推進金融業供給側改革 | 新刊亮相

文/清華大學五道口金融學院常務副院長、教授廖理，人民銀行金融研究所所長孫國峰

自從中央提出推進供給側結構性改革以來，經過一年多來的努力，供給側結構性改革取得初步成效，經濟穩中向好，PPI由降轉升，工業企業效益好轉，財政收入增速回升，整體槓桿率繼續上升，但企業槓桿率有所趨穩。金融體系在支持實體經濟補足供應短板，產業升級，增加有效供給方面發揮了重要的作用，為推進供給側結構性改革創造了良好的宏觀環境。

然而，隨著經濟發展階段的轉變，金融業單靠「量」的擴張已無法滿足實體經濟多層次、多元化、多類型的金融需求，難以適應經濟可持續發展的要求，而且「量」的過度擴張還會導致金融與實體經濟之間的失衡，催生金融風險隱患。要化解金融和實體經濟的失衡，關鍵在於落實供給側結構性改革中的「去槓桿」的要求。去槓桿首先是穩槓桿，要讓槓桿的增速降下來。這既要推動實體經濟發展，即通過增大「分母」降低金融和實體經濟之間的槓桿，也要推進金融供給側結構性改革，著眼於「分子」，降低金融體系內部的槓桿，使金融改革適應並服務於實體經濟發展，為供給側結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。

因此，在實體經濟供給側結構性改革已經取得初步成效的背景下，有必要推進金融業供給側結構性改革，減少無效、低效金融供給，增加有效、高效金融供給，提高金融供給滿足實體經濟金融需求的能力，提升金融資源配置效率，防控系統性金融風險，促進金融持續健康發展，維護實體經濟與金融業發展的平衡。這既是供給側改革對金融業的必然要求，也是金融業轉型升級的必由之路。

具體來看,金融業供給側改革的主要任務可包括五方面：穩總量、調結構、防空轉、控風險、補基礎。

第一，管住貨幣總量。實施好穩健中性的貨幣政策，管住流動性總閘門，既要支持實體經濟的有效資金需求，防止總需求出現短期過快下滑，也要避免過度放水，推升債務和槓桿水平，固化結構扭曲。同時要疏通貨幣政策的傳導機制，並且發揮好資本的約束作用。

第二，優化金融結構。一方面推動實體經濟結構性改革促進金融結構的優化，加快過剩產能、落後低效企業特別是「殭屍企業」的退出；另一方面調整金融體系的結構，對於不能為實體經濟提供有效金融供給的高風險金融機構，應當實施市場化退出。

第三，限制資金在金融體系內部空轉。一方面要加強宏觀審慎監管，將表外理財業務對應資產納入宏觀審慎評估，並逐步探索將更多金融活動納入宏觀審慎管理；另一方面要加強微觀審慎監管，對複雜跨界業務進行「穿透式」監管。

第四，防控系統性金融風險。完善宏觀審慎政策框架，強化微觀審慎監管，採取措施處置風險點釋放金融體系的壓力，消化系統性金融風險隱患。

第五，補齊金融發展的短板。加強金融基礎設施建設，保障金融市場的安全高效運行；完善金融機構公司治理，在利益相關方充分參與的基礎上形成有效制衡的金融機構公司治理機制；推動金融科技發展，使金融朝著個性化、多元化、精細化等方向發展。

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