社保基金投資港股別重蹈QDII覆轍

隨著香港與內地股市互聯互通的深入，香港股市又將迎來一位重要的投資者——內地社保基金。據報道，今年8月21日，社保基金港股投資管理人的遴選工作業已進行，這也意味著遴選結束和管理人確定后，社保基金將啟動港股投資。

社保基金投資香港股市，這是一個必然的選擇。隨著內地市場的改革開放，隨著港股與A股市場的互聯互通，港股成了越來越多的內地投資者配置的目標。作為同樣一家來自內地的上市公司股票，H股比A股便宜許多，因此，內地投資者沒有不買港股的道理，包括社保基金也不例外。畢竟社保基金是價值投資的踐行者，H股比A股更具投資價值。

而且，社保基金投資港股並沒有法律法規的約束。2016年頒布實施的《全國社會保障基金條例》規定，全國社會保障基金理事會應當審慎、穩健管理運營全國社會保障基金，按照國務院批准的比例在境內外市場投資運營全國社會保障基金。2006年發布的《全國社會保障基金境外投資管理暫行規定》同時規定，全國社保基金境外投資，由全國社會保障基金理事會負責組織實施。可以說，社保基金投資港股的政策大門早已打開。

也正因如此，投資港股這是社保基金的一個大方向。特別是滬港通、深港通的開通，使得社保基金投資港股也變得更加便捷。但儘管如此，本人以為，社保基金投資港股還須多一份謹慎。雖然社保基金在內地股市的投資總體上取得了不錯的業績，進入股市以來的年均投資收益率達到8.37%，但港股市場與A股市場畢竟不同，還須多一份敬畏之心。畢竟在這方面，市場是有教訓的。

如2007年首批出海的四隻QDII基金，都包括有對港股的投資。然而出海十年，四隻基金的業績令人不敢恭維。截止8月31日，除了華夏全球股票的面值恢復到1元面值之外，南方全球精選配置的面值只有0.856元，嘉實海外混合的面值只有0.851元，上投摩根亞太優勢混合的面值更是只有0.757元。可見，投資海外市場，包括投資香港股市，並非一定就能取得成功。

因此，在投資港股的問題上，社保基金有必要做好三件事情。一是選擇優秀的基金管理人。這個遴選工作當然需要用業績說話，但更需要的是用投資港股的業績說話，而不是用投資A股的業績說話，這就要求基金管理人必須非常熟悉香港市場。所以，這個優秀基金管理人，不一定局限於國內基金，也可以是來自香港的基金管理人。二是選擇合適的時機入市，這一點非常重要。首批出海的四隻QDII之所以業績不佳，很大程度上與它們出海不久即遭遇全球金融危機引爆的股市大跌有關。而目前香港股市也進入到一個相對的高位，並不是一個合適的入市時機。三是入市資金視市場情況分批劃撥，避免首批出海的四隻QDII基金重倉入市后遭遇全線套牢的風險出現。

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