機構論市：股指震蕩下挫 投資機遇漸顯

中航證券：老熱點逐步退潮 存量資金調整倉位

今日兩市股指小幅低開，之後出現窄幅震蕩，10時后持續走低至中午收盤；午後股指慣性走低，14時后小幅回升，尾盤再度走低收報；盤面熱點：保險、油氣改革、可燃冰、基因概念、免疫醫療、特鋼等板塊表現抗跌；總體來說：今日市場再次呈現明顯的下跌行情。

經過上周初市場的反彈之後，上周末股指觸碰短線壓力后出現回落，滬指20日均線、深次新股指數30日均線成為了短期的高點所在。而由於主板大銀行以及保險股的護盤，指數平穩的背後是個股較大幅度的震蕩，而這樣的狀態似乎已經是A股市場指數維穩的一種基本格局。不過，維穩終究只是維穩，從未來的機會來看，超大型權重股的重大機會一定比小盤股要小。

回到盤面中，熱點方面在雄安概念一線股持續回落的過程中，次新股也出現了明顯的回調，從深次新股指數日K線走勢來看，今日的下跌再創調整新低，空頭的趨勢疑似又要有一波下跌行情來臨，不過中航證券樊波在5月11日的博文中曾經提出深次新股指數1180—1200點區間的支撐位，目前還沒有到達，既然沒有觸及強支撐位，那麼目前的波動暫時還應看作是一種震蕩。

就熱點而言，雄安概念4月初開始炒作一個半月左右，市場資金對於這個題材的挖掘較為充分，後期的勢能逐步淡化是主要方向。而可燃冰這樣的新題材由於板塊規模較小，演化為大熱點的概率較小。因為從歷史來看，大熱點的基本條件是板塊內股票數量要足夠多，上半年的次新股、雄安概念均屬大熱點範疇。而後期我們依然會戰略關注次新股跌出來的大機會。

總結一句話：股指雖然還在寬幅震蕩，但由於老熱點已開始逐步退潮，存量資金有逐步調整倉位需求。而由於現有熱點規模較小，很難成為階段性主流品種，需要耐心等待更大的熱點出現。當前則需要繼續重點關注深次新股指數1180—1200點區間的支撐。

巨豐投顧：股指或還有二次探底

【今日小結】

全天看，兩市雙雙低開，開盤小幅走低后連續拉升，並順利翻紅。此後，保險銀行等表現良好，但次新股以及雄安概念表現低迷，權重股托底下題材股表現沉寂。午後，指數紛紛走低，大盤震蕩下行中一度小幅跳水，全天低開下行表現。

【明日策略】

今日，兩市低開整理，連續橫盤后迎來下跌。盤面上，保險板塊大漲，但其他板塊紛紛你走低，次新股暴跌，多股跌停下場面慘淡；消息上，投服中心全國首例證券支持訴訟一審勝訴，14人獲賠近234萬。趨勢上看，投資者保護力度逐年增強，制度也將逐步完善，有利於投資者在資本市場上的公平交易；技術上，3100點上方壓力較大，短期成交不足以發起有效衝擊，在縮量態勢下還有回調的需求和空間。總體上，市場處於金融股去槓桿的持續期，預期大幅降低下短期有所反彈，但監管餘音未了對市場負面情緒依舊。在成交量低迷下，兩市上攻無力，加之次新股的大跌，指數還有再次回落探的可能。因此，當下建議多看少動，保持倉位下適當跟蹤中期業績良好的超跌標的股，同時對前期資金介入較深的人工智慧、雄安新區等做階段性低吸，波段操作為主。

【操作關注】

具體操作上，逢低可逐步加倉，重點關注業績良好的超跌股。此外，中期可配置人工智慧等新興產業標的。

【倉位配置】

40%中長線，以藍籌股為主，20%小盤題材股。

天信投資：股指震蕩下挫 投資機遇漸顯

今日滬深兩市股指集體小幅低開，隨後整個早盤在平盤線附近維持震蕩走勢。午後兩市開始逐步震蕩走低，雖然指數跌幅並不是很大，但以次新股為代表的小盤股劇烈殺跌，兩市跌停股近50隻。從盤面上看，兩市僅鋼鐵、兩桶油改革、機場航運、杭州亞運會四個板塊上漲；次新股、貿易、互聯網彩票等板塊跌幅居前。滬股通凈流入1.03億，深股通凈流入5.63億。

