中國經濟仍處於築底企穩過程

7月份官方、財新製造業採購經理指數(PMI)出現明顯背離,官方製造業PMI指數意外跌破50榮枯線,降至5個月低點,而財新製造業PMI則意外飆升至19個月高點。

數據顯示,這次官方的數據為49.9%,比6月下降0.1個百分點,微低於榮枯線。其中,中小型企業PMI分別為48.9%和46.9%,連續兩個月回落,均低於臨界點。而財新給出的數據顯示,7月份財新PMI是50.6%,超過6月份2個百分點,為2015年2月以來製造業運行首次回升。

分析人士指出,7月份官方、財新製造業PMI出現明顯背離,主要是統計樣本差異以及匯率因素導致的,而且,兩大PMI數據顯示的共同點是,外圍需求依然疲弱,經濟仍處於築底企穩過程。

對於出現背離的原因,國家統計局解讀稱,7月製造業PMI回落主要由於近期的洪澇災害對產出造成較大影響;同時,市場需求增速放緩,擴張動力仍顯不足,1~6月份固定資產投資和民間投資增速回落;此外,在去產能、調結構的大背景下,高耗能行業PMI為47.7%,連續4個月下行。

而財新解讀稱,新業務總量恢復增長是推動7月財新製造業PMI上升的主要動力。分析稱,新業務總量為今年3月以來首次增長。數據顯示,新業務增長主要來自內需的轉強,出口銷售則出現輕微下降。

「7月官方和財新PMI出現走勢背離,原因可能在其樣本企業的地區、行業權重等分佈上有區別,兩者一跌一升的趨勢都有待觀察。」財新智庫莫尼塔研究董事總經理鍾正生稱,從6月的投資數據來看,東部民間投資略有上升,而中西部有所下降;東部政府投資下跌速度較中部慢。若該趨勢保持至7月,或可部分解釋為何7月財新PMI上漲而官方PMI下跌。

兩者樣本企業的行業分佈權重或有差異。官方PMI樣本企業的行業分佈中,重工業比重可能相對較高,而財新PMI樣本企業的行業分佈中,輕工業和服務業比重可能相對較高。7月財新PMI的表現,與近期工業生產的高頻數據是大致吻合的。

此外,還有部分業內人士指出,中小企業對人民幣匯率更敏感。因為它們中間出口導向型企業較多。另外,或許接受財新PMI調查的企業受到近期華中與華南洪澇災害的影響較小。

不過,兩大PMI數據的共同點是,外圍需求依然疲弱。官方PMI中的出口訂單數據跌至5個月低位,從6月份的49.6%跌至49%,再聯繫到1日宣布的疲弱的韓國外貿數據,可見全球經濟增長困難重重。兩數據此前均是財新弱、官方強的走勢。

對於7月份經濟怎麼看,鍾正生表示,數據顯示,隨著積極財政政策的逐步實施,經濟開始出現企穩跡象,但經濟增長壓力仍然存在,還需繼續通過財政和貨幣政策給予支持。

光大證券(SH601788) 的研報指出,下半年經濟企穩更加確定。穩增長和促改革形成有效統一,下半年穩增長將更為有力,積極的財政政策和更為有效的貨幣政策下,信貸社融將加快投放速度,而實體經濟投資意願也將回升。經濟總體將保持平穩態勢,預計三、四季度增速將繼續保持6.7%水平。