金准數據 區塊鏈系列報告之（一）

從語言的誕生到互聯網的發展，技術不斷推動我們在新的尺度上合作。人類在規模和力量不斷增長的互聯網中協作努力，一起達成共同的目標。而現在，在無數人接入互聯網這個巨型共享平台的時代，一個新的理論將讓35億人無障礙知識共享這一目標得以實現。這便是區塊鏈技術(Blockchain Technology)。

區塊鏈技術是一種正在發展的資料庫技術，它將每個區塊用於保存不斷增長的數據列表的分散式資料庫——用時間戳和鏈接串聯起來，使塊中的數據不能被更改和追溯。通過這種開放式、分散式的「賬本」，交易記錄可以被高效且穩定的存儲。其特點是去中心化與公開透明。

一、區塊鏈的運行規則與模式

1、零邊際成本社會

金准數據認為人類社會從工業社會向信息社會的過渡，是一場堪比人類祖先走出非洲那樣的大遷徙，只不過這是一場「數字化大遷徙」。如果說12世紀到13世紀歐洲的「大航海」時代是人類社會發現了一個物理上早就存在的「新大陸」；那麼，正在進行的數字化遷徙時代就是人類社會的第二次「地理大發現」，只不過這次是建設了一個之前並不存在的、非物理結構的數字世界。

量子鏈（Qtum）的發行加密數字代幣的「ICO」模式，本質上就是一種建立在數字世界里、用數字化方法來重構的、新型的企業制度和產權關係。現代產權理論的基礎是科斯觀察到的市場機制運行中的「交易成本」，而企業之所以成為市場活動中的基本組織單位，就是為了降低交易成本。

我們看到的數字化經濟運行規則，和1937年科斯看到的工業化經濟運行規則，有了巨大的新變化。一首歌曲要發送給一萬個人，在工業化經濟運行規則下，我們得灌成一萬張唱片，原子結構的邊際成本是遞增的；而在數字化經濟運行規則下，我們通過互聯網發送，比特在互聯網上的傳遞，別說一萬個人，一千萬個人來接受這首歌曲，邊際成本也幾乎為零。在數字化世界里，像「ICO」這樣的分散式商業模式，已經不同於1937年科斯眼裡為了降低交易成本（科斯《企業的性質》）而設立的企業了。

2、共享經濟模式

人們已經習慣於把這種新型的經濟組織叫作共享經濟模式。而我更願意把它稱之為「分散式商業模式」。相對於共享經濟模式，分散式商業模式涵蓋的範圍更大：共享經濟之外，還包括開源軟體社區、非營利服務機構、分散式商業自治組織等。

分散式商業模式最大的幾個特點是：1）基礎技術架構體現為分散式網路結構，相關各參與方處於點對點對等關係，相互互不隸屬；2）價值創造機制體現為數字化規則下的零邊際成本；3）價值增長機制體現「摩爾定律」，一旦越過拐點，立馬實現指數級增長；4）組織機制體現為以社區自治、平台組織和生態系統作為運行架構；5）協作機制體現為依靠共識而不是指令；6）激勵機制體現為羊毛出在豬身上的互聯網思維；7）利益分配機制體現為共享、分享、他享。

分散式商業模式儘管具體表現形式多種多樣，在目前這樣一個早期階段，我們還沒有窮盡的能力。但它們都有一個共同的特質：輕所有權，重使用權，甚至沒有所有權，只有使用權。比如開源軟體社區，比如共享經濟模式，比如非營利性機構，再比如分散式自治組織（在區塊鏈上，人們把分散式自治組織稱為「DAO」：系Distributed Autonomous Organization的縮寫），指的是無中心控制機制的、去第三方中介服務的，以點對點、端到端方式來運行的組織。類似比特幣區塊鏈、以太坊區塊鏈那樣的公有區塊鏈，是一個最典型的分散式商業組織的案例：產品著作權完全開源免費、沒有伺服器沒有運維人員沒有組織、一套軟體發布到網路上之後就完全依靠志願者社區來開發維護、任何人無須許可就可以下載終端成為網路節點、非營利無權益人也無收益分配。