市場今日殺跌較重，跌家數急劇增加，市場情緒再度低迷。當前是存量資金博弈的環境，跌停家數出現50餘家，說明市場殺跌動能尚未結束，短期要重點關注3060點支撐的力度。因為存量博弈的背景，資金只會關注熱度較高的個別板塊。因而，個股走勢出現嚴重的分化。不過，雄安新區概念萎靡不振，次新股也集體殺跌，市場暫時沒有特別熱門或者說具備持續性的板塊。

在這種背景下，建議積極布局超跌個股，諸多個股從前期高點跌幅已經超過50%、甚至60%，市場持續下跌往往是中長期布局的良機。而且在多數人看空的時候，大智慧的投資者反而迎來了逆向操作的契機，因為市場大部分時間都是反人性的。故而，多數人恐懼的時候，我們反而應該保持清醒的判斷！

大摩投資：指數單邊下跌

今天滬指報3075.68點，跌14.95點，跌幅0.48%；深成指報9899.65點，跌71.31點，跌幅0.72%；創業板報1788.08點，跌13.00點，跌幅0.72%。兩市共有455家個股上漲，2491家個股下跌，漲跌比為1:5，其中漲停個股26家，跌停個股52家。

今天指數沖高回落，早盤保險、鋼鐵、石油等板塊護盤，不過近期承載市場人氣的雄安概念大幅下挫嚴重打壓市場信心，市場熱點散亂，資金無法形成合力。盤面上保險、電器儀錶等板塊漲幅居前；次新股、雄安概念跌幅居前拖累指數。

綜合來看，今天指數沖高回落，兩市量能相比上周五略有放大，不過仍處於地量狀態。從技術面來看，指數沖高后單邊下跌，指數也陷入之前的疲弱狀態，在雄安和次新兩個最具市場號召力的熱點上行乏力之後，市場整體就表現為熱點散亂、資金參與度不高等特點，短期如果沒有新的具有市場號召力的熱點出現，那麼指數預計仍將維持弱勢走勢。從基本面來看，證監會發言人張曉軍在19日的新聞發布會上首提全面禁止通道業務，強調不得讓渡管理責任。目前來看，證監會這項舉措是在金融市場去槓桿、去監管套利的背景下發生，雖然整體分析下來資管通道業務的收縮不會對券商的收益有較大影響，但券商資產管理規模縮水將是大勢所趨，這在一定程度上對股市也有一定的壓力。操作上建議投資者還是要把握好進場節奏，在控制好倉位的前提下對重點個股進行高拋低吸操作。

源達投顧：短線關注一重要點位支撐

今日兩市股指再現弱勢震蕩，盤中滬指在銀行和有色等權重的帶領下，重新站上3100點，無奈次新股和雄安概念再次走弱，中小板指再次殺跌，導致滬指在站上3100點后一路走低，午後這種震蕩下行的走勢持續，各大指數幾乎以日內低點收盤，並且中小板指跌幅更大，盤面上雖有油改概念持續活躍，但是其帶動作用明顯減弱，加之券商和次新股聯手砸盤，市場人氣渙散，個股跌多漲少，隨著指數的再次下挫，短期有走壞的跡象，短期止跌跡象不明顯，明日震蕩格局或將延續。板塊方面，保險、石油漲幅居前，券商、次新股跌幅靠後。

