟面臨較大下行壓力，金融機構資產快速擴張，而資產質量顯著下降，不良資產「雙升」加劇，防範系統性金融風險成為一個緊迫的、重大的課題。與此同時，金融機構資產類型可謂花樣翻新，表外業務和「影子銀行」問題突出，僅依靠盯住狹義貸款進行管理越來越難以奏效。MPA正是在這一背景下發展演變而來的。

北京地區MPA的實踐及其效果

北京地區不僅金融機構數量多、規模大，而且類型也多。自2016年第一季度起，人民銀行營業管理部（以下簡稱人行營管部）以北京地區商業銀行等金融機構為對象，已連續進行了5個季度的MPA評估。人行營管部在徵求金融機構意見基礎上，研究擬定了《北京地區宏觀審慎評估體系操作指引》，成立了北京地區MPA評估委員會。委員會由人行營管部和地方法人商業銀行、財務公司等機構組成。目前在北京地區持牌從事存貸款業務的金融機構中，除總行直接調控的全國性商業銀行外，其他持牌的地方法人金融機構共計115家，2016年被列入人民銀行營管部MPA評估對象的共85家，分為商業銀行、財務公司、汽車金融公司和金融租賃公司三類，包括商業銀行20家，其中農商行1家、外資法人銀行9家、村鎮銀行10家；財務公司56家；汽車金融公司7家、金融租賃公司2家。2016年4月，北京地區第一個季度MPA評估測試完成。之後，每個季度完成一次MPA評估。至今已完成5個季度MPA評估。

從評估情況看，影響評估結果的主要因素是資本與槓桿、定價行為兩個方面。以2016年第四季度為例，在85家被評估機構中，有20家機構被評為C檔，其中，有15家機構資本充足率未達到60分，有6家機構定價行為未達到60分。

從北京地區MPA評估情況看，2016年以來，MPA作為總量調控政策的傳導機制，「調節好貨幣閥門」的效果非常顯著。

一是信貸過快增長的勢頭得到了遏制。從2016年以來的5個季度數據看，北京地區85家被評估機構人民幣信貸增速逐季回落，從2016年第一季度20.2%超高增速回落到2017年第一季度的11.5%，共計回落8.7個百分點（見圖1、表1）。顯然，20.2%的增速與北京市2016年GDP增長6.7%、CPI1.4%和全國M2實際增長11.3%（預期增長13%）相比，是顯著偏高的，也是非審慎的。2017年第一季度貸款增速回落到11.5%，與北京市同期GDP實際6.9%的增長相比，基本上是相匹配的，也是審慎的。總量調控政策落實到位，貨幣政策漸趨穩健中性。信貸總量的回落，對穩定人民幣匯率也是一個重要因素。事實上，2016年第四季度以來，人民幣貶值預期持續減弱，從一個側面印證了這一點。在總量控制上，MPA評估體系對金融機構的自律和約束髮揮了重要作用。

二是將宏觀審慎管理理念引入房地產信貸調控中，引導北京地區房地產信貸增長回歸合理水平。針對2016年下半年特別是第四季度北京房地產市場持續高漲的態勢，從2017年1月開始，人行營管部在MPA評估中進一步突出信貸政策導向效果評估，按照宏觀審慎要求，加入個人購房貸款增長這一因子，對北京地區全部銀行嚴控個人購房貸款新增額佔全部新增貸款的比重，並將全年調控目標確定為25%左右的合理水平。從實施情況看，2017年第一季度新增個人購房貸款佔全部新增貸款的比重從2016年第四季度67.4%大幅回落到2017年第一季度的36.1%，回落約31個百分點。特別是作為北京地區房貸主力的幾家銀行更為明顯：工商銀行北京分行降至24%，建設銀行北京分行降至29%，銀行北京分行降至15%，農業銀行北京分行降至35%，招商銀行北京分行降至23%。

隨著「3-17」新政及後續調控措施的實施，預計今年第二季度這一比重還會繼續回落，全年控制在25%左右的目標完全可以實現。這也為抑制投機炒房、控制房價過快上漲創造了穩健中性的貨幣環境。

三是MPA對推動金融機構切實提高穩健性具有積極效果。以北京地區為例，通過MPA試評估，大多數法人金融機構開始了解和接受「宏觀審慎」這一理念，金融機構的信貸、資金、風險、計財等部門統一協調，資產負債管理水平和穩健性明顯提升。部分金融機構根據MPA評估結果，加大了資本補充工具的使用；部分金融機構主動改進資本分配機制；部分財務公司則直接提高資本留存，降低分紅比例。

