多家信託有意上市 山東信託赴港IPO獲證監核准

近日，山東信託赴港IPO獲得證監會批准。

2月9日，魯信創投公告稱，山東信託收到證監會《關於核准山東信託發行境外上市外資股的批複》（證監許可［2017］177號），核准山東信託新發行不超過6.76億外資股。

這意味著山東信託離上市又近一步。若進展順利，下一步將接受香港聯交所及證監會審核，之後進入路演、承銷，最後實現上市交易。

需要說明，業內多家信託公司均有意謀求上市，此前信託業協會曾對8家信託進行「公司上市」調研。「上市有利無弊，凡是有條件的信託公司都應該謀求上市。」國民信託董事長楊小陽直言。

不過由於信託的私募、輕資本等屬性與上市企業的公眾性質存在矛盾，自1994年安信信託、陝國投上市后，信託公司IPO尚未突破。此背景下，近期，包括江蘇信託、崑崙信託在內的5家信託公司均被注入上市公司，截至目前上述重組事項均獲證監會通過。

山東信託赴港IPO

市場對於山東信託的廣泛關注，起源於2016年6月山東銀監局的批複文件。

魯銀監准〔2016〕232號文件稱，同意山東信託首次公開發行H股股票，發行規模不超過6.47億股，若行使超額配售權，則發行規模不超過7.44億股。

「如果山東信託能夠實現上市，將有利於其優化股權結構、建立可持續的資本補充通道，同時進一步強化市場約束，促其提升公司治理和規範化運營水平。」彼時山東銀監局回復21世紀經濟報道記者稱。

如果說，獲得銀監部門同意僅為上市的「萬里長征第一步」，那2月9日證監會的批複則讓山東信託離上市更近。21世紀經濟報道記者了解到，企業赴港上市流程主要分為三步，首先是上市準備及其它監管審核，其次是證監會及香港聯交所審核，最後是推介發行與上市。

因此，香港聯交所及證監會的審核結果顯得相當重要。公告稱，山東信託本次境外IPO仍需境外監管機構批准，最終能否發行成功仍具有一定不確定性。

據了解，香港聯交所及香港證監會審核流程主要為：提交招股書及相關文件，聯交所以書面方式確認接受申請或解釋退還申請的理由，若接受申請下一步為對所收到的文件提出意見，聆訊，公布。

21世紀經濟報道記者注意到，2016年10月3日，山東信託已向聯交所遞交材料，不過截至目前仍在處理中。對於目前進展山東信託相關人士稱，一切以公告為準。

據申請材料顯示，2016年山東信託行業評級為A（最高評級）。此外，山東信託主要業績指標位居業內中上游。截至2015年末，山東信託信託資產總額在68家信託中位列20名，占行業份額的1.5%。

不過截至2016年5月，山東信託實現凈利潤2.83億元，同比下降50.91%。凈利潤減少主要源於經營收入減少，具體而言一是因為股市波動；二是企業融資成本普遍降低及不同融資來源競爭加劇，導致信託報酬及利息收入減少。

「在國內IPO排隊時間長、政策不明朗的前提下，赴港上市是很多金融機構的次優選擇，預計山東信託赴港上市成功概率較高。」華融信託研究員袁吉偉稱。

目前山東信託註冊資本20億，初創於1987年3月，2015年7月順利完成股改。前三大股東為：山東省魯信集團、中油資產和山東省高新技術創業創業投資有限公司分別持股63.02%、25%、6.25%，其中山東省高新創投為魯信集團全資子公司。據悉，上市后魯信集團將繼續為控股股東。

5家「曲線上市」全通過

其實除山東信託外，業內多家公司均有意謀求上市。

2016年上半年信託業協會對部分信託公司進行書面調研，其中被列入「公司上市」調研名單的公司包括：中信信託、重慶信託、山東信託、渤海信託等8家公司，調研內容主要為是否有上市計劃，推進過程中的困難，有何政策建議等。

此外，中誠信託董事長牛成立表示，目前公司三年規劃基本成型，目標是通過三年努力為今後上市創造基礎。「企業上市不單純是為了融資，也是為了完善治理、規範經營、從而也倒逼業務拓展等。」

不過，當前山東信託上市尚未落地的情況下，信託23年來作為IPO主體尚未突破，難度可想而知。此背景下，一家中型信託公司總裁對21世紀經濟報道記者表示，「目前信託公司上市的政策環境、審批流程等方面不太明確，因此我們還想觀察一段時間，如果業內有其他信託公司做出上市樣本，我們跟著學成本更低。」

需要說明的是，信託IPO未有突破的情況下，多家信託公司均實現大部分股權注入上市公司。2016年12月份，江蘇信託81.49%股權注入*ST舜船獲證監會無條件通過後，當月崑崙信託、五礦信託、浙金信託超5成股權注入上市公司先後獲得「無條件通過」。

2017年1月11日，湖南信託96%股權注入華菱鋼鐵獲「有條件通過」，至此5家信託公司「曲線上市」均獲通過。

不過袁吉偉認為，信託公司涉及上市概念從不缺乏，諸如愛建信託、中融信託、建信信託等母公司早已上市。「從實際情況看，山東信託IPO上市更具看點。」

業內人士認為，山東信託成功上市的意義不僅僅在於其自身，更在於行業而言，將打破23年國內未有信託IPO的僵局，同時也將是信託首次港股IPO。

雖然信託私募屬性與上市公司公眾性質存在一定衝突，但未來信託上市或可期待。此前銀監會信託部主任鄧智毅撰文稱，支持符合條件的信託公司上市與併購重組。

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