受證監會首提全面禁止通道業務的影響，券商板塊開盤后整體下殺，前期大規模下殺的券商板塊是市場企穩反彈的關鍵，從近期運行的軌跡來看，券商如果走穩，指數向上運行的概率大增，但是隨著近期金融去槓桿的力度加大，券商內資金去泡沫化成為監管的重點，也導致了板塊內資金活躍度降低，加之國海證券因一顆蘿蔔章，三項業務遭暫停一年，和第一創業也只是小非解禁就連續幾個板跌停，導致板塊內人氣嚴重不足，成為殺跌的重要原因；另外，就是市場沒有延續性的熱點，雖然油改概念持續活躍多天，但是其帶動作用明顯不強，加之前期大熱的雄安再次分化並殺跌，次新股也是呈現明顯走弱的趨勢，短期也不利於指數的上行。

另外從技術上看，從滬指30分鐘來看，目前運行到前期的3060點附近后企穩反彈，下方支撐用作明顯，並且成交量也臨近尾盤有放大的趨勢，KDJ有向上金叉的趨勢，短期我們可以繼續關注3060點的支撐；創業板方面，從小級別30分鐘來看，目前指數沒有止跌的跡象，並且上方均線形成較大的壓力，短期不建議關注。

華訊投資：指數還有再次回落探的可能

今日滬深兩市股指集體小幅低開，隨後整個早盤在平盤線附近維持震蕩走勢。午後兩市開始逐步震蕩走低，雖然指數跌幅並不是很大，但以次新股為代表的小盤股劇烈殺跌，兩市跌停股近50隻。滬指下跌0.48%，報收3075點；深成指下跌0.72%，報收9899點；創業板下跌0.72%，報收1788點。從盤面上看，兩市僅鋼鐵、兩桶油改革、機場航運、杭州亞運會四個板塊上漲；次新股、貿易、互聯網彩票等板塊跌幅居前。

市場處於金融股去槓桿的持續期，預期大幅降低下短期有所反彈，但監管餘音未了對市場負面情緒依舊。在成交量低迷下，兩市上攻無力，加之次新股的大跌，指數還有再次回落探的可能。因此，操作上，建議投資者繼續控制倉位高拋低吸，關注底部區間的小市值高成長股和高股息大藍籌。

和信投顧：金融護盤難抵市場再破60周線

周一深滬A股市場再次下跌，從盤面來看，以工商銀行、平安、人壽等為主的金融股在市場下跌過程中，再顯護盤軌跡，同時，兩油也有配合出現。這種護盤並末使得大盤出現年線處止跌，相反次新股、雄安概念、粵港澳概念等則出現大幅度重挫。其中次新股板塊多隻股票跌停，而短期連續的重挫，使得次新股投資者損失慘重。從市場博弈的角度來看，指標股的護盤與市場眾多股票的破位近年低點品種增多，形成了一個「失真指數」下的股票虧損擴散格局。

從上海綜合指數收盤於3075.68點來看，其再次破位60周均線與年線，顯示市場反彈過程中參與者較少，而雖然今日股指下跌僅有14個點，但個股跌停的股票明顯增多，而同時，破位滬綜指對應2638點的股票個數也呈現增加態勢，這顯示市場雖然有少部分機構股票護盤走強，但市場認可度低，市場真實性的品種破位日漸增多的情況。

對於後市運行，我們建議關注兩個因素的變化。

1、主力資金凈流入情況

和信策略研究多次提示市場關注主力資金凈流入指標的變化，由於主力資金凈量的變化是判斷市場強弱的一個關鍵指標，因此其對於投資市場現實性參考意義較大，需引起投資者密切跟蹤關注。從此指標情況來看，近一個月來，主力資金凈流入總體持續為負值，這也是造成股指表現不佳的關鍵因素之一。雖然2017年5月16日當日呈現正流入108億的情況，但隨後的幾個交易日末能維持，均體現為明顯的凈流出負值情況。