通過一年多的MPA試評估，北京地區能夠進行自我精準測算宏觀審慎資本充足率的法人金融機構已經超過兩成；此外，多家具有區域系統重要性的法人金融機構，能夠提前對自身開展MPA試評估，並根據試評估結果提前制定經營策略等。

幾點認識

通過北京地區一年多的MPA實踐，筆者深深體會到，在體制轉軌和利率市場化過渡期，通過MPA評估構建宏觀審慎政策框架，對防範系統性金融風險、維護金融安全穩定至關重要，這項工作既重要也緊迫，而且很複雜。

總量審慎是宏觀審慎的前提，構建宏觀審慎政策框架必須首先關注總量、管住總量

總量問題是宏觀審慎管理中最重要的問題，總量不審慎必然蘊含著系統性的金融風險或危機。現實中，大多數年份，地方投資衝動和信貸高增長的衝動始終存在，信貸偏熱始終是貨幣當局最頭疼的問題，特別是在經濟下行的背景下，壓力更大。貨幣「水龍頭」往大了開容易，往緊了擰不容易。2016年中央經濟工作會議提出「調節好貨幣閥門」，明確了在當前經濟形勢下總量調控的重要性。以北京為例，2016年第一季度，北京地區85家MPA被評估機構信貸增速一度高達20.2%，而同期北京地區經濟增速為6.9%，CPI只有1.4%，全國M2增長預期值為13%，顯然20.2%的信貸增速已經超出了合理的增長範圍，是偏快的。通過MPA管理和相應的窗口指導，將這一增速降至2017年第一季度的11.5%是比較合適的。2017年第一季度，包括總行評估的全國性商業銀行的北京分行在內，全市人民幣新增貸款1650億元，同比增長10.5%，這也與第一季度北京市經濟增長6.9%、CPI增長1.6%基本匹配。換句話說，無論是全部機構10.5%的增速，還是85家人行營管部評估的機構11.5%的增速，從宏觀上看，都在「GDP+CPI+2個百分點」區間，是審慎的。當然，宏觀審慎也不是總量越低越好，而是要真正做到「穩健中性」。

信貸政策導向效果納入MPA評估範疇，大大增強了宏觀審慎政策框架的有效性

儘管貨幣政策調總量、信貸政策調結構，但從北京等一、二線房地產熱點城市的情況看，結構問題更為突出。可以說，管不住房地產信貸增長，就管不住貨幣總量。以北京為例，從今年第一季度起，我們將房地產信貸調控引入MPA后，對北京地區個人購房貸款實施嚴格調控，取得了顯著成效。2016年，北京地區銀行全部新增貸款中，房地產新增貸款佔比接近50%，其中個人購房貸款新增佔比達到47%。從2017年第一季度個人購房新增貸款佔比下降至36.1%看，引入MPA理念調控的效果是非常顯著的。最新的數據顯示，2017年1~4月，北京地區個人購房貸款新增佔比進一步降至29%。預計全年北京地區個人購房貸款新增額將比上年減少1000億元。顯然，這為北京房地產調控創造了審慎合理的貨幣環境。

MPA是宏觀審慎管理與微觀審慎監管的有機整合

宏觀審慎管理與微觀審慎監管在總體目標上是一致的。但是，由於個體理性與集體非理性困境的存在，單家機構同時存在資產擴張衝動和順周期行為，某個風險事件一旦發生了，很可能迅速升級為系統性金融風險。MPA的評估體系將多項微觀審慎監管指標納入其中，使宏觀審慎管理與微觀審慎監管有機結合。

以北京地區為例，2016年MPA評估中發現，有兩家資產規模相近的外資法人銀行，其中一家機構比另一家機構廣義信貸增速快了20個百分點。MPA評估委員會認為，廣義信貸增長高的這家銀行因資產擴張過快，資本充足率顯著偏低，按其廣義信貸資產測算，其資本充足率需要額外提高9個百分點。這一提高后的資本充足率，我們將其定義為宏觀審慎資本充足率。這是宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合的一個典型案例。同樣的，2016年北京農商行在MPA評估后，增加發行二級資本，就是應對廣義信貸快速增長的一個審慎行為，符合宏觀審慎政策要求。

