FOMC會議紀要：漸進加息適宜 計劃2017年開始縮表

——根據北京時間周四(4月6日)凌晨公布的聯邦公開市場委員會3月14日至15日政策會議紀要，大多數與會者預計聯邦基金利率將繼續漸進上調，並認為委員會調整再投資政策的時機可能在今年晚些時候比較合適。

會議紀要顯示，許多與會者強調，縮減資產負債表規模應以被動和可預測的方式進行。

此次會議紀要描繪了美聯儲決策者在決定將基準貸款利率上調25個基點之前所進行的討論。

該會議紀要與美聯儲耶倫主席在當月政策會議后新聞發布會上有關貨幣政策的說法相當吻合。耶倫強調，利率上調並不反映「對經濟前景或貨幣政策適當路線的重新評估」。

在聯邦公開市場委員會與政策聲明同時發布的材料中，決策者們維持了2017年加息三次的中位數預測。

會議紀要還顯示，幾乎所有官員都認為經濟正處於或接近充分就業，幾乎 所有有投票權的委員都認為通貨膨脹仍然低於美聯儲2%的目標。

通貨膨脹辯論

委員會對於通脹可能最終高於希望水平的風險出現意見分歧。一些與會者表示，通脹最近的漲幅不應被誇大；其他人則擔心今年的通脹數據會比預期強勁。

2月份失業率為4.7%，處於或接近大部分經濟學家估計的最低可持續水平。美聯儲青睞的價格指標在截至2月份的12個月里上漲了2.1%，是近五年來首次超越央行2%的目標。

作為經濟討論內容的一部分，許多美聯儲官員觀察到近幾個月股價上漲有助於緩解金融狀況。

會議紀要指出，有些與會者認為股價相對於標準估值指標來說顯得相當高；此外還觀察到其他風險資產的價格，如新興市場股票、高收益公司債券和商業房地產價格近幾個月來也出現大幅上漲。

退出選項

關於資產負債表，「與會者一般傾向於同時逐步退出或停止對國債」和抵押貸款支持證券（MBS）的再投資政策。

委員會還討論了逐步退出還是簡單結束再投資政策。逐步退出被視為引發市場波動的可能性更低，但是速度也更慢並且更難以與投資者溝通。

委員會沒有就資產負債表政策作出任何決定，並同意在以後的會議上繼續討論。

紐約聯儲主席杜德利上周暗示，縮減資產負債表的時機可能正在臨近。

杜德利上周五接受採訪時表示，如果經濟表現符合我們的預期，那在今年晚些時候或2018年的某個時點，我們開始逐步讓所持有的證 券自然到期而不是進行再投資，這不會讓我感到意外。

杜德利還表示，如果我們開始資產負債表正常化進程，這也是短期加息的替代品，我們可能會同時決定暫停上調短期利率。

美聯儲為了壓低長期貸款利率，在2008年至2014年期間進行了三輪債券購買行動，使得美聯儲資產負債表規模從金融危機前的不到1萬億美元大幅飆升。

當前基準聯邦基金利率的目標範圍為0.75%至1%。聯邦公開市場委員會每年召開八次會議，下一次會議將於5月2-3日在華盛頓舉行。