發審減速新股供給全面放緩

在新股批文下發數量減半之後，IPO發審的節奏悄然減慢，本周僅有8家企業登上了發審會，較此前單周14、15家左右的上會企業數量大幅減少，發審節奏明顯放緩。與此同時，擬上市企業的被否幾率持續攀升，除了折戟發審會外，還有不少企業因為業績調整或現場檢查撤回IPO申請最終終止審查，IPO堰塞湖在持續疏通。

上會數量的減少，並沒有改變發審會從嚴的審核風格，本周上會的8家企業中，1家被否，1家取消審核，6家安全過會，這明顯拉低了六月的IPO發審通過率，截至目前，該通過率僅為69%，創下年內新低。今年以來，截至6月8日，今年以來共有249家企業上會，其中被否企業30家，取消/暫緩審核企業12家，首發審核通過率為83.13%，低於2016年全年的91.48%。

需強調的是，30家被否企業數已經明顯超過去年全年18家這一數量了，除此之外，還有不少企業在上會前就自行撤回了申報材料最終終止審查。

證監會最新公布的首發申請表顯示，今年以來，共有45家擬上市企業終止審查。據接近監管層的相關人士表示，終止審查的原因不外乎排隊時間過長財務數據不達標、企業戰略調整、IPO現場檢查被查出問題一時難以解決等。

45家終止上市企業名單中，江蘇東強股份有限公司、盛京銀行股份有限公司和邁奇化學股份有限公司均在此前被抽中接受首發企業信息披露質量抽查，抽查內容包括財務數據真實有效性、中介機構是否勤勉盡責等方面。

具體來看，一是嚴防企業欺詐發行、虛假披露等「帶病過會」行為。同時，通過落實舉報、媒體質疑等方式來防範此類企業上市；二是嚴查業績操控行為。部分企業通過關聯交易、放寬信用政策、調整折舊、壞賬計提以及人為壓低員工薪酬、廣告費等企業必要支出費用的方式來調整企業利潤，粉飾業績，這些行為是審核的重點。

可以說，通過層層把關后，通過審核機制產生的實際否決率遠高於發審會的否決率。

此外，值得注意的是，臨近中報窗口，7月1日後擬上市公司中趕不上預披露更新的均需補交中報材料，這橫添變數，一些企業或因業績明顯下滑主動撤回材料。目前，一些擬上市企業已經開始著手準備，以應對即將到來的時間窗口。

按照慣例，受補充中報影響，IPO新申報企業數量會明顯減少，甚至出現「斷檔」情況，隨著中報陸續更新完畢，七月底八月初，IPO申報將回歸正常。截至2017年6月1日，證監會受理首發企業571家，其中，已過會47家，未過會524家。未過會企業中正常待審企業481家，中止審查企業43家。