3、與人工智慧並駕齊驅的革命性技術

人工智慧和區塊鏈的關係相當於生產力和生產關係。人工智慧可以使得我們社會的生產力極大地提升，因此相當於生產力。而區塊鏈則是在更好的處理經濟活動中人與人的關係，利益分配方式，因此相當於生產關係。

一個是極大提升社會的生產力，一個是極大的改善和優化生產關係。但對我們而言，它們還有一個本質的區別：人工智慧普通人很難參與，而區塊鏈給了更多普通人一個參與的機會。

4、資本與資產VS所有權與使用權

根據現代產權經濟學理論，所有權適合私有，否則無法很好地解決「公地悲劇」和「租金消散」的問題。而在分散式商業模式運行規律之下，我們發現：與所有權的私有不同，使用權適合「公有」！一輛汽車，在私有的狀況下，使用率大概10％；而在共享經濟的模式下，使用率可以提高到50％；有研究機構甚至提出，在無人駕駛技術成熟之後，採用分時共享模式，一輛汽車的使用率可能提高到90％。很顯然，這種情況下，無論從內部效用還是外部效用來分析，使用權一旦「公有」，對各方面的效用都是最大化、最優化的。

經濟社會的基本規則就是產權規則，你改變了產權的規則，你就改變了整個系統。所有權的虛化、輕化或者幻化，催生出來一種新的金融服務體系，一塊完全嶄新的風景畫展現開來：以所有權為基礎，對應的是資本市場；而以使用權為基礎，對應的是資產市場。技術的開源、產品的分享、組織的自治及商業目標的非營利使得分散式商業模式下，沒有了資本的立足之地。在消費者、投資者和交易者眼裡，代表所有權的資本失去了價值，作為提供消費和體驗的產品或資產才具有價值。金融的新疆域由此而開闢。

在移動互聯網之前，手機叫功能手機，移動互聯網之後，手機叫智能手機，中間的差別就在於功能手機不能24小時連網，手機一旦在線，就成為了智能手機；同樣道理，IBM在其發表於2014年的物聯網白皮書中，把能夠24小時連網在線的機器設備也命名為智能設備；當區塊鏈技術於2009年橫空出世，業界把登記在區塊鏈上的能夠24小時在線的智能設備稱作智能資產（在線與在鏈）。

資本與資產這一字之差，金融涵義卻別有洞天。資本更適合證券化，不適合貨幣化；資本的基本形態是股權或債權，適合證券化為股票或債券。資產更適合貨幣化，不適合證券化；資產的基本形態是使用權或分享權，適合貨幣化為數字代幣（Coin、Token）。證券化的資本，使得所有權可以拆分轉讓，因為流動性提高，融資也隨之方便；貨幣化的資產，使得使用權可以拆分轉讓，因為是以數字貨幣的形態流通，7天24小時全球交易，稅收結構最為簡單，交易費用最為低廉，流動性更高，融資也更為方便。

人類剛創造出房屋時，是沒有產權、物權意識的，最初的房屋只有遮風避雨的功能意識。物權、產權意識的出現，導致房契、地契等權益憑證的產生，而這些權益憑證的產生，極大地提高了物權、產權等資本品的整體可轉讓性；證券化更使得房契、地契等權益憑證可以份額化，使得物權、產權的可轉讓性極大提升，其價值也大幅提升，財產性收入也成為人民的主要收入來源之一；而區塊鏈帶來的資產數字化，是在物權、產權等資本品份額化之後，把使用權等資產也份額化了，資產數字化的金融表現形式就是資產的貨幣化。

資產貨幣化是一個實物資產「液化」的結果，一旦實物設備被數字化，數字的傳輸和水的流動一樣高效多能了，實物資產一旦獲得像「水」一樣的流動性。一台設備或者一輛汽車，如果24小時與互聯網連接，設備的身份登記在區塊鏈上，我們就可以確保它的身份的唯一性、確認它傳輸的數據的真實性、追蹤設備的軌跡和狀態、用它每分每秒傳送過來的數據重塑一個數字化的它，以其作抵押物或以其使用價值作錨定物來發行數字貨幣融資。

