跟著「一帶一路」找牛股：大行為何集體唱高中國機械？

「我又回來了！」一帶一路如是說。

「一帶一路」是「絲綢之路經濟帶」和「21世紀海上絲綢之路」的簡稱。「一帶一路」國際合作高峰論壇將於5月14日-15日在北京舉行，國家最高領導人將出席開幕式並主持領導人圓桌峰會。在國家發改委、外交部、商務部於2015年3月28日首次聯合推向公眾的兩年後，「一帶一路」再一次高調進入大眾的視野。

當然，隨著大會不斷臨近，媒體報道頻率增加，市場對於一帶一路預期不斷提升，資本也將難以避免迎來再一次的風起雲湧。

一帶一路行情中，基建股總是最亮眼的

說起一帶一路，大家腦海中首先想到的應該就是基建股了。在2016年元旦的第二波熔斷帶來股災之後，幾家中字頭基建股瘋了一樣往上拉的局面，相信很多投資者仍歷歷在目。

這幾支毋庸置疑就是最大受益者的千億市值大航母，在一帶一路的帶領下，股災後市值增長几近翻倍，只能說：「根本停不下來！」

交通建設（01800）從2016年初5.62港元/股的低點，衝到近期的11.74港元/股，漲幅近110%，現AH總市值達到2700億港元左右。

鐵建（01186）從2016年初6.59港元/股的低點，衝到近期的11.98港元/股，漲幅近82%，現AH股總市值近1900億港元。

中鐵（00390）從2016年初4.14港元/股的低點，衝到近期的7.71港元/股，漲幅近86%，現AH股總市值在2100億港元左右。

中冶（01618）從2016年初1.49港元/股的低點，衝到近期的3.39港元/股，漲幅近130%，現AH股總市值在1100億港元左右。

能將這幾個大傢伙沖得這麼高，足以體現一帶一路的能量之大。2016年對外工程承包項目合同金額總計2440億美元，同比增長16.2%，其中61個一帶一路沿線國家貢獻1260億美元，佔比51.6%，而最新的商務部數據顯示，3月海外訂單的新簽合同額同比仍增加22%。

雖然由於近期的行政力量干預，A股市場正面臨「殺估值」的階段，致使這幾支之前漲勢銳不可當的股票，迎來了一定幅度的下跌。

但行政干預必定不是長久之計，等到市場力量回歸，再加上一帶一路高峰論壇的開幕，相關的基建股必將捲土重來。而這其中，必定有我們今天主角——機械工程（01829）的華麗表演。

業績下滑時，大行卻不嫌棄，股價還往上沖

機械工程主營業務收入由59%的工程，35%的貿易，以及6%的服務業務組成，但是毛利近80%是來自於工程業務板塊，其中又以電力能源佔比最為龐大，佔比能達到總毛利的50%。

公司近期可牛氣啦，業績下跌卻迎來各路人馬一致看好！公司2017年3月28日公布業績，營收規模下降13%至210億元人民幣（單位下同），雖然有毛利率上升的原因，毛利僅下跌5%至35億元，但是仍有其他經營開支同比增長近1億元，使得經營利潤下跌近13%。

雖然在12億元高額財務收入的稀釋下，最終股東應占利潤僅下降4.6%，但從經營利潤數據看來，公司主業的盈利能力似乎下滑不少，但是接下來發生的事情可就讓人大跌眼鏡了。

面對機械工程的業績下滑，各大行紛紛表示「就是看好你」。野村重申強調買入評級，目標價為7.35港元；中金將公司目標價上調至6.3港元；高盛仍是給予買入評級，將目標價升至7港元。

公司不僅有大行們的口頭聲援，在資本市場上更是獲得資金的強勢支持。就是在公布業績后的4月3日與4月5日，公司股價連續兩個交易日放量大漲，合計近10%的漲幅與1.8億港元的交易額。

同時，股東方也「不甘寂寞」，Grantham在4月28日以5.87港元/股的價格，共計增持公司23.7萬股股票來聊表心意。

港股市場怎麼了？什麼時候理性的香港市場已經不看重業績啦？其實事實並非如此，只能說機械工程是個「心機boy」。

盈利能力明降暗升，公司或提前鎖定靚麗業績

機械工程業績並未下滑，只是延期了。首先，由於高毛利率的電力能源業務佔比的增加，公司的整體毛利率有較明顯的提升。而公司的營收規模雖然在下降，但是公司未完成合同量在大幅增長，同比增加近18.2%，其中毛利高的電力能源業務未完成合同量增加達28.5%。

這表明公司的營收只是推遲了，公司在2017年的整體營收或有較大幅度的增長，並且整體毛利率還會持續提升，公司盈利能力實際上是在增強的。

公司業務受益於一帶一路的推進，訂單量也在大增。公司海外市場的收入，最大塊來自於亞洲，佔比達46%，主要包括一帶一路沿線國家市場，同時，智通財經通過業績發布會了解到，公司明確表示，已有許多項目已經列入一帶一路表單；其次是非洲，佔比28%；然後是南北美洲佔比17%，歐洲佔9%。

公司新生效合同金額同比增長近9%，而已簽約待生效的合同金額同比增長高達25%，這意味著公司未來的業績有著充足的保障。

這樣看來，機械工程未來還是很有潛力的，但一帶一路相關基建股那麼多，為何偏偏選中它呢？

接下來，就看你的表演啦

截至2017年5月9日收盤，機械工程股價為5.79港元/股，對應的PE值為10倍，市凈率為1.39。首先，公司自2016年行業啟動時計算，相比與之前幾家中字頭大傢伙，走勢仍是以盤整為主，自2016年年底才開始較明顯的上升態勢，因此，大資金介入時間明顯短於其他股票。而240億的市值也非常適中，便於大資金操作。

其次，公司各項財務指標在行業對比中都非常漂亮。14.28%的凈資產收益率，16.86%的毛利率，以及7.65%的營業利潤率，都屬於行業中非常優秀的水平。同時，10倍PE屬於行業內平均水平，但這是建立在2016年部分業績延期到2017年，因此，2017年的估值或有較大幅度的下降。

綜合考慮得出，機械工程有機會在一帶一路再次熱鬧的時期內，跳出屬於自己的舞步。