李怡文：順其自然 認真鑽研投資

□本報記者 姜沁詩

所管理的產品能夠保持持續穩定增長，或許是每一位基金經理都希望做到的事情。而國投瑞銀優化增強債券基金是一隻能夠連續兩年獲得金牛獎殊榮的產品，這既是對產品業績的肯定，也是對基金經理投資能力的認可。李怡文認為，她並沒有掌握什麼特別的訣竅。「我不會刻意追求業績，只要認認真真做投資，業績應該是水到渠成的事情。」她說到。

業績持續穩定增長

國投瑞銀優化增強債券是李怡文從2010年起開始管理的第一隻基金產品。這隻基金是繼去年被評為「2015年度五年期開放式債券型持續優勝金牛基金」之後，在今年又獲得了「2016年度三年期開放式債券型持續優勝金牛基金」的殊榮。據wind數據統計，截至7月10日，該基金AB份額和C份額今年以來回報率分別為3.48%和3.45%；成立以來回報率分別為68.09%和63.63%；年化收益分別為7.89%和7.46%。

李怡文堅持風險控制為先，定期結合市場形勢，制定科學的資產配置比例，追求絕對收益。她表示，債券投資需要遵循自上而下的投資邏輯，需要重點關注宏觀經濟數據；另外則是持續跟蹤央行的貨幣政策。而不同的經濟階段中，主要矛盾也不同，所以除了一些基本的數據指標之外，有些市場表現並不一定能從統計學的數據上體現，每個階段也要關注一些不同的指標。

據了解，國投瑞銀的固收團隊會經常共享研究市場的思路或宏觀的趨勢判斷，基本上大家都會有一致的思考，但具體到管理自己投資組合，需要做出投資決策時，每個人則有很大的自由度，可以按照自己對市場的理解來決定久期或者券種的配置。

「每個人的想法可能會有不同，但最終目的都是希望能把投資做好，『條條大路通羅馬』，有的人喜歡做交易，有的人則可能喜歡配置低評級的債券，只要最後達成的結果差不多，就行了。」而對李怡文來說，和權益投資需要注重產品的倉位一樣，債券投資則需要注重產品的久期，其實也就是所投資的債券對利率變動的敏感程度。在確定久期之後，再根據經濟基本面的情況和各類券種的估值來選擇具體的投資標的。

對債市持中性偏樂觀態度

從2014年「11超日債」違約發生以來，信用債市場「剛兌」預期打破。而回顧去年債券市場，隨著去年4月份年報逐漸披露，企業債跟蹤評級密集發布，產能過剩行業和強周期行業由於整體低迷，企業償債能力弱化，現金流持續緊張，評級下調數量增多，投資者情緒轉向悲觀。信用債風險也在那時開始集中爆發。

李怡文告訴記者，她在去年一直對債市保持偏謹慎的看法，久期較短；從操作來看，她也僅在去年4、5月信用債風險集中爆發的時候，挑選了一些比較看好的債券品種，從而獲得了不錯的收益。在2016年四季度債市調整中，國投瑞銀優化增強中債券組合配置相對防禦，受影響較小。李怡文選擇抓住市場調整機會，適當增加了對債券資產的配置，組合久期小幅拉長。

今年上半年，債市波動較大。李怡文認為，其實今年市場主線比較簡單，債市受到經濟基本面的影響相對較小，而受到金融去槓桿這個大趨勢的衝擊，也帶來了債券資產被拋售，但她預計，經濟增速大幅下滑的風險不大，通脹壓力將保持一段時間，貨幣政策將保持中性偏緊。受此影響，債券市場的收益率或維持震蕩，短期內或有一定上行壓力。而從4月開始，債市一直在調整的過程中，而市場的調整，也就意味著投資機會隨之來臨。

所以從今年開始，她將所管理組合的久期較去年拉長了一些。具體券種來看，李怡文比較看好高等級的信用債以及利率債。

而展望今年下半年，李怡文對債市保持中性偏樂觀的態度。她認為，債券收益率雖然已經走過了今年的一個高點，但收益率是否會往下走，還需要觀察。從較長的時間期限來看，債券收益率還具備一定吸引力，具有一定的配置價值。