基於所有權的金融體系有如下特點：1）是營利性商業機構；2）往往依據《公司法》採用公司法人體制；3）發行股權、債權及其衍生品等投資工具融資；4）投資者具有收益分配權及剩餘財產追索權；5）除特殊結構，大多數情況下，股東承擔有限責任；6）需要建立現代公司治理機制，既約束股東，也約束經理人；7）負有在企業經營的不同環節繳納各種稅收的義務；8）需要聘請第三方中介機構如會計師事務所和律師事務所來增加透明度；9）外部監督機制：政府部門、第三方中介機構如會計師事務所等。

基於使用權的金融體系特點卻不同：1）主體經營活動追求非營利性；2）往往採用開源基金會的公共性組織結構，沒有權益人；3）共建、共有、共擔、共享、共治的分散式自治組織；4）社區治理機製取代了公司治理機制；5）外部監督機制除有限度的依靠政府外，不再依靠第三方中介機構，基本採用各種數學演算法模型來作內部約束；6）發行數字貨幣（coin）或數字代幣（token）等投資工具融資；7）投資者對發行機構不享有股權債權、收益分配權及財產追索權；8）發行的數字貨幣與法定貨幣不同，沒有利息收入（這點類似黃金），只有數字貨幣價格變化的損益；9）只是在數字貨幣的交易環節才有稅收產生；10）最重要的是：基於使用權的金融體系一定是建立在區塊鏈或分散式賬本上的。

二、區塊鏈的優勢

1、分散式去中心化（公正）

由於區塊鏈中每個節點和礦工都必須遵循同一記賬交易規則，而這個規則是基於密碼演算法而不是信用，同時每筆交易需要網路內其他用戶的批准，所以去中心化的交易系統不需要一套第三方中介結構或信任機構背書。

2、 開放性（公開）

系統是開放的，除了交易各方的私有信息被加密外，區塊鏈的數據對所有人公開，任何人都可以通過公開的介面查詢區塊鏈數據和開發相關應用，因此整個系統信息高度透明。

3、自治性（可信）

區塊鏈採用基於協商一致的規範和協議使得整個系統中的所有節點能夠在去信任的環境自由安全的交換數據，使得對「人」的信任改成了對機器的信任，任何人為的干預不起作用。

傳統時代，人們用日久見人心來建立信任，但區塊鏈的共識機制可以讓陌生人初次見面時，就建立信任。這極大的減少了接觸產生信任的成本，讓市場更高效。

4、 信息不可篡改（可靠）

一旦信息經過驗證並添加至區塊鏈，就會永久的存儲起來，區塊鏈的數據穩定性和可靠性都極高。

堅石哥解讀：傳統情況下，一些服務都要經過某個公司，一旦這個公司的數據中心垮掉了，服務就癱瘓了。但如果使用區塊鏈協議，除非整個互聯網垮掉了，否則服務一直能進行下去。

當然，區塊鏈鏈還有許多的優勢，比如我們在享受互聯網越來越便利的同時，個人的信息安全隱患一直都是大家擔憂的事。但如採用區塊鏈的方法，就可以避免用戶在獲得互聯網服務時，失去隱私。

三、現狀及前景分析

1、區塊鏈+供應鏈管理，開啟透明化時代

區塊鏈+的各賽道包括金融、醫療、供應鏈、物聯網等，均出現了不少落地應用的嘗試。供應鏈管理和供應鏈金融，由於市場規模足夠大，滿足多信任主體、多方協作、中低頻交易、商業邏輯完備等特點，天然是區塊鏈的用武之地，備受矚目。

對於製造業公司而言，如果說從0到1靠研發，那從1到N靠的就是供應鏈，好的供應鏈管理能夠降低產品和運營成本，保證出貨速度，是企業的核心競爭力。比如美國蘋果公司的奇迹背後，背後就有一套卓越的供應鏈管理體系在支撐，CEO庫克是著名的供應鏈專家。

然而，隨著全球化分工的日益深化，現代企業的供應鏈不斷延長，出現零碎化、複雜化、地理分散化等特點，給供應鏈管理帶來了很大的挑戰。比如一家波音客機，就有超過600萬個零部件，其中90%由外包供應商製造，這些供應商數量巨大，且分佈在全球各地。