MPA很好地適應了貨幣政策框架轉型期、利率市場化改革的客觀要求，合理平衡了數量型工具和價格型工具的搭配

MPA平衡了數量型工具與價格型工具的合理搭配。宏觀審慎評估體系中兩個核心指標分別是考核廣義信貸增長的數量型指標和考核定價行為的價格型指標，這兩個指標對於金融機構的監管要求具有決定性作用，即在數量上用資本約束金融機構信貸投放的衝動，在價格上用市場行為衡量金融機構非理性的負債行為。

從北京地區的實踐看，MPA總體上在貫徹穩健中性貨幣政策中的確發揮了重要作用。下一步，通過加快豐富宏觀審慎評估體系內涵，增設一些適用於非銀行金融機構的評估指標，進一步體現評估對象、評估方法的差異性，增強MPA在信貸結構上的引導功能，使得MPA評估體系更加精準，效果更佳。

文章：宏觀審慎管理的山東實踐

作者：人民銀行濟南分行行長 金鵬輝

為進一步完善宏觀審慎政策框架，使之更全面、更有效地發揮逆周期調節與防範系統性金融風險的作用，人民銀行於2016年將差別存款準備金動態調整機制升級為宏觀審慎評估體系（MPA），從資本和槓桿、資產負債、流動性、定價行為、資產質量、跨境業務風險、信貸政策執行情況七個方面引導銀行機構加強自我約束和自律管理。人民銀行濟南分行在深入把握宏觀審慎管理原則的基礎上，結合山東的實際，著力健全宏觀審慎評估實施體系，強化政策執行、協調與優化，初步形成了宏觀審慎管理的山東實踐。

突出公開透明，強化宏觀審慎管理市場化導向

宏觀審慎政策的實施依賴於個體金融機構對自身經營行為的調整，政策效果取決於政策框架是否符合市場原則和政策內容是否公開透明、便於執行。人民銀行將差別準備金動態調整機制升級為宏觀審慎評估體系，其核心導向正是更加註重調控市場化，更加突出政策公開透明和預期引導，使金融機構可根據七個方面評估指標自行測算評級情況，並了解宏觀政策取向。

相比全國性金融機構，山東地方法人金融機構發展相對滯后，法人治理、內控管理等有待進一步健全，部分機構經營發展存在不同程度的跟風特徵，容易出現「羊群效應」「後知後覺」等問題，更加需要發揮預期引導作用。在這一政策導向下，人民銀行濟南分行不斷細化完善宏觀審慎管理實施機制，堅持貫徹宏觀審慎評估統一要求與適度考慮地方特殊性相統一，突出市場導向與公開透明原則，努力促進宏觀審慎政策在全省落地生根。一是細化完善制度辦法等評估基礎設施。結合山東實際制定了宏觀審慎評估操作規程，對結構性參數、信貸政策執行等參數和評估內容進行細化，將金融機構IT事故、區域金融風險案件等內容納入評估體系，對支農支小、金融扶貧力度大的機構直接下調結構性參數，引導法人機構強化支農支小市場定位。二是提高金融機構參與度。成立山東省宏觀審慎評估委員會，將青島銀行、齊魯銀行等相關銀行代表和山東省農聯社等省市場利率定價自律機制代表吸收進宏觀審慎評估委員會，支持其全程參與評估，發揮好代表性機構的龍頭作用。同時，按季召開評估例會，對評估結果進行審定，增強評估結果公信力和透明度。三是加強政策宣傳引導。通過召開窗口指導會議、舉辦培訓班等方式，對實施宏觀審慎管理的背景和評估標準等進行詳細解讀。成立宏觀審慎政策輔導小組，對地方法人機構逐家宣講，重點宣講宏觀審慎政策導向，提高地方法人機構對政策的認知度。

