金融工作會議前夕，銀監、證監、保監傳遞信號，圖說五大熱點議題

市場分析，防範金融風險、改革金融監管體制、平衡金融創新、加大金融支持實體力度、擴大金融開放或是本次會議重點。

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根據媒體報道，「拖延了很久」的第五次全國金融工作會議召開在即。作為金融界最高規格的會議，其會對下一步系列重大金融改革問題定下基調。

市場分析，從當前經濟形勢和金融業發展現狀，以及最近一年監管政策走勢來看，防範金融風險、改革金融監管體制、平衡金融創新、加大金融支持實體力度、擴大金融開放或是本次會議重點。

全國金融工作會議自1997年起，一般每五年召開一次，至今已經開過四次。此次會議召開的背景，與前四次有著明顯不同：過去十年內，金融行業經歷了泡沫化成長，各種影子銀行、表外業務、互聯網金融等「三違反」（違法、違規、違章）和「三套利」（監管套利、空轉套利、關聯套利）蓬勃發展，累積了大量金融風險。

事實上，早在2016年4月，即已傳出全國金融工作會議將提前至2016年夏季召開。當時媒體報道顯示，金融監管機構改革方案將在此次金融工作會議上提出。國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠2016年6月15日刊發署名文章指出，近期，社會各界對金融監管體制改革的必要性（「為什麼要改」）已基本達成共識，但在改革具體方案（「怎麼改」）上還存在激烈爭議。

因此，市場預測，此次即將召開的全國金融工作會議將重點聚焦金融監管改革，涵蓋金融創新改革和金融監管改革。

鳳凰財經總結交通銀行研究中心副總經理、銀行業協會專業委員會副主任周昆平觀點分析，申萬宏源李慧勇亦發布的相關研報來看，本次金融工作會議或聚焦以下五大主題。

通常來說，全國金融工作會議，會對下一步系列重大金融改革問題定下基調。我們可以看到，過去金融監管機構改革等多項重大舉措，都是在該會議上確定的，包括1997年成立保監會；2002年成立銀監會、成立國有銀行改革領導小組；2007年完善金融監管體制等。

根據多家媒體報道，此次全國金融工作會議，很有可能在「一行三會」架構之上新設一個金融監管協調機構，主要負責協調「一行三會」的監管事宜，而已有的「一行三會」格局保持不變。

實際上，此前已有多個渠道發聲，建言金融監管協調。

海通證券姜超認為：在總的方向上，金融工作會議有望將金融監管協調機制提到更高層面。早前，央行已牽頭銀監會、證監會、保監會和外匯局成立了「金融監管協調部際聯席會議」，承擔貨幣政策、金融監管等方面的協調工作。央行行長在今年「兩會」期間表示，下一步金融監管協調機制在初步達成一致后，有可能提高到更有效的層次。這正是統籌監管的體現，也是金融監管機制改革的方向。

7月4日央行發布的《金融穩定報告2017》中提出，強化金融監管協調，統籌監管系統重要性金融機構，統籌監管金融控股公司和重要金融基礎設施。

7月2日，金融四十人論壇（CF40）召開主題研討會，CF40高級研究員、投資公司原副總經理謝平就金融改革發表主題演講。謝平建議，應當堅持分業監管、適度功能監管，同時在「一行三會」基礎上成立一個有實權的金融穩定委員會。

說到金融市場，從2012年召開第四次全國金融工作會議至今，市場已經出現了翻天覆地的變化。

截至2016年底，銀行、證券、保險總資產規模達253.16萬億元，較2012年增幅高達77.42%。與此同時，國內金融業比重也是節節攀升。2015年、2016年，金融業增加值佔比GDP比重連續兩年超過8%。其比重已超過美國、歐盟和日本，僅次於新加坡。

早在今年2月份，華夏時報發文稱，「必須讓金融自由化立即在剎車，必須讓『已經極度膨脹的金融空轉資金』重新回到為實體經濟服務的正軌。」

海通姜超研報分析，瘋狂擴張的背後，是金融風險的積聚。流動性風險、信用風險和整個經濟的系統性風險在上升。整個系統變得非常脆弱：在房地產市場穩定時，一切看起來相安無事；而一旦房價風險暴露，金融體系也要遭殃。

而事實上，在金融工作會議即將召開之際，新華社連續刊發銀監、證監、保監「三會」的專訪文章，談及當前防範金融風險的進展，都釋放了穩定市場的信號。

1、銀監會專訪要點：

當前銀行業風險總體可控。

銀監會始終正視這些問題和挑戰，持續加大風險防範化解力度。

堅持從宏觀金融穩定大局出發，科學把握政策執行的力度與節奏，做到有計劃、分步驟推進，合理引導市場預期，並加強與相關部門和地方政府的協調配合，確保不發生「處置風險的風險」。

目前風險防控工作取得了積極進展。

2、證監會專訪要點：

2016年3月至今，滬深股指穩中有漲，同時股指波幅收窄。另一方面，市場生態環境明顯凈化。市場炒新、炒差、炒小等投機炒作逐漸得到抑制，投資風格逐漸向價值投資轉換。

接下來，要持續對違法違規行為保持高壓態勢，嚴厲打擊欺詐發行、內幕交易、市場操縱、虛假信息披露等違法違規行為，嚴厲懲治編造傳播虛假信息、大股東違規減持、中介機構未履職盡責等亂象。嚴把上市公司准入關，從源頭上防止IPO「病從口入」。

3、保監會專訪要點：

當前保險業面臨流動性、資金運用、戰略、新業務、外部傳遞性、底數不清、資本不實、聲譽等風險，絕大多數傳統大中型保險公司經營穩健，風險可控，但個別激進公司近年來規模快速擴張，隱藏的風險逐步暴露。個別激進公司在經營中沒有資產負債匹配概念，短錢長配，盲目投資，一旦遇到產品停售、非正常退保和滿期給付等情況，現金流容易出問題。

短期來看，要通過「瘦身」來化解個別激進公司的現金流風險。可以通過大宗交易進行轉讓，既能減輕資產端壓力，緩解現金流「饑渴」癥狀，又不會造成資本市場劇烈波動。

未來保險業何去何從？保監會將引導保險業回歸本源，堅守保障主業，改進保險產品設計、精算定價、準備金提取規則，建立萬能險調控機制，約束高成本短期限負債業務，推動保險在扶貧攻堅、災害救助、大病保障、健康養老等方面發揮更大作用。引導保險資金流向國家重大戰略和基礎設施建設，提高保險服務實體經濟的水平。

近期國內股市延續震蕩，而從歷史數據來看，歷次召開全國金融工作會議，多利好A股。

國泰君安李少君研報表示，數據上看，歷次金融工作會議后，A股市場上漲概率較大，金融板塊往往獲得超額收益。本次會議有望提升風險偏好、改善流動性，進一步推動龍馬行情擴散切換。

此外，根據歷次金融工作會議前後的市場表現，以及對本次會議背景和內容的分析，報告預期第5次全國金融工作會議召開后：

首先，風險偏好或進一步提升。市場對監管風險、政策風險的預期從分歧走向一致，不確定性消散和對未來金融監管改革舉措的解讀和消化，將進一步提升風險偏好。

其次，流動性邊際改善有望延續。監管步調協調進一步明確，意味著前期因監管不確定性造成的流動性收縮，在邊際上的改善會得以延續。

從1997年至今，全國金融工作會議已召開四次，而「改革」亦成為歷次會議主題之一。

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