根據IBM商業價值研究院發布的報告，這種現狀導致了供應鏈的不透明性，信息不對稱導致且摩擦成本高昂，而區塊鏈這種「信任機器」能夠提高核心企業對供應鏈的掌控力，進而使得產品高效準確地溯源成為現實，當商品的信息、物流、資金流都記錄在鏈上，結合物聯網技術，創造出新的商業模式。

2、區塊鏈+供應鏈金融

全球著名債券評級機構穆迪曾給出過127個區塊鏈案例，從積分到交易清算，從文件存證到供應鏈管理，從跨境支付到供應鏈金融，各種應用層出不窮。

而在如此眾多的應用當中，又屬供應鏈金融領域備受矚目，商業化落地的進展較快。

這是因為首先，供應鏈金融這個場景具有萬億級別的市場規模，天花板足夠高，其次，這個場景天然需要多方合作，卻又沒有一個傳統中心化的機構在治理，需要用區塊鏈來建立信任，同時，在技術上這個場景並不需要高併發，目前的區塊鏈技術能夠滿足。

那麼供應鏈金融這個賽道的優勢何在，傳統的模式存在哪些痛點，區塊鏈能夠創造出哪些新的商業模式來解決這些難題，創業公司們又當如何切入這個領域，行業里又已經有了哪些案例，作為投資了全球40餘家區塊鏈初創公司的VC基金，分散式資本將會持續關注這個領域的應用。

供應鏈金融萬億級別市場

根據定義，供應鏈金融（Supply ChainFinance），是指將供應鏈上的核心企業以及與其相關的上下游企業看作一個整體，以核心企業為依託，以真實貿易為前提，運用自償性貿易融資的方式，對供應鏈上下游企業提供的綜合性金融產品和服務。

根據融資擔保品的不同，金融機構將供應鏈金融分為在應收賬款類、預付類和存貨類融資，其中應收賬款類的規模尤為巨大。

國家統計局數據顯示，2016年末，規模以上工業企業應收賬款12.6萬億元，同比增長10% ，這其中產生了企業巨大的融資需求。而相比於巨大的應收賬款，2015年年商業保理量僅在2000億元左右，可以看出，還有大量供應鏈需求沒有被滿足，因而供應鏈金融行業發展空間巨大。

3、國外典型供應鏈管理公司案例

Skuchain

Skuchain是家美國的供應鏈區塊創業公司，得到了數字貨幣集團（DCG）、分散式資本、AminoCapital的投資支持，主要開發區塊鏈供應鏈的解決方案，解決貿易融資當中的痛點，實現無紙化。去年Skuchain與澳洲聯邦銀行（CBA）、富國銀行（Wells Fargo）一起合作完成了一次基於區塊鏈的跨境貿易: 將一批 88 包的棉花從美國的德克薩斯州運到的青島，實現了智能合約、區塊鏈、物聯網三種技術綜合運用。

Everledger

區塊鏈初創公司Everledger是鑽石防偽行業的領導者，目前已經加密保護了100萬顆鑽石，通過完成對鑽石的保護了確權，該公司致力於打造一個鑽石的交易市場，已經擁有了圍繞鑽石產業的多種商業模式。去年底，everledger又進入了葡萄酒行業，打造了一個叫做Chai Wine Vault的葡萄酒防偽和打假系統，通過高解析度照片、酒庄、儲藏記錄等90個維度來驗證每一瓶葡萄酒。

Chronicled

Chronicled是一家利用區塊鏈技術來幫助驗證收藏類運動鞋的創業公司，它使用「智能標籤」來確保消費者產品的真實性。公司已獲得了由香港風險投資公司曼圖資本（Mandra Capital）領投的342萬美元種子輪融資，其他投資方包括黑豹資本（Pantera Capital） 以及Colbeck資本管理公司。

BlockVerify

BlockVerify 是一家位於倫敦的初創企業，是一家基於區塊鏈技術的防偽方案服務商，目前主打藥品的追蹤溯源。公司提供的服務包括：真偽驗證，幫助專家驗證產品真偽等。Block Verify能夠鑒別商品包括：偽造品、調換品、被偷商品、虛假交易。