2、創新低個股是否依然擴散

研究認為，如果市場形成一個階段性的區域，那麼需要關注的一個點就是市場品種是否繼續出現創新低個股的增多，如果減少而量能放大，則利於市場反彈；相反，如果繼續擴散，那麼市場的尋底之種依然。對於目前市場護盤類指標品種如銀行、保險、酒業等，我們認為，由於其連續的走高，其估值也在高，歷史上如果出現真正的低部區域，「強勢股補跌」是不可少的，因此關注此類股票的後續運行也是一個重要參考。值得警惕的是，次新股中如鳴志電器、韋爾股份、國泰集團、瑞特股份、安井食品、格爾軟體、奧翔葯業、新泉股份、美力科技、金能科技、鐵流股份、聖龍股份等多隻股票跌停，大部分次新股跌逾超過5%。

從目前市場技術指標來看，經過近日的一個反彈拉據，短線日線指標中的KDJ、WR%、RSI等再次高位向下運行，但周K線指標處於相對低位區域，而月線技術指標中的同類指標則顯示高位死叉繼續，因此從技術時點演變來看，由於量能及主力資金凈流出依然、加之創新低個股擴散，因此市場從技術指標角度來看，量能MTM動量線較弱，顯示仍有震蕩下行可能。

總體來看，周一上海綜指在金融股的護盤下依然失守年線及60周均線，顯示市場投資者信心不足，由於主力資金凈流出依然，加之創新低個股擴散，因此我們預計短期市場仍將以弱勢運行為主。從投資策略來看，穩健投資者可選擇繼續戰略觀望；短線投資者可關注少部分業績增長、股價短期跌幅較大而近日放量的次新品種，行業選擇上以業績、科技領域、生化類股票為主，同時要視市場整體量能變化，而適量逢低波動參與即可。

寧波海順：兩市震蕩整理 短線建議觀望為主

今日滬深兩市股指集體小幅低開，隨後整個早盤在平盤線附近維持震蕩走勢。午後兩市開始逐步震蕩走低，雖然指數跌幅並不是很大，但以次新股為代表的小盤股劇烈殺跌，兩市跌停股近50隻。截至發稿，滬指下跌0.48%，報收3075點；深成指下跌0.72%，報收9899點；創業板下跌0.72%，報收1788點。從盤面上看，兩市僅鋼鐵、兩桶油改革、機場航運、杭州亞運會四個板塊上漲；次新股、貿易、互聯網彩票等板塊跌幅居前。滬股通凈流入1.03億，深股通凈流入5.63億。

我們寧波海順認為，目前市場參與資金比較緊缺，滬指在早盤攻上年線後繼續震蕩下行，讓市場信心再度丟失，出逃觀望氣氛比較濃厚。周末管理層的一系列嚴查消息，也給市場蒙上了一層陰影，預計未來一段時間指數還是會以低位震蕩為主。板塊方面，次新股成為今日的下殺主力軍，雄安新區盤中也一度擴大跌幅，前期兩大做多熱點的回調也讓市場萎靡不振。兩市唯一的熱點還是在上周末出來的新題材「可燃冰」，龍頭個股繼續保持強勢，帶動整體板塊的走強。操作上，建議投資者在這個位置多看少動，以觀望為主。

錢坤投資：避險操作導致的支撐力量

股指今天走出較大幅度的震蕩行情，早市開盤后強勁上攻，最高漲到3103點后遇阻力位，上漲後勁不足，轉而震蕩下跌，最低跌到3063點后企穩，尾市小幅上漲。最終滬市以下跌14.95點報收於3075.68點，跌幅0.48%；深市下跌0.72%報收於9899.65點；創業板下跌下跌13個點報收於1788.08點，跌幅0.72%。兩市共成交3870億，較昨日增長300多億。

板塊方面，保險板塊今天表現強勁。保險業上市公司處於上漲趨勢的過程中，險資支持實體經濟細則出台成為今天加速上漲的誘發因素。今天港股市場科通芯城被機構發布了沽空報告，盤中暴跌緊急停牌，近期類似這樣的中小盤個股負面事件頻發，如山東墨龍、雅百特等，這些基本面上的不確定性導致市場資金更加謹慎，以避險為主要操作方向，從今天A股市場上可以很清晰地看到上證超大、上證50、行業龍頭等板塊走強，這與其說是國家隊護盤，不如說是市場資金的避險選擇導致。而這種選擇會帶來的就是指數不會出現太大的波動，中小盤個股的風險性卻極大，任何風吹草動都可能會引發踩踏事件。次新股居於跌幅前列，多隻個股跌停。