突出核心約束，引導實現穩健經營目標

強化逆周期資本緩衝是各國宏觀審慎政策的核心理念之一。巴塞爾協議Ⅲ資本框架明確，各國可根據「信用（貸款）/GDP」超出其趨勢值的程度等，要求銀行增加0%~2.5%的逆周期資本緩衝，系統重要性銀行還應在此基礎上具備更強的吸收損失能力。宏觀審慎評估更加突出資本的核心約束作用，將逆周期資本緩衝與宏觀經濟增長、金融機構廣義信貸增速掛鉤，金融機構廣義信貸增速超出目標GDP和CPI幅度越高，就越需要適當控制廣義信貸增速，否則逆周期資本要求就需要更高。與全國相比，山東地方法人金融機構資本充足水平和廣義信貸增長呈現「高低錯位」，一方面廣義信貸增速高於全國平均水平；另一方面資本充足率低於全國平均水平。特別是2016年以來，山東地方法人金融機構加大資產多元化力度，資本不足問題更為突出。如果金融機構不顧自身的資本實力，只顧快速擴張，可能會「如臨深淵」而不知。對這一問題，山東在實踐中探索形成了強化管理與幫扶支持並重的模式。在強化管理方面，合理設定資本充足率容忍度，嚴格落實「資本和槓桿」「一票否決」權，在2016年全省宏觀審慎評估為C類機構中，絕大多數是由於資本充足率低於宏觀審慎水平、資本和槓桿不達標而被「一票否決」。在幫扶支持方面，引導與支持地方法人金融機構利用二級資本債、增資擴股等渠道補充資本金，增強風險防控能力。

隨著商業性金融機構存款利率上限放開，能否合理定價成為決定金融機構穩健經營的重要因素。宏觀審慎評估將金融機構定價行為作為重要指標，實行「一票否決」，這對約束金融機構非理性定價行為、促進提高風險管理水平、維護良好市場競爭環境具有重要意義。但對金融機構定價行為的約束應堅持依法合規、柔性指導。為此，山東近年來持續探索推動建立省級和市級利率定價自律機制，強化同業自律與協調，同時，注重結合市場定價自律機制相關評估，對非理性定價行為進行甄別，對不合理定價實行「一票否決」。

突出動態監測與預警引導，促進金融機構自我約束

在宏觀審慎管理過程中，金融機構既是被動管理的對象，也是主動管理、自我約束的主體。差別存款準備金動態調整機制升級為宏觀審慎評估的一個重要變化就是由事前管理轉為事中事後的監測、預警和引導，旨在提高金融機構自我約束和自律管理能力。適應該轉變，山東探索形成了監測、預警和引導「三位一體」宏觀審慎管理體系，實行「實時調度、按月預警、按季通報」，引導金融機構在宏觀審慎評估中找准差距和問題，有針對性地加強自我約束和管理，最終提高穩健經營水平。動態監測突出針對性，研發上線貨幣信貸監測分析系統，實時採集地方法人機構廣義信貸等數據，督促金融機構及時將相關數據錄入測算，自主掌握經營發展偏離宏觀審慎要求的環節。預警引導突出及時性，發現不符合宏觀審慎要求的，第一時間向金融機構下發預警通知，督促其及時糾偏。對問題突出的金融機構，採取「一對一」約談等方式，督促其切實增強自我約束意識。2017年以來，為督促金融機構建立宏觀審慎評估內部分工落實和考核機制，彌補非現場評估的不足，人民銀行濟南分行開展了宏觀審慎現場評估，引導金融機構與宏觀審慎要求相向而行而不是背道而馳。目前，全省法人機構已初步建立起「主動開展事中監測→自主開展預評估→自我發現與改進不審慎情況」的良性循環機制，主動將宏觀審慎評估要求融入內部資產負債管理體系，內化到「業務規劃→業務執行→指標監測→業務調整」的全流程管理每個階段，為穩健審慎發展提供了有力保障。

突出政策協調配合，增強雙支柱金融調控政策有效性

國際金融危機以來，主要經濟體汲取危機教訓，在改進金融調控政策框架方面加強政策研究和實踐創新，部分國家探索建立了「貨幣政策+宏觀審慎政策」雙支柱金融調控政策框架，但很多問題依然處於探索階段，有待在理論和政策實踐上取得更大突破。貨幣政策主要目標是維護價格穩定、防範通貨膨脹風險；宏觀審慎政策主要目標是維護金融穩定，平滑金融體系的順周期波動和跨市場風險傳染。在實際工作中，宏觀審慎政策與貨幣政策在目標、工具和監管方式上方面既存在差別又有重疊之處，兩者你中有我、我中有你，相互之間協調配合至關重要。從情況看，宏觀審慎評估要求以金融機構資本水平和經濟增長合理需要約束廣義信貸增長，這既能實現宏觀審慎管理的逆周期資本緩衝要求，也起到了引導貨幣信貸合理適度增長的作用，與穩健貨幣政策具有內在邏輯一致性。特別是在當前數量型調控和價格型調控並存的貨幣政策框架下，宏觀審慎評估已成為落實數量型調控的一個重要抓手，成為雙支柱的金融調控政策框架的重要組成部分，更加需要加強兩個支柱間的協調配合，提高金融調控政策效果。

