巴菲特年度致股東信：投資者應該更專註於指數型基金

北京時間2月25日晚，「股神」巴菲特發表一年一度的致股東信。在今年的致股東信中，巴菲特提及了美國經濟、移民等話題。

美國企業和股票未來會更有價值

巴菲特在信中介紹，在20世紀，道瓊斯工業指數從66點漲到了11497點。到了2016年年底，道指已經進一步增長到了19763點。因此，幾乎可以肯定的是，美國企業的經濟前景正如它們對應的股票一般，在未來的價值終將會遠超過現在。

但巴菲特也認為，未來幾年，主要市場的下跌甚至恐慌可能會時有發生，這也將影響到所有股票。

「無可否認，伯克希爾的實質盈利會不時地下滑，這都是美國經濟周期性的變弱造成的，另外，保險業中發生的大型意外及其他的行業事故亦是造成公司利潤下滑的原因。但伯克希爾以債券及股票為主的投資組合從1998年開始就已經持續穩定地為我們帶來良好的資本增長、紅利和股息等，這些投資組合也為我們的融資和收購提供了巨大的幫助，這些都是伯克希爾的競爭優勢。」

巴菲特還稱，很可能對沖基金投資者會繼續感到失望；長遠來看，預計只有大概10個行業能「跑贏」標普500指數；大型和小型投資者都應該堅持投資低成本指數基金。

伯克希爾咬了一大口蘋果，賺了16億

提到自己掌管著的伯克希爾哈撒韋公司，巴菲特在信中透露，公司2016年度凈利潤為275億美元，A類股和B類股的賬麵價值增長10.7%。在過去52年中，公司每股的賬麵價值從19美元漲至172108美元（A類），年度複合增長率達19%。

「我們預計，投資收益仍將會很豐厚，不過隨著時機的變化而表現出隨機性。這將為企業併購提供大量資金。」巴菲特稱，「伯克希爾頂尖的CEO團隊將專註於增加他們管理的企業的收入，並在恰當的時候通過併購實現增長。」

巴菲特還談到了在蘋果股價近期急速上漲后，伯克希爾在蘋果公司一戰上累計斬獲近16億美元一事。去年，伯克希爾以均價110.17美元/股吃進了6120萬股蘋果，總投資金額67.5億美元。按照上周五蘋果股票收盤價136.66美元/股來算，伯克希爾手頭上的蘋果股票價值已增至83億美元，伯克希爾也在2016年躋身成為蘋果前十大股東之一。

巴菲特打趣道，去年在美國大選期間，伯克希爾增持的不僅僅是蘋果，還有其他120億美元的資產組合。

關於股票回購

巴菲特提到，投資世界中，股票回購永遠是個焦點話題，對股東來說，回購股票的價格在其內在價值以下時才會有意義。但必須記住的是，在以下兩種情況中，就算股價低於內在價值也不適宜回購股票，一是商業擴張需要可用資金的支撐時，其次是出現大幅度的溢價收購機會時 。巴菲特的建議是，在討論實質的回購之前，公司的CEO和董事會必須要考慮：什麼價位買入才算明智，什麼價位再買入就算是愚蠢的了。

使美國偉大的關鍵因素之一，是移民

談及移民，巴菲特並沒有直接點評美國總統川普的移民政策，但是他指出，即使不是經濟學家也應該理解，使美國偉大的關鍵因素之一，是移民。

巴菲特表示，美國經濟增長一直都是不可思議的，其中一個主要原因就是有大量的人才和雄心勃勃的移民來到美國。

在這封致股東信的最後，巴菲特寫道，「我是一個幸運的傢伙，十分有幸地被這個優秀的工作團隊圍繞著——一個有著高才能的運營經理團隊和明智又有經驗的董事會。」