美國生物柴油發力 油脂強勢上漲

近期美豆油持續強勢源於美國將公布對印尼和阿根廷徵收反補貼稅，周二美國商務部初步提議對進口自印尼和阿根廷的生物柴油分別徵收41.06%-68.28%和50.29%-64.17%的關稅，美豆油今日開盤漲幅超2.3%。下面簡要說明該政策對美豆油的影響。

1、為減少大氣污染和海外能源依賴，2005年美國環保署全面實施可再生能源標準，要求每個汽油及柴油生產商和進口商向運輸燃料中添加可再生燃料，並規定包括纖維素生物燃料、生物柴油、先進生物燃料在內的可再生燃料的最低用量標準。2010年該標準調整規定了生物柴油的2012年以後生物柴油最低用量均不低於10億加侖，這個政策的出台激發了美國生柴熱情，美國生物柴油產量從2010年的3.43億加侖增加至2016年的15.68億加侖。隨著國內工業需求的快速增長，美國生物柴油消費從2010年的2.6億加侖提升至20.6億加侖，翻了近8倍，由於消費增速遠超供給增速，2013年開始美國從生物柴油凈出口國變為進口依賴國，2016年美國生物柴油進口量達到6.93萬噸，佔全國總需求的33.6%。其中最大進口國為阿根廷和印尼，2016年阿根廷進口4.44億加侖，佔總進口量的64.07%；從印尼進口1.02億加侖，佔總進口量的14.72%。兩國進口生物柴油量佔總進口量的近80%，佔美國總消費量的26.5%。

2、由於阿根廷和印尼對生物柴油出口實行出口退稅導致市場嚴重不公平，對美國生物柴油產業造成了巨大衝擊，美國商務部於2017年4月向美國國際貿易委員會提交了對阿根廷SME以及印尼PME的反傾銷反補貼調查申請。5月5日美國國際貿易委員會決定對來自阿根廷和印尼的進口生物柴油進行雙反稅調查，並預計從8月開始徵收反補貼稅以及從10 月開始徵收反傾銷稅，周二美國商務部對印尼、阿根廷分別徵收41.06%-68.28%和50.29%-64.17%的關稅，這會使得兩國生柴進口成本大幅增加，競爭力會被削弱，這會提升美國本土的生柴產量以滿足可再生能源標準規定的最低摻混量。而美國生產的生物柴油原料以植物油、動物油脂為主，因美國是世界大豆的傳統生產大國，其生物柴油原料絕大部分來自豆油，2010年以來美豆油用量從11.41億磅增加至2016年的60.96億磅，佔比一直維持在50%-60%之間，而玉米、菜油、動物油脂等用量逐漸調整至10%附近比例。正是因為以上的需求傳導，美國豆油的工業消費量已接近總產量的27.3%，因此本國生柴產量提升會增加美豆油需求。

3、根據CGD 數據，2017 年可再生能源標準19.28 億加侖，預計2018 年生物柴油最低用量20.25 億加侖，按2016 年進口增速來算，2017 年生柴進口量為6.48 億加侖，而每生產1 加侖生物柴油對應豆油用量平均值3.86磅，如果全部用美豆油來替換將至少增加25 億磅美豆油消費量，目前2017/18 年美豆油工業需求較上年度調增4.5 億磅，相當於美豆油替換阿根廷、印尼進口需求的18%水平，後期美豆油需求有很大上調空間，而且每年4月份開始美豆壓榨量逐步下滑，美豆油庫存呈現季節性下降趨勢，9 月份達到庫存低點。在美豆油季節性庫存低位情況下，或引起階段性供應緊張局面，所以阿根廷、印尼雙反補貼稅和反傾銷稅的實施對美豆油利好顯著，將帶領油脂延續強勢。

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