2017伯克希爾股東會：消費巴菲特還是被巴菲特消費？

5月6日清晨，密蘇里河畔的小城奧馬哈早六點就在一陣悸動中醒來，所謂的投資界的伍德斯托克音樂節——第52屆伯克希爾哈撒韋公司年度股東大會，圍繞著兩個「主唱」：87歲的巴菲特與93歲的合伙人芒格緊張而熱鬧地開始了。

如果伍德斯托克音樂節是在娛樂和音樂中的宣洩和享受，那麼一個上市公司的股東大會帶來的是怎樣的宣洩和享受？也許除了資本的狂歡外，各種不同的訴求也能在這裡找到落腳點。

在這個數萬人參加的年度盛會前的一、二天，美國自由邦波多黎各政府啟動了美國歷史上最大的破產案。波多黎各大多時候都以世外桃源的形象自居，而現實中的波多黎各，公共部門有740億美元負債和490億美元養老金缺口，約佔國民生產總值的100%。

在股東大會上，睿智風趣的芒格在回答「人生夢想「的問題時話峰一轉，提到了這個破產案，他說，」很多時候有些人可能為了自我欺騙，印刷鈔票欺騙自己。波多黎各產生了那麼大的危機，我們都沒有想到有那麼危險。「

實際上2008年金融危機以來，美聯儲資產負債表從8900億美元擴充到了4.47萬億美元。同時美聯儲的最新數據表明，今年美國人的債務水平已經達到了12.68萬億美元，這一債務水平只在2008年出現過。目前美國人的個人債務已經創下了歷史新高。國際貨幣基金組織（IMF）指出，目前美國近10%的企業資產當期營收已無法覆蓋其財務成本，這些企業主要集中於能源行業，但正在向房地產和公用事業領域蔓延，但無論是波多黎各破產還是債務問題，這些危險的信號卻找不到對應的擔憂。

奧巴哈成熟而豐饒，美國經濟穩定而有張力。在此次股東大會前一天的5月5日，美國股市收盤上漲，標普500指數和納斯達克綜合指數締造歷史新高，投資者的恐慌情緒則達到了歷史新低。

筆者身邊有幾個多年的伯克希爾哈撒韋公司股東，他們之間的討論是，在網路直播和媒體、自媒體對2017伯克希爾股東會現場的全方位展示下，外加各種業內、業外人士全方位解讀的狂轟濫炸下，為什麼還要去奧馬哈消費巴菲特。說穿了，除了投資者的麥加的光環外，奧馬哈真的就是一個乏善可陳的小鎮，以至於一些投資者驚呼的第一印象是，綠化真好——放在美國的上下文中，綠化真不是一個大不了的話題。

消費巴菲特，消費的是資本主義成功的傳奇、一個小鎮男孩成長為史上頂級的投資者的半神話故事，簡而化之，就是價值投資在商業大變革的不同現實中如何實踐運用。

巴菲特在股東大會上指出，雖然有一些年久貶值的資產，但一些伯克希爾的子公司現在的價值已超過它們出現在財報中的價值10倍以上。賬麵價值不能完全體現伯克希爾業務的價值，因為這些公司被列入賬目的是伯克希爾購買它們時的價格，而不是它們現在的價值，對巴菲特來說，真正重要的是伯克希爾的內在價值。坐在筆者旁邊的叫蒂姆的公司高管對筆者感慨說，他們的多樣化投資組合在世界上可能也無人能出其右，遠的不說，就看黑天鵝頻出的去年，他們還斬獲了20%的收益。

2017伯克希爾股東會：消費巴菲特還是被巴菲特消費？

對投資者來說，伯克希爾股東大會比伍德斯托克音樂節更來得酣暢而實在，一個即將九旬，另一個已過九旬的白髮老人，上有讓人眩暈的資產，下有接地氣的愛喝可樂、吃冰激凌的小習慣，出口成經典，遠勝搖滾明星的聲嘶力竭。

而除了「我來了，我在現場」的歷史見證機遇外，說到最後，隨著互聯網和機器智能的技術創新的顛覆性革命，投資理念和資本市場運營方式的挑戰都讓人應接不暇，如何從制度上應對管理風險？ 比如，美國運通與Costco結束合作、富國銷售曝出醜聞、美聯航將亞裔乘客拖下飛機引發輿論狂潮，而這些都是伯克希爾大舉持倉的股票，他們有數以十億記的持股額。巴菲特與芒格談金融思想，談經驗和教訓自有價值。巴菲特說，「所有的生意都有問題。我們買入美國運通、富國銀行、美聯航或可口可樂時，並不認為它們永遠都不會發生問題，或永遠不會遇到競爭。我們買入，因為它們有很強的競爭力。」

今年消費巴菲特的一個賣點是，很有可能是巴菲特親自參加的最後一屆股東大會，這次可能就是股神的謝幕之演，接班人的問題於是變得很緊迫。巴菲特表示，下一位帶領伯克希爾·哈撒韋的合適人選，可能早已非常富有，不需要為了錢而成為伯克希爾的首席執行官。

實際上去年、甚至前年就有巴菲特最後盛宴的猜想，使這個延續半世紀之久的投資者麥加朝拜戛然而止。這讓筆者想起阿根廷探戈的傳奇大師Carmencita Calderón在年過九旬后，每年她的生日都是一場盛大典禮，人們都在賭她的謝幕演出。結果一年一年的過去，她最後在百歲誕辰演出之後才最終謝幕。也許只有時間能告訴人們，到底是人們在消費巴菲特，還是被巴菲特消費。

媒體算了一下，巴菲特與芒格在大會上除了承認當初沒有投資谷歌與亞馬遜的錯誤，完全沒有想到亞馬遜會給零售帶來這麼大的顛覆效應，且現在在雲計算業務上還前景廣闊外，二個人回答了近60個問題。筆者最喜歡的一個問題是最後一個問題，這個基金經理問問題的角度相當聰明，並直擊資本主義和政治制度的深層內核。

他的問題是，二戰以後的世界經濟秩序是由民主和自由貿易引導的，但這個理念已在過去的選舉當受到了重擊。你覺得，關於工個崗位的流失，企業作決定是根據經濟利益，還是理性長遠的考慮？如果你的下屬要把業務轉移出美國來節約成本，除了用經濟學理論，你怎樣說服你的下屬？巴菲特回答說，資本主義制底一直以來都會使一部分人有所損失，關鍵是政府和社會要有所行動。

隨著智能時代對工業時代的超越，可能會有更多的工作崗位喪失，但筆者在股東大會期間找到了一個現實個體的回應：在機場打車時，碰到UBER司機加里（Gary），他是伯克希爾公司長達25年之久的股東。他告訴筆者，二年來每年他只在股東大會在奧馬哈召開的這個周末打開自己的UBER打車軟體，因為這時生意最好，他可以無成本的遇到持共同投資理念的投資者，得到最無城府的經驗分享。他感慨的說，「今年的人真多呀，我從來沒看到過這麼大規模的投資者向奧馬哈聚，美國投資者增加不多，、澳大利亞和英國的投資者則規模翻倍——你看，投資遊戲的格局不知不覺就在改變。」（《財經》特派記者 金焱/文 發自美國奧馬哈 蘇琦/編輯）