86證券：買進新浪 目標價117美元

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北京時間30日晚訊 專註於分析在境外上市TMT公司的86證券日前發布研報稱，新浪（美股代碼SINA）是一隻價值型股票，評級為買進，當前股價相對最新的目標價還有近20%的上漲空間，新浪發布2季度財報后，基於分類加總法對新浪市值的公允估值為87億美元，合每股（ADS） 117美元，最後者相對2018年預期每股利潤的動態市盈率不過26倍。

86證券具體表示，對新浪所持有的微博（美股代碼WB） 46%股份的估值為68億美元（保守僅計算75%價值），對新浪門戶業務的估值為2.8億美元（基於2017預期市銷率給出0.6倍估值倍數），在9158和樂居的投資估值約2億美元，外加新浪持有的13億美元凈現金（不計微博持有的現金，保守僅計算80%價值）。詳見下圖表：

在概述了新浪超市場預期的2季度財報后，86證券指出，在新浪的門戶非廣告業務方面，互聯網金融已經成為一個新的戰略焦點，2季度門戶的非廣告營收為3500萬美元，同比增長35%，增速超過1季度的29%，這主要得益於網路支付業務的成長。

與微博支付不同，新浪支付主要指向B2B結算領域，這是一個相對小而美的市場，無需大舉投資來獲取客戶，同時也不會與其他的B2C網路支付巨頭構成直接競爭。86證券預計網路支付營收將繼續在未來驅動新浪的非廣告業務增長。

此外，新浪從3季度開始將把小微貸款業務計入其非廣告業務。新浪的小微貸款業務雖然處在早期階段，但已經主要聚焦於小額的發薪日貸款領域（額度主要在人民幣1千至1萬之間），貸款周期從三周至兩個月不等。與整形手術小額貸款等其他消費者小微貸款業務相比，這一領域已經是能盈利且風險較低的業務。新浪計劃在目前的使用自有現金結餘之外，再通過外部資源為小微貸款業務提供資金。不久前微博和新浪門戶都開始推廣小微貸款業務，新浪在小微貸款發出總額方面已實現顯著增長。

銷售財富管理產品等其他互聯網金融領域的嘗試目前還被劃分為投入階段，一旦相關業務有足夠規模，新浪可能加大投入並將其業績計入整體業績，就像即將計入整體業績的小微貸款業務一樣。

86證券宣布，將新浪2017年營收和非美國通用會計準則（non-GAAP）每股盈利預期依次從早先的14.4億美元、2.85美元升至15.1億美元、2.99美元，將2018年營收和non-GAAP每股盈利預期依次從早先的18.2億美元、3.96美元大幅調升至21.1億美元、4.44美元，因此將新浪股票的公允估值即目標價從104美元升至117美元。