4、本年第一季度區塊鏈行業形勢

第一季度對於區塊鏈領域來說是個重要階段，見證了數字貨幣的大幅上漲及企業以太坊聯盟的成立，它可能最終會成為該行業發展的決定性階段。在該季度，ICO也持續獲得了更多關注，儘管這種活動缺乏美國證券交易委員會（SEC）等機構的明確監管指導。

然而，該季度也並不總是充斥著幣價上漲、聯盟成立的好消息。

在第一季度，比特幣用戶的交易費用達到新高，SEC拒絕了兩個比特幣ETF的上市申請，不過該機構正在對此重新考慮。並且，人民銀行，即央行，作為監管機構在其國內的比特幣交易生態系統中開始扮演更加積極的角色，導致了長達數月的提幣凍結及世界交易量的變化。但總的來說，這個季度對區塊鏈行業來說仍然是激動人心的。為了使人們了解整體情況，金准數據做了以下總結。

（1） 數字貨幣價格回升

幾乎所有數字資產在第一季度都出現了價格回升，市場總值增加了70億美元，達到250億美元的歷史新高。在第一季度結束以來的幾個月中，數字貨幣的總體市值已突破900億美元。

在第一季度，十大數字資產的價值都上漲了，各種各樣的代幣價值都創下了歷史新高，其中一半實現了兩位數的漲幅，另一半則分別增長了三倍。雖然比特幣的價值增長了10%，但隨著小資產實現重大增長，比特幣的市場佔有率出現歷史新低。

與傳統貨幣相比，比特幣的漲幅超過了幾乎所有主要國家的貨幣以及貴金屬，而貴金屬經常在有限供應、獨立於政府、對沖傳統金融市場崩潰方面被拿來與數字貨幣作比較。

（2） 交易量與費用上升，更加關注擴展

第一季度刷新了一系列記錄，比特幣最高日交易量達287098筆，最大區塊達0.92MB，最昂貴交易費為0.62美元。

其他主要公有鏈也在第一季度實現了更多應用，包括以太幣、達世幣、門羅幣、零幣等一系列專註於隱私的數字貨幣。

比特幣擴展的道路已經鋪平，鏈上擴展可以通過「SegWit」（最近使用萊特幣推出）或擴大固定的最大區塊（或諸如「Segwit2Mb」等混合方案）等進行，鏈下擴展可以通過像「閃電網路」 和Raiden等進行。

（3）監管者對全球市場產生重大影響

由於全球各地的機構制定了影響隱私貨幣交易結構和處理的決策，第一季度的交易構成發生了變化。1月份，人民銀行就零交易費和反洗錢政策問題與三大比特幣交易和其他國內交易所進行了會面。隨著OKCoin、火幣網、BTCC和其他交易所暫停提幣和保證金交易等功能，並提高手續用，全球交易量大幅下降。在第一季度，世界其他國家也出現了主要監管進展，有積極的，也有消極的。

3月份，SEC拒絕了Winklevoss兄弟比特幣ETF的上市申請，該申請差不多於四年前就提出了。幾周后，該機構又拒絕了SolidX的一個ETF提案，其理由都是該市場嚴重缺乏管制。

然而，有些地方的情況則不同，日本的監管機構已將比特幣視為合法支付方式，引發了對亞洲國家對該領域更多的興趣。

2017第一季度區塊鏈行業報告的焦點研究通過一份波斯語的調查查看了「伊朗區塊鏈熱度」，發現大多數受訪者都在使用數字貨幣來進行跨境支付。

值得注意的是，大多數受訪者都認為伊朗政府可以有效推動比特幣及其社區的發展。

（4）對許可鏈和企業發展的興趣增加

更多傳統公司進入區塊鏈領域，豐富了該領域不斷發展的「許可」方面的研究。

隨著聯盟規模擴大，以企業為導向的項目在本季度見證了許多發展，試點項目通過與主要組織和公司的合作繼續開展。彼時，由Linux基金會主導的超級賬本項目的成員、概念驗證、框架和工具都增加了。於2月成立的企業以太坊聯盟則擁有眾多大型公司和區塊鏈初創企業，以使用以太坊公共網路實現互操作性為目標。