美聯儲9月縮表=兩次加息？

金投外匯網8月2日訊，據專家表示，美國經濟繼大選后明顯沒有按預期的方式有所好轉，川普及共和黨並未通過任何財政刺激政策來提攜經濟。銀行及能源公司受到一些監管救濟，但醫療，稅改及基建部分尚且路漫漫。

數據上，失業率有所下降，消沉的就業人員正重新進入勞動力市場，消費者支出較弱，人們較情緒報告顯示的數據而言信心依然不足。醫療及樓市表現活躍，但其他產業動靜較小甚至沒有任何動靜。

對此，美聯儲是否需要貨幣緊縮呢?其實還不是時候，但美聯儲已經在這麼做了。

美聯儲在日前發布的7月會議聲明宣布將「相對迅速地」啟動縮表，暗示最早今年9月開始。市場觀點普遍認為，此次縮表相當於兩次加息!

08年金融危機爆發后，美聯儲發現常規的貨幣和財政政策逐漸失效，並心血來潮推行了三輪美元大放水，也就是人們常說的量化寬鬆(QE)，直到2014年才結束。

不過，這三輪QE給美聯儲帶來了約4.1萬億美元的「爛攤子」。

美聯儲用美元換來了大量的國債和MBS(抵押貸款證券，也是金融危機爆發的最為禍首之一)，巨額的美元資產讓利率變得更加敏感。為了不讓加息給美元帶來新的壓力，從而影響出口，美聯儲決定縮減資產負債表，收回美元。

現在，為了實現make America great again的偉大目標，美聯儲要開始自己收拾了。

何為縮表?

簡單說，由於此前瘋狂地印鈔票，然後買買買。印出去的美元是負債，而買回來的國債和MBS則是資產。此次縮表，美聯儲需要大量拋售國債和MBS，收回之前印出來的美元(資產和負債都減少)。此次美聯儲的目標初步定在2.9萬億美元，這意味著未來三年左右有1.2萬億美元將從市場中收回，相當於2016年俄羅斯GDP總量!

由於當時QE期間從伯南克口中傳出的縮表傳聞導致市場大幅動蕩，美聯儲為了給市場緩衝的時間，在3月份就已經「放出風聲」，開始討論關於縮表事宜。

不過，從2013年的那次縮表傳聞可以看出，縮表似乎意味著新興市場的貨幣、股市、債市的一場洗劫。

由於當時有國內的「4萬億」經濟刺激進行有效對沖，因此人民幣波動不大。而這次縮表，由於其規模空前，對於新興市場尤其是人民幣而言，影響自然不言而喻。

對金融市場影響幾何?

一、資產重估

如果說加息是加價的話，那縮表就是「減量還加價」!然而資金是趨利的，當美聯儲收緊流動性時，全球的美元就變少、變貴了，人們自然更希望把手中的貨幣換成不斷「漲價」的美元，全球資本會加速迴流美國，這對於當前尚存泡沫的國內樓市和股市來說，是致命的一擊。

二、人民幣走弱預期增大

在2013年縮表傳聞期間，雖然大部分新興市場貨幣的貶值幅度平均在5%-10%之間，但貶值幅度相差懸殊(上圖可見)。而現在的貨幣政策開始由穩健寬鬆改為穩健中性，國內不可能再次大放水來進行對沖。人民幣承壓的同時又不能降息(一旦降息，中美利差和人民幣走弱壓力更大)，從而使得降準的可能性越來越大。

三、A股或受打壓

根據BIS研究顯示，在美國推出和加碼第一輪QE后，標普500成份股的整體明顯上升，其對亞洲新興市場股市的提振作用達到了10.75%。而去年年底在川普的萬億基建、減稅等政策影響下，美股迎來了一波「川普行情」。如今高估值的美股似乎越來越依賴外界因素，一旦縮表，停止輸血，美股可能出現較大幅度回調，從而影響A股。

四、國內貨幣政策面臨變數

由於新興市場貨幣的匯率都盯住美元，無論是加息還是縮表，都屬於緊縮性貨幣政策。就國內而言，為了避免資本加速外流，貨幣政策基調或許會同步調整。這樣一來，對於本來就被限購限售限貸，再加上租售同權的樓市而言，又是當頭一棒。

專家預測，自川普明年任命6位FOMC委員后，美聯儲將是川普一人獨攬的天下。如果美國經濟進入蕭條期，美國將繼續走量化寬鬆道路且有可能利率變為負值。

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