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中金：安踏加速品牌擴張維持「確信買入」評級

2021/12/25

yidianzixun

智通財經獲悉，中金發表研報表示，安踏體育(02020)維持高增長，加速多品牌擴張，該行看好安踏領先的市場份額、研發能力以及多品牌戰略，並維持「確信買入」評級，目標30.44港元。

安踏體育公布2016年業績：收入133億元，同比增長20%;凈利潤23.86億元，同比增長16.9%，對應每股盈利0.95元。業績符合預期。年化股息收益率3.1%。毛利率增加1.8個百分點至48.4%。

線下渠道方面，2016年主品牌和其他品牌的零售額，分別實現高雙位數和50~60%的增長;2017年3季度訂貨會低單位數增長。但補單佔比提升(快速反應和高彈性)。

電商方面，雙十一銷售翻番。線上板塊或將進一步受益於新物流中心。

分品牌看，安踏和FILA門店數量分別達到8860和802家，分別增長4%和25%。6家DESCENTE門店開業。

報告提到，安踏的發展趨勢：安踏設立合資公司(持股50%) ，負責韓國戶外品牌Kolon在華分銷，加速多品牌擴張戰略;2017 年開設門店計劃：安踏，FILA和DESCENTE門店數量擬分別達到9000~9100 家，950~1000家和50~60家;此外，預計17年主品牌實現中單位數增長，公司收入實現 15%以上增長;並預計DESCENTE在2018年實現收支平衡。

中金維持2017年和2018年盈利預期。預計2017年和2018年的每股盈利分別為1.12元和1.29元，同比分別增長17.6%/15.4%。目前，公司股價對應20x/18x2017/18e P/E。

該行維持「確信買入」評級，目標價30.44港元。目標價基於25x 2017e P/E，對應 25.3%的上行空間。該行稱，看好安踏領先的市場份額、研發能力以及多品牌戰略。