像研究股票一樣研究白酒–基於大數據的量化基本面研究探索

作者：木子

導讀

研究股票通常有兩種方式，一是研究技術指標，如分時走勢圖、移動平均線、MACD指標等，在出現交易信號時進行買賣，這種方式比較適合中短線投資，另一種方式是研究行業公司基本面，通過分析公司財務情況以及宏觀經濟政策來做出交易決策，這種方式適合中長線投資。本文主要介紹使用大數據做基本面分析。

大數據分析優勢

隨著互聯網和信息技術高速發展，數據已經成為生產中不可缺少的重要因素，大數據分析技術已經滲透到各行各業，成為了這個時代的代名詞，目前很多券商、基金公司已經開始使用大數據技術來輔助研究分析。使用大數據做基本面分析優勢如下：

1、數據時效性高。傳統研究基本面一般是通過查閱公司每季度披露財報來掌握公司財務經營和管理水平，但財報都有滯后性，這樣往往會失去投資先機，而互聯網大數據能彌補傳統方式的不足，它可以第一時間真實反映和預瞻行業、公司趨勢，為研究行業公司指明方向，與傳統研究相輔相成讓投資者做出正確決策。

2、數據來源廣，類型豐富，體量大。大數據分析一般會充分利用各種可行的數據源，包括結構化數據和非結構化數據，可將數據碎片串聯起來，數據的粒度可以做到最精細的級別，可分析的維度從行業、區域、時間一直延伸到用戶分群和具體的產品零部件。

3、計算能力強，演算法豐富。大數據分析計算平台的計算能力和存儲能力都遠超過傳統計算方式，可以處理複雜數據存儲格式，並且很容易跟業內最先進的演算法技術相結合，實現很多以前無法完成的計算任務。

大數據分析優勢竟然這麼多，它能真的反映客觀事實嗎？下面以白酒行業為例，驗證大數據統計結果與市場發展的一致性，並嘗試通過大數據量化指標選擇股票。

一、 白酒行業的主流觀點

1、 2016年國內白酒行業銷售額增速加快。2003-2012年是白酒行業公認的黃金十年，大批企業湧入白酒行業進行大規模生產，造就了白酒輝煌時代，同時也出現了產能過剩問題，再加2012年 「三公經費」政策因素影響， 2013-2014年行業收入相比前幾年增速降低，白酒行業進入了寒冬臘月，到2015年白酒行業收入增速回升，白酒行業釋放出弱復甦信號，在2016年白酒行業收入增速加快，復甦跡象明顯。

2、 高端酒異軍突起，其量價齊升現象為白酒行業復甦的積極信號

3、 白酒親民時代的來臨也意味著白酒行業逐步走向正軌，酒企按照不同層次用戶需求生產經營如生產小酒，不同口感白酒，而小包裝白酒更受消費者偏愛，濃香酒更受市場青睞。

4、 酒企業績強分化，高端酒競爭格局凸顯，中低端酒品牌集中度偏低，未來競爭激烈。

二、白酒行業的大數據分析結果

為保證使用大數據量化指標選擇股票的可行性，我們逐一使用大數據驗證上述觀點。

1. 2016年白酒行業銷售額增速加快

以下我們採集最近4年（2013年1月到2016年12月）的互聯網數據來分析，以2013年1月銷售數據為基底計算出其銷售指數，結果如下所示：

圖1-最近4年白酒銷售趨勢

分析：如圖1所示，通過看垂直距離可以知道同一月份不同年銷售額增速情況，垂直距離越大同比增速越快，由此可知，2014相比2013年有小幅增長，因2015年2月份是春節，最高點出現在2月，與其他年1-2月份表現不同，2015年9月之前同比2014年有小幅增長，9月之後同比增速提升，2016年同比增速明顯高於前3年。

2. 高端酒量價齊升，是白酒行業復甦積極信號

高端酒銷售額占白酒行業市場份額35%左右，高端酒量價齊升將有助於推動白酒整個行業發展。以下我們將白酒均價小於100、100到500之間、大於500元劃分成低檔、中檔、高檔三個檔次來研究分析，均價摺合成容量500ml計算，各檔次價格指數使用銷量加權法求均價，銷量越好其均價貢獻度越高。

a) 居民消費升級，高端酒消費均價增長

取2014年-2017年期間季度數據來分析各檔次白酒消費均價趨勢，結果如下：

圖2-各檔次白酒均價趨勢

分析：

低端酒消費均價相對比較平穩，說明價格段內的銷量分佈沒有明顯變化。中端酒在2015年略有漲幅。

高檔酒在2015年價格漲勢比較明顯。據網上資料指出，由於白酒行業調整，五糧液水晶瓶白酒在2014年5月降價，酒企通過這種方式進行控價保量，隨著白酒行業回暖，五糧液水晶瓶白酒在2015年8月又拉升其價格，結果正如從上圖所看到先降價再提價。

b) 高端酒銷量增長

取2014年-2017年期間季度數據來分析各檔次白酒銷量趨勢，將整箱、禮盒包裝拆成單品統計，根據2014-2017年高端酒白酒數據進行線性擬合，高端酒整體趨勢向上，結果如下：

