大田環球貴金屬：現貨黃金走勢分析操作建議2017-4-5

2008年末開始的之後數年時間裡，美聯儲先後進行了數輪大規模資產購買(即「量化寬鬆」計劃)，美聯儲資產負債表因此有如氣球般不斷膨脹，負債從區區的9000億美元驟增至如今的逾4.4萬億美元，佔比GDP約24%。在這筆天量資產中，美國國債佔比最高，達到了51%；其次為住房抵押貸款證券，佔比37%；逆回購協議佔比11%，其餘1%左右的資產包括聯邦機構債務證券和流動性掉期。按照到期日期限分類，90天以下到期資產佔比12%；91天至1年到期資產佔比4%；1年至5年到期資產佔比26%；5年至10年到期資產佔比8%；超過10年到期的資產佔據了50%。但美聯儲早已作出承諾，一旦美國經濟開始復甦，美聯儲就將為負債表瘦身。如今，美國經濟已經擺脫了長期低迷的陰影，美聯儲多名官員近來相繼發聲，就縮減資產負債表規模發表了自己的意見。無論是美聯儲還美國國會，他們都需要傾聽各方的意見。可以明確的一點是，無論是美聯儲資產負債表還是整個美國信貸系統，現在完全處於毫無正常可言的狀態中，規模甚巨，實在過於臃腫。這意味著，應當有相當大一部分的資產被儘快投放市場，從而配合美聯儲加息進一步收緊流動性。

在次貸危機爆發之前，美國各大商業銀行在美聯儲內保有的存款準備金規模是相當適度溫和的，通常只有偶爾出現現金短缺的時候才會動用存款準備金。正因為如此，當時大部分的美元都會隨時被用於放貸，滿足商業和消費需求，美聯儲總資產僅相當於美國商業銀行的1/8左右。但是到了金融危機爆發后，一切都發生了變化。2008年10月，美聯儲宣布一次性降息50個基點至1.5%。但自那以後，美聯儲同時開始向商業銀行存放在美聯儲的超額準備金支付利息，由於能夠坐地收財，銀行間相互放貸以及銀行向客戶放貸的衝動極度萎縮。而在經歷多輪量化寬鬆之後，美國商業銀行累積了高達2.7萬億美元的天量超額準備金。美聯儲雖然成功將商業銀行的資金牢牢地吸附在自己的金庫中，但之後美聯儲未能避免進一步降息，聯邦基金利率區間下限最低觸及零點。為此，美聯儲遂祭出第二面大旗——隔夜逆回購協議，主要用於向非銀行金融企業支付利息，進一步吸攬現金，進而實現向所有金融企業徵收信貸。如此創舉的做法帶來結果無非就是美聯儲掌管了美國的大部分信貸，規模以前所未有的速度得以膨脹。相比金融危機前的水平，美聯儲信貸總規模增長了近4倍，美國銀行準備金佔比存款總額也由此前微不足道的1%大幅抬升至20%的水平。即金融危機前，美國商業銀行每吸收1美元存款，幾乎可以接近100%地發放貸款；而如今放出去的貸款不會超過80美分。其餘部分流向了美聯儲，進而通過購買有價證券的方式流向**及其他機構。

北京時間4月5日凌晨法國總統大選的第二場電視辯論已經結束，此次辯論中，11位候選人悉數登台亮相，而法國大選左翼聯盟黨候選人梅朗雄延續第一場電視辯論的亮眼表現，成為辯論中最有說服力的一名總統候選人。目前最有可能登頂法國總統寶座的主要有四人，分別是①法國中間偏左派獨立候選人馬克宏(Emmanuel Macron)、②法國極右翼總統候選人勒龐(Marine Le Pen)、③法國傳統中右派共和黨候選人菲永(Francois Fillon)和④法國極左翼總統候選人梅朗雄(Jean-Luc Melenchon)。據Elabe民調顯示，在法國大選第二場總統候選人辯論后，梅朗雄成為了最具說服力的候選人，有25%的人認為梅朗雄表現的最有說服力；有21%的人認為馬克宏表現其次；有15%的人認為菲永是第三個具有說服力的候選者；而僅有11%的人認為勒龐具有說服力，不過據網路調查，勒龐的支持率逾18%；此次共有1024人接受了調查。

值得一提的是，在3月21日第一輪電視辯論大賽的后，當時Elabe的民調顯示，有29%的人認為馬克宏為最有說服力的競選人，排名第一；而當時有20%認為梅朗雄為最有說服力的競選人，排名第二。另據Opinionway民調顯示，在法國總統第二輪候選人電視辯論中，梅朗雄、馬克宏和菲永表現不相上下；在法國總統第二輪候選人電視辯論后，梅朗雄、馬克宏和菲永均被認為是最具說服力的人，分別有18%的人這麼認為；有11%的人認為勒龐最具說服力。法國總統大選共兩輪，第一輪將於北京時間4月23日進行；若無人獲得超過50%的選票，第一輪選舉中排名前兩位的候選人將於北京時間5月7日進行第二輪大選；而11位候選人還將在第一輪總統大選投票前3天，即4月20日進行最後的辯論，匯通網將持續給讀者呈現最及時的報道。

今日關註：美國3月ADP就業人數(萬)；美國3月ISM非製造業PMI；美國截至3月31日當周EIA原油庫存變動(萬桶)；美聯儲公布3月貨幣**會議紀要，並首次公布旨在反映聯邦基金利率不確定程度的「扇形圖」。

利好：川普新醫改表決取消；美國新稅改難度加大；川普支持率下降

利空：2017年有望加息3-4次；美元中線仍有走強可能

從現貨黃金日線圖看，金價昨日繼續收陽線，多頭有所發力，但再次沖高失敗需要謹慎，現階段價格重回均線上方，MACD指標仍在糾結，本周將迎來非農數據，不確定因素較多，因此操作上建議保持高拋低吸思路較為穩健，上方關注1260-1260重大反壓，下方留意1248-1250關鍵支撐。

從現貨黃金4小時圖看，昨晚金價再次走出斷頭側，觸碰前高承壓明顯，早間整體波動不大，相信歐盤依舊是關鍵所在，短期趨勢上偏向多頭，但應耐心等待回撤低多機會，而非肆意追多，歐盤能否守住1250-1252支撐是重要看點。