高盛：美聯儲將逐步縮減1.1萬億資產負債表

在報告中指出，到2020年，美聯儲的資產負債表將縮減1.1萬億美元至3.3萬億美元。

在金融危機后，美聯儲通過購買政府債券和抵押擔保證券向經濟注入了數十億美元的資金，因此投資者在美聯儲主席耶倫的新聞發布會上了解美聯儲將如何縮減已膨脹至4.5萬億美元的資產負債表。

在此次會議上，美聯儲提供了這方面的線索，並如預期提高利率25個基點。耶倫制定了一份詳細的縮表計劃，將從減少到期證券的再投資規模入手。耶倫表示，這個過程可能會從今年晚些時候開始，但拒絕透露更多細節。

為了避免造成過多的市場波動，美聯儲將最初以每月100億美元的速度縮減資產負債表，然後每三個月按照同樣的金額累加一次，直到這個速度到達500億美元。

具體來說，國債初始的縮減限額在60億美元，然後逐步提升至300億美元。而到期機構債券和按揭支持證券的初始縮減限額為40億美元，然後逐步提升至200億美元。

耶倫在新聞發布會上表示，由於美聯儲減持會讓私人投資者付出代價，所以設立縮減限額能夠防範利率和其他市場的大幅波動。

根據美聯儲更新的政策正常化原則說明，委員會成員預計限額一旦到達各自的最大值仍會保持在該水平，以便使美聯儲的縮表工作能夠漸進和有序地進行。

耶倫指出，資產負債表將縮減多少規模尚未確定。她補充道，預計儲備金餘額和總體資產負債表水平在縮減工作完成後會顯著低於近年來的水平，但仍大於金融危機前的水平。在2007年8月，美聯儲資產負債表的規模約為8690億美元。

穆迪實時經濟學主管斯威特在接受TheStreet採訪時表示，美聯儲如何表述它的這份計劃對金融市場來說至關重要，甚至比資產負債表實際的縮減更重要。

斯威特認為，縮減資產負債表的工作不可能會先於今年的第三次加息，同時也認為兩者不會同時進行。

斯威特解釋道，美聯儲不會實施雙重緊縮——市場會承受不住，美聯儲對於縮減負債表的相關言論會與加息的言論非常相似，他們將採取非常緩慢的方式。

耶倫指出，當前美聯儲將繼續對到期證券進行再投資。美聯儲貨幣政策委員會在聲明中表示，如果未來停止再投資后，經濟前景惡化導致短期利率大幅度下降，那麼他們可能會恢復這種做法。

不過美國銀行經濟學家約瑟夫-宋在接受TheStreet採訪時認為，相比較加息，縮減資產負債表並沒有那麼看重經濟數據的表現，即使未來經濟數據疲軟推遲了進一步加息，美聯儲仍可能會繼續縮減資產負債表。

約瑟夫-宋表示，美聯儲當前就把計劃全盤托出肯定有點令人驚訝。鑒於美聯儲的具體計劃要早於我們的預期，美聯儲是否會在今年9月份的政策會議上開始縮減資產負債表是值得關注的。