圖3-各檔次白酒銷量趨勢

分析：由圖3可知，各檔次白酒銷量均在增長，每年在第一季度銷量最高。高端酒量價齊升，與行業觀點結果基本保持一致。

為更進一步解釋消費升級拉動高端酒需求的事實，我們將高端酒價格段做更詳細的劃分，研究每個價格段銷量分佈，結果如圖4所示：

圖4-高端白酒銷量按價格段分佈

分析：如圖4所示，畫紅圈部分表示春節所在季度，在2015 Q1銷量最多集中在500-600價格的白酒，在2016Q1，銷量集中在600-700、800-900之間價格的白酒，而到2017Q1銷量集中在700-800和1000元以上的白酒，可見居民生活水平提高，消費升級也在高端白酒中有所體現。

3. 親民時代來臨，酒企按照消費者喜好經營生產

a) 小包裝酒更受市場青睞

小包裝酒除了便於攜帶優點外，也便於日常2-3人分享不易醉酒，酒企正是把握這一點，紛紛推出小酒。我們按照白酒包裝容量進行分類，結果也證明了1斤裝酒及小瓶裝的白酒更受市場青睞。我們採集2015年到2017年第一季度的數據分析，以2015年第一季度為基數，分別計算不同容量包裝的白酒銷量指數，結果如圖所示：

圖5-白酒銷量按容量分佈趨勢

分析：有圖5可知，不同容量包裝的白酒銷量均有小幅增長，小瓶裝的白酒從2016年第四季度后增速比較快，對比圖中畫紅圈數據，大於500ml包裝的白酒增速放慢，甚至出現回落。

我們從不同容量所佔市場份額來分析，如圖6所示：

圖6-白酒銷量第一季度比較

分析：如圖6統計，在2017Q1，500ml及小包裝白酒最暢銷，佔市場份額90%左右，其中小包裝白酒市場份額同比增長3%左右，大於500ml包裝的白酒市場份額佔比同比在減小。

b) 濃香型白酒市場份額最大，舊愛「清香型」白酒重新獲得熱寵

我們採集2015年到2017年第一季度互聯網數據分析，以2015年第一季度為基數，分別計算不同口味的白酒銷量指數，結果如圖7所示：

圖7-白酒銷量按口味分佈

分析：不同口味的白酒銷量近幾年都在上漲，清香味白酒同比增速尤為突出。

從不同口味白酒所佔市場份額來分析，結果如圖8所示：

圖8-白酒銷量按口味分佈

分析：根據統計，濃香型味道白酒最暢銷，佔市場份額半壁江山。2017Q1與2016Q1比較，清香型口味白酒的市場佔有率同比增長5%。

4. 高端酒競爭格局凸顯，中低檔酒競爭激烈

採集2014年到2017年1季度數據，按照價格段做品牌集中度分析，每個價格段取前5名品牌所佔市場份額匯總數據分析，結果如圖9所示，其中藍色、綠色、紅色折線分別表示低檔、中檔、高檔酒在各季度top5品牌集中度。

圖9-各檔次白酒品牌集中度

分析：高端白酒競爭格局基本形成，前5名品牌佔有率95%以上，而中低端酒品牌前5名佔有率約為55%，未來競爭空間較大。專家指出目前白酒品牌集中度偏低，未來白酒會向規模企業、大品牌集中，向優勢產區集中，將會有大量品牌在競爭中優勝劣汰。行業集中度越高，公司分食利潤越高，對應基本面就越好，就越適合投資。

以上分析表明，基於大數據的統計分析結果可以比較明顯的反映出白酒行業的真實發展軌跡。在實際的行業研究工作中，大數據分析不但可以為流行觀點提供佐證，更能夠提前發現行業動向，及時捕捉機會。

三、根據大數據量化指標選擇股票

我們通過大數據分析驗證了白酒增速上升、高端酒量價齊升、白酒企業親民等觀點，證明了白酒行業回暖的事實。在利好前提下，我們設計了簡單的策略，使用大數據量化指標輔助選擇股票，結果可以初步反映指標的有效性。

我們將策略的股票池限定在白酒行業的股票，按公司的月度互聯網銷售額排名構造高中低三個組合，每月初按上月的銷售額排名來調整各個組合中的股票（即保證高銷售額組合中的股票都是上個月銷售額排名前幾名的），買入相同金額。該策略2014年至今的累計收益率表現如下：

圖10-大數據量化指標選擇股票

由回測結果可知，在2015年10月以後，白酒行業整體收益明顯高於滬深300，而我們構造的三個組合的相對表現比較穩定，銷售額排名靠前組合的收益明顯高於銷售額排名靠後組合，體現了大數據分析的優勢。

總結

1、使用大數據做基本面分析，可以通過行業以及公司發展趨勢，讓我們更好的把握投資先機和了解行情，準確判斷利好和利空，預期給股市帶來的回報，對市場積極做出響應。

2、大數據只是輔助用戶做決策，具體的還要結合公司財報、市場經濟、行情再做決斷。

本人尚在學習階段，還有很多需要深入思考地方，還請大家多多指正。還是要絮叨說一句，入市有風險，投資需謹慎。

End.