實際油價上升 對沖基金繼續做空石油是否南轅北轍

據彭博周二(07月25日)報道，對沖基金仍持有大量原油空單，但就外界交易人士及精鍊油廠買賣交易桶數顯示目前或處於一個看漲的形式。

全球最大石油交易商Vitol Group首席執行官Ian Taylor在一次採訪中表示目前市場看似好轉，石油產品的多樣化正改善著全球市場。

這些不同形式的石油產品是國際市場的風向標。他們反映了以布倫特或西德克薩斯中質原油為參照對比的其他各種原油產品的價格表現。抽成越少，或者說利潤越大，則原油產品市場越活躍有力。

儘管金融投資者大部分關注的是主要的石油交易產品合約情況，真實的石油買賣商會更加放寬視野因這些交易商需經常從某處油田如委內瑞拉的蒂墨納輕油田至越南Bunga Kekwa油田處交易大單買賣。

據彭博數據顯示，一些價格不一的主要石油產品，如俄羅斯的最大出口石油烏拉爾Urals，在三年內都保持了最高的交易價位。這對沙烏地及其同盟國而言，是較有利的局面。但對沖基金似乎並未關注到這一點。

倫敦石油諮詢公司Energy Aspects Ltd的首席石油分析師Amrita Sen表示，在實際原油市場的變化通常被金融市場所忽視。換言之，即便實際市場上不同原油產品價格提升，所標記的價格也是使用價格變動範圍中的最高價做標記的。

實際原油市場上顯現的價格競爭導致布倫特油價上周緩慢升至50美金/桶。但周二價格回落49美金/桶。即便沙烏地周一在俄聖彼得堡會議上承諾立減石油船務輸出，利比亞奈及利亞因受減產豁免依然下拉油價。

季節因素

不同石油產品的價格上升呈現季節性變化。北半球夏季精鍊油處理石油的產量較多因夏季度假者使用交通頻繁助長消費了汽油和柴油。

據國際能源署報道，全球精鍊油石油攝入在8月達峰值，從5月假期出行高峰季來臨前的8001萬桶/日升至8140萬桶/日。據美國政府數據統計，歷史記錄顯示美精鍊油廠可一下售出1750萬桶石油，均超出2016,2015年夏季均銷。

(美國精鍊油石油攝入季節性恢復圖，來源：Bloomberg.com, FX168財經網)

然而，緊逼的價格同時反映了更持久的因素，即一年伊始油價低位，全球石油需求增長逐漸加強。國際能源署(IEA)預測，全年石油消耗較去年第一季度100萬桶/日，或升至本年第三季度160萬桶/日的消耗量。與此同時，即便石油輸出國組織(OPEC)減產實施跌跌撞撞，冰凍三尺非一日之寒，依然對市場小有改善。

倫敦摩根斯坦利石油分析師Martijn Rats表示，石油需求很強，今年的需求很強力地向150萬桶/日增長，有力地支撐了煉油產品的利潤。

對低質重酸，含硫高的原油而言，實際市場的改觀比輕質低硫原油更顯著。OPEC國大部分開採的是重質油，因此其減產計劃對重油市場起了極大的影響，然而這一部分油價的提升也支撐了輕質油價格。

烏拉爾石油多樣化

據彭博數據顯示，歐洲市場，烏拉爾石油較布倫特油價本月低去65美分。而四月時，該價差為2美元。

美國哥倫比亞Vasconia原油定價低於西德克薩斯中質原油(WTI)3美元/桶，是四年中價差最小的，是1月價差6美元/桶的一半，OPEC成員國厄瓜多開採的Oriente原油較WTI定價低5美元/桶，是自2013年價差中最小的差額。

(Vasconia石油與美西德克薩斯中質油價差走勢圖，來源:Bloomberg.com, FX168財經網)

亞洲及中東市場，南伊拉克的低質油巴士拉重質油定價，較2015年6月迪拜在出口該油時的最高定價低4.45美元/桶。

在輕質油市場，儘管美國頁岩油產量增長，帶來油市競爭，不同品種的油價依然有提升。

在美國，Louisiana輕質油定價高於WTI2.55美元/桶，是2016年3月來的最高定價，因其供應來自加拿大。一年前，該油只每桶利潤賺的1.30美元。阿拉斯加北坡原油定價高於WTI2.45美元/桶，是其近兩年內最大的價格變化。而墨西哥灣的Thunder Horse石油本月前價格高於WTI1美元/桶，是15個月來最高的價位。

較強的增長

能源諮詢公司JBC Energy GmbH一諮詢師在對客戶的一次報告中表示，近期在美國評估到不同種類的原油產品，較WTI，價格均有強勢增長。

在地中海區域，買方表示願意以低於布倫特原油40美分的價格購買Kazakh CPC原油，這是自去年11月以來的最小价格差。

夏季之後實際的石油市場會迎來一次試探，十月前，因廠方開始季節性維護，原油精鍊廠石油攝入量會降至7990萬桶/日，較8月峰值減少150萬桶/日的量，這一差值等同於利比亞和厄瓜多一日的石油產量。

如果不同的石油產品價格在這之後依然表現強勢，那麼可以證明OPEC的減產計劃對重新調整石油市場有了初步的成功跡象。