股指在大盤藍籌、白馬股的支撐下，今天整體下跌幅度不大，個股走勢分化卻非常明顯。大盤上攻面臨3100點之上的壓力區，而下跌過程中資金向大盤股的流入也讓股指具備有一定的抗跌性。在低位震蕩的行情中，需要注意的是，部分近期強勢的板塊估值已經不低，此時追漲風險已經較大，而有些具備成長性的中小盤個股被錯殺，孕育著機會。與其臨淵羨魚，不如退而結網。

中方信富：市場弱勢未改 結構風險逐漸釋放

市場表現：滬深兩市周一攜手低開，盤中雖然保險、鋼鐵等有所護盤，但礙於券商、建築、交通設施、倉儲物流、軟體服務等表現低迷拖累，市場基本弱勢震蕩的走勢，最終大盤以帶上下影線的小陰線報收，量能略有放大。而創業板繼續受20日均線反壓，弱勢震蕩基調未改。

熱點方面：在市場弱勢震蕩過程中，保險板塊成為穩定市場的中流一柱之一，平安刷新年內新高，新華保險、人壽等表現相對強勢，再加上主力資金介入意願強烈，短線有望持續活躍。

後市預期：大盤與創業板同步弱勢震蕩，考慮到跌停個股數量再度增加，結構性風險逐漸釋放。建議投資者繼續密切留意市場的量能變化，酌情把握個股波段機會。周二大盤技術性支撐位3020~3040點附近，壓力位3100~3120點附近。總倉位控制50%以內。

科德投資：縮量後面臨方向選擇

周一市場小幅震蕩，這幾個交易日整體來看市場的表現都比較平淡，但是現在從量能的情況來看，市場一直在縮量。縮量實際上意味著拋盤和買盤都趨於謹慎，在這種謹慎的氛圍當中，市場比較缺乏方向感，不過從另一個層面來說，也可以看出市場正在等待一個方向突破的契機。

一、 房地產調控引發下跌。

周末最大的消息就是多個城市再次出台更嚴格的房地產調控措施。這次出台的地產調控措施比以往更為嚴格，而且設計的城市數量增加。最重要的一點就是打破了市場關注地產調控不會再深化的想法。對於市場來說，心理作用的影響遠遠大於實際的影響。

這次出台的調控當中有一則消息是比較顯眼的，河北保定的一塊土地採取了「限房價競地價，限低價競房價」的「雙限雙競」出讓方式。按照這個規則，競得土地的競買人需告知購房人，在取得不動產權證之日起10年內不得買賣；最高土地限價1100萬元/畝；最高房屋銷售限價13000元/平方米。這是房地產調控以來最嚴格的一個調控措施，這個措施的出台更多的是會產生示範效應，若以後更多地方效仿，那麼房地產的調控將會更為深入。今天地產股出現了大面積的回調，對於整個市場的影響較大，短期內預計地產股比較難以走出中線反彈。

二、 破解大盤下跌的原因。

今天早盤還一度走出紅盤的行情，但是到了午盤階段指數的走勢開始逐步轉弱。除了上文提到的地產調控對於市場的影響之外，資金面的影響也是比較重要的。今天早盤市場上漲的主要動力來自於保險和銀行，但是這兩個板塊的上漲對於資金的需求量非常高。就在這兩個板塊個股上漲的同時，買盤的增量並不大，這導致銀行和保險個股的漲幅在午盤縮小。作為今天市場當中為數不多的龍頭，它們的股價漲幅縮小自然會對指數有比較大的影響。

短線來看，市場現在比較擔憂的就是資金面。雖然今天的成交量大於前兩個交易日，但是主要是產生於下午市場下跌的過程中，因此市場當中追漲的動力還是不足。就在這個基礎之上，整個盤面預計會在節後面臨一個方向性選擇。就要看即將公布的五月份PMI的走向如何了。