人民銀行濟南分行注重加強宏觀審慎評估與傳統貨幣政策信貸政策的協調配合，尋求有效結合點。一方面，強化政策目標間協調配合，將狹義信貸合理適度增長的目標與宏觀審慎評估目標相結合，在宏觀審慎評估框架內做好結構性參數和資本充足率容忍度的統籌安排，引導狹義信貸和廣義信貸同時保持合理適度增長，避免非理性沖高；另一方面，強化政策工具間協調配合。在央行資金使用上，將上年四個季度宏觀審慎評估結果作為信貸資產質押再貸款授信額度的重要測算標準；對評估不合格的機構，上調常備借貸便利利率；對因廣義信貸「貪多求快」導致自身流動性出現壓力的機構，嚴格審查其申請使用央行資金的動機，適度把握常備借貸便利等流動性補充節奏，引導形成合理預期。在金融市場業務上，對評估不合格的機構在債券發行等方面也有要求。

突出政策框架動態優化，增強宏觀審慎管理的針對性

任何一項政策從推出到成熟都要經歷一個在實踐檢驗中不斷完善的過程，尤其要根據形勢的變化和出現的問題及時改進框架、豐富內容。宏觀審慎評估體系實施一年多來，宏觀審慎政策框架不斷發展完善。2016年第一季度，針對金融機構資產運用更加多元化的趨勢，初步建立宏觀審慎評估框架，對金融機構行為進行多維度的引導。第二季度，繼續拓展宏觀審慎評估框架，實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理，對金融機構和企業不再實行外債事前審批，而是由金融機構和企業在與其資本或凈資產掛鉤的跨境融資上限內，自主開展跨境融資。第三季度，結合外匯形勢變化，將「跨境融資風險」指標拓展為「跨境業務風險」指標，包括跨境融資風險、外匯管理考核、外匯自律行為三項內容，引導跨境資金雙向平衡流動。同時，結合表外理財快速發展且一定程度上並未實現風險隔離等問題，對錶外理財能不能納入評估進行初步測算。第四季度，正式提出從2017年第一季度開始把表外理財納入MPA的廣義信貸範圍內，引導表外理財業務適度規範發展，同時強化房地產金融宏觀審慎管理。

人民銀行濟南分行結合山東的實際，動態完善宏觀審慎政策體系。如在實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理過程中，第一時間建立了山東省地方法人機構全口徑跨境融資監測制度，按月監測法人機構的跨境融資上限、餘額及比重和期限結構；同時，通過政策通報會、業務培訓等方式，加大對全口徑跨境融資業務的宣講力度，引導法人機構多利用境外穩定資金。建立了山東省外匯市場自律機制，成員機構簽署《山東省銀行外匯業務和跨境人民幣業務展業自律公約》，進一步規範外匯和跨境人民幣業務，將法人機構外匯自律情況評分納入宏觀審慎評估。同時，將房地產宏觀審慎管理納入宏觀審慎政策框架，依託省市場利率定價自律機制，對濟南、青島等重點城市房地產信貸市場實施調控。

總體來看，宏觀審慎評估實施以來，這一調控框架已在信貸行為逆周期調節等方面取得了良好效果，得到金融機構和市場各方面普遍認可，貨幣信貸基本保持平穩增長態勢，銀行業金融機構總體上經營穩健，以資本約束為核心的穩健經營理念更加深入人心，自我約束和自律管理的能力及意識有所提高，市場利率定價等秩序得到了有效維護。2017年第一季度末，山東省地方法人機構廣義信貸餘額同比增長13.4%，同比下降12個百分點；平均資本充足率12.9%，同比提高0.2個百分點，防範風險能力進一步提高。

在系統性地實施宏觀審慎管理方面進行了大膽探索，取得了一些經驗，但宏觀審慎政策框架構建仍處於研究探索和不斷完善過程之中，很多問題還需要進一步研究，包括如何評估宏觀審慎政策的有效性，如何完善宏觀審慎評估指標體系、豐富央行宏觀審慎管理的工具箱、進一步提升宏觀審慎管理的有效性，如何加強宏觀審慎政策與貨幣政策的協調配合，等等。下一步，人民銀行濟南分行將密切跟蹤國內外宏觀審慎管理理論前沿和政策實踐，及時總結宏觀審慎評估中的實踐經驗，為不斷完善宏觀審慎政策框架、維護金融穩定提供有效支撐。