有瑕疵的成長股，如何對待?丨今日股市

這個星期一直在思考一個問題，對於一些質地不錯，但有瑕疵的成長股，我要怎麼處理呢？有瑕疵表現在以下三點：

1、增速不明

例如濟川葯業，過去三年的複合增長率在30%以上，而且凈利潤增長率呈現加速狀態，最新一季度的增長率為39%，但30%以上的增速能保持多久，這真的很難說。看似成長確定性很高（兒童必用藥，受益二胎），但這種確定性能保證濟川未來三年一直保持30%以上的增長嗎？

濟川現在的滾動市盈率為29倍，如果能夠一直保持30%以上的增長的話，那麼PEG小於1，加上現在的走勢不錯， 在這裡介入是一個不錯的選擇；但如果未來不能保持30%以上的增長的話，PEG>1，就不是我的菜了。

2、估值偏高

例如利亞德：近三年一直保持100%以上的增長，鑒於LED小間距產品市場仍處於高速發展階段，且公司競爭力很強，所以未來三年保持50%的複合增長率問題不大（鑒於謹慎原則，最高只給50%的三年複合增長率）。

現在的滾動市盈率為40倍，所以PEG=0.8，雖然PEG是小於1了，但這市盈率讓我難以下手。對於這種高增長、估值偏高的個股，是要基於謹慎原則排除它，還是買入？

3、競爭力弱

例如浙江仙通：動態市盈率為30倍，近三個季度的業績增速分別為40%、70%、80%，呈加速增長之勢。未來三年複合增長率無法估計，但現在這個估值在次新股里算是比較親民的，增速也不錯，所以讓我很動心。

但打開招股說明書一看，心涼了半截：這個公司並沒有特別大的競爭優勢，在行業里只能算是一個小孩子而已。像這樣低估值高增長，卻沒有競爭優勢的公司，又能不能入手？

解決方法

這就是最近在尋找個股的過程中所遇到的三個問題，像雨虹偉星這樣的低估值穩增長、競爭力還強的個股只在少數，其他大部分的個股總是有或大或小的問題。

對於大的問題自然是一票否決，但對於小的問題也一票否決的話，就找不到股票可以買了，所以這三個問題要做怎樣的處理，民工思考了很久，最後想出了應對的方法：

1、對於過往業績穩定，但未來能否繼續保持穩定增長成疑的個股，我會以投機的心態去買：

找好買點的同時設置好止損位（對於這類股票我會將止損位設置為10%），如果買入之後有利潤的話就一直持有，等到增速不及自己的預期的時候出來；

而如果買了之後並沒有獲利，而是被迫止損的話，那我會拋棄這隻股票，後面再也不碰它，除非它未來的增速明朗（如股權激勵）

所以在想通這件事情之後，這個星期三（下圖綠色箭頭處）我就出手買入了濟川葯業，雖然是投機，但也不是瞎買，考慮了以下因素：

首先，濟川葯業現在的滾動市盈率是30倍，之前三年保持35%以上的增速，所以未來三年如果還能保持35以上的複合增長率的話，PEG=0.8，低估；

而最近走勢強勢，10日線處一直得到支撐，星期三卻跌破了十日線，但這是由於大盤下跌所帶動的，他自己本身各條均線走勢都是向上，還是很強勢的；

十日線走平（我看的時候確實是走平的，後來收回去了），20日線向上，根據陶博士的均線順向火車軌理論，這裡就是一個好買點，所以我就大膽地買入了。後面如何，等到時見分曉吧。

2、對於業績高速增長，估值卻偏高的個股，就要出動動態市盈率了：

之前我們一直強調要用滾動市盈率，但在大A股，高速增長的股票如果用滾動市盈率的話是很難買到的。

這個時候我面臨著兩個選擇：要麼放棄這類股票，要麼用動態市盈率。由於錯過這類個股還是挺可惜的，所以我決定對於這類股票採用動態市盈率來估值。

但為了保證動態市盈率的安全性，我還是做了限制：

首先，必須等到下半年才能用動態市盈率，到了下半年之後企業的經營狀況都比較明朗了，估計準確性高。而且離年底只剩幾個月，用動態市盈率也不會太過好高騖遠；

再者，預設的增長率不能超過50%。對於高速增長的個股，仍要預留一定的安全邊際，即使是以100%以上的速度增長，我也只給50%的增速，給自己足夠的安全邊際；

最後，企業增長的確定性必須非常高，以提高估計的準確性。

這樣一來對於利亞德，我估計的2017年的業績為6.69億（2016年凈利潤）乘以1.5（預設的最高50%的增速）=10.035億，利亞德現在的市值為305億，2017動態市盈率為30倍，假設未來三年保持50%的複合增長率的話，PEG=0.6，有足夠的安全邊際。

那利亞德未來三年的增長確定性有多高呢？利亞德現在主要收入來源有三塊：夜景旅遊、智能顯示和文化旅遊，三個板塊所對應的行業均處於爆發初期，且利亞德在這三個行業都有強大的競爭優勢，所以未來三年增長50%的確定性還是很高的。

所以對於利亞德，我會保持密切關注，等到買點出現的時候買入。（誰敢問我買點在哪裡我拉黑誰）

3.對於競爭力弱的公司，想了很久還是決定放棄。

為什麼呢？因為成長的確定性不高：如果是現在這個行業處於景氣周期的話，那競爭力弱的公司還能跟著喝口湯，但賺的肯定沒有龍頭多；如果現在這個行業發展速度放緩的話，競爭力弱的公司就只能倍龍頭所吞併。

之所以讓我堅定一定要買競爭力強的個股，是因為我想起了去年做的一筆交易：買入大華股份，幾個星期後因為業績不及預期割肉出場。

如果當時買的是海康威視這個龍頭的話，就沒有業績不及預期這個利空了，按我持股的耐性，肯定能趕上今年這波行情。但為啥沒買？因為覺得市值太大了，都是偏見惹的禍。

連大華這個在高速發展的安防行業的老二都會出現這樣的幺蛾子，更何況其他沒有競爭力的、行業發展緩慢的公司？所以對於浙江仙通，我只能表示沒有緣分了。

頒獎

昨天的活動前三名如圖（45贊那位居然敢笑我寫錯年份，不給獎品，不服來打我呀）

民工覺得最贊的是這位孝子，希望你走上成長股的正道（誰叫我也有個不聽勸的爹呢）

請以上這幾位獲獎的小夥伴發消息和民工聯繫（不是留言不是留言不是留言！重要的事情說三遍）

明天休息，本周就說這麼多。

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