海外周報：朝鮮導彈飛躍日本后，美股漲了

出品 | 基有幫投研部

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❏ 美股：美股繼續回升

上周道瓊斯工業指數上漲0.80%，標普500指數上漲1.37%，納斯達克綜合指數上漲2.71%。由於市場對朝鮮事件的「耐受度」提高，上周初的朝鮮導彈發射並沒有引起市場明顯下跌。

隨後美國公布的GDP修正值和ADP就業數據均提振投資者信心，即便是上周五的非農數據不及預期，市場認為這足夠說明美國經濟保持穩定，美股延續上漲。

❏ 港股：港股小幅上漲

上周恒生指數和恆生國企指數的漲幅分別為0.38%和-0.02%。受中報業績的影響，上周港股周期性行業和消費者服務業都有較好表現。

此外，A股的上漲熱點開始出現擴散，上漲熱點從大票向小票轉移，從銀行向周期股轉移。受此影響,港股也蒙發熱點擴散的局面,前期漲幅較大的恆生國企指數出現微幅下跌,而基本面較好的高股息個股開始發力上漲。

❏ 歐洲市場：歐股指多數上漲

上周英國富時100指數、法國CAC40指數、德國DAX指數和義大利ITLMS指數漲幅分別為0.5%、0.37%、-0.21%和0.62%。因工業股走強，且法國大型媒體公司維旺迪業績強勁。

❏ 黃金：金價再度攀升

上周黃金繼續攀升，COMEX黃金報收1325.1美元/盎司，環比上漲2.68%。因朝鮮半島導彈事件，黃金修復此前偏弱態勢后再度攀升。

❏ 石油：油價走勢震蕩

上周原油市場受到惡劣天氣「哈維」颶風影響，油廠停產，市場對原油的需求預期也受到拖累，美國原油期貨價格一度跌至一個月新低。不過，上周公布的EIA庫存大幅下降540萬桶，貝克休斯油服顯示，當周石油鑽井數也沒有增加，稍微提振了油價。

❏ 美債：美債收益率走平

上周美債收益率出現分化，1年期國債收益率上行1bp，2年期國債收益率走平，10年期國債收益率下行1bp，收於2.16%，維持兩個月最低位。周內觀察，美債收益率的走勢與朝鮮問題相關，周初朝鮮問題發酵，美債收益率下行；但隨後市場情緒平復，收益率再度回升。

上周QDII基金小幅上漲，平均漲幅為0.28%。在226支基金中漲跌各半，其中有107支基金收益為正。

易標普生物科技人民幣

基金成立日：2016-12-13

業績比較基準：標普生物科技精選行業指數收益率(使用估值匯率折算)×95%+活期存款利率(稅後)×5%

基金解析：2017年二季度，美國經濟整體保持溫和擴張的態勢，勞動力市場保持穩健，失業率維持低位，商業投資部分也有企穩復甦的跡象。二季度市場預期未來政策很有可能採取有利於醫藥生物行業的舉措，比如加強保險公司和藥廠的合作、加快新葯審批流程等，促使醫療板塊在六月份走出上漲行情。展望下半年，全球經濟將延續復甦的腳步，其中美國的確定性最強，在盈利的支持和驅動下美股仍有走強的潛力。

廣發生物科技指數

基金成立日：2015-03-30

業績比較基準：人民幣計價的納斯達克生物科技指數收益率×95%+人民幣活期存款收益率(稅後) ×5%

基金解析：回顧上半年，納斯達克生物科技指數表現強勁。

二季度以來，由於川普政府在葯價監管方面的措施力度不及早前預期的嚴厲，加之大型生物製藥企業業績表現良好，生物科技行業從整體震蕩下行中緩和過來，市場預期未來FDA新葯審批加速，併購條件放鬆，對大型葯企形成利好，促使生物科技指數六月上漲。但此後新醫改方案的受阻，使得生物科技指數有所回落。

展望下半年，川普醫改的負面影響在減少，生物科技之前壓制因素有望消除，且生物科技企業的盈利數據得到改善，企業盈利在加速復甦，這將會中長期利好生物科技指數。

嘉實全球互聯網股票人民幣

基金成立日：2015-04-15

業績比較基準：道瓊斯互聯網指數×40%+中證海外互聯網指數×45%+中證全指互聯網軟體與服務指數×15%

基金解析：回顧上半年，國內市場區間震蕩，結構分化明顯；

海外市場方面，香港市場震蕩上行，主要來自南下資金流入提升市場估值中樞；美國對經濟增長預期樂觀，業績超預期驅動科技類公司表現較好。

該支基金保持了相對穩定的倉位，結構上偏向代表長期方向且估值合理的品種，前瞻性把握了消費電子、蘋果產業鏈、OLED等中觀機會；

海外市場方面，比較好的把握了人工智慧、在線直播、教育、電商等領域的機會，同時綜合景氣和估值，增加了遊戲子行業以及香港市場整體的配置。下半年，該支基金將更嚴格選擇能夠兌現長期增長預期的龍頭公司。

信誠四國

基金成立日：2010-12-17

業績比較基準：標準普爾金磚四國(含香港)市場指數(總回報)

基金解析：金磚四國股市走勢整體較強，系統性機會較多，也有行業及個股的結構性機會。

該基金持有較多的香港部份及俄羅斯部分，香港股市方面，估值偏低的吸引力、穩健的宏觀經濟背景以及市場預期港股通的資金效應下，港股仍有表現空間。

俄羅斯股市短期雖因油價下跌及美俄關係緊張而下跌，但俄羅斯股市估值偏低，具長期投資價值。該基金將特別留意業績不錯或超過預期的個股, 以穩健均衡為主。

展望未來,新興國家股市將持續受惠於國際資金流入。巴西、俄羅斯等受原物料價格影響較大的國家將持續受惠於大宗商品價格的持續反彈。而如、印度等綜合型新興國家的增長將放緩，短期面臨挑戰，但長期前景依然樂觀。

華夏全球股票

基金成立日：2007-10-09

業績比較基準：摩根士丹利資本國際全球指數(MSCI All CountryWorld Index)

基金解析：上半年，全球主要股票市場震蕩上行，科技行業板塊表現遙遙領先。

該基金持續跟蹤分析全球宏觀政策和經濟態勢，採取積極的倉位策略，堅定看好美國及香港市場，聚焦優質個股，超配長期趨勢向好、業績增長確定性強的科技及消費板塊。

展望下半年，美國經濟基本面良好，科技股財報優異，該基金將對科技板塊有較大範圍的布局和傾斜。中長期來看，該基金持續看好新興市場，對比其他市場，新興市場具備較高的成長性，估值較低，可吸引資金重返新興股票市場。

上周，幫主組合【海外資產配置】下跌0.27%，因未重倉金銀油商品型基金，組合表現略低於市場整體平均水平。

從持倉分析，上周美股持續上漲，帶動華安納斯達克100指數產生較大漲幅，金價再度攀升亦使得華安黃金易ETF聯接基金小有漲幅。而華安全球美元收益債券C和南方亞洲美元債人民幣C下跌幅度較大。最近人民幣加速升值的情形使得以美元作為計價資產的美債基金受傷嚴重；組合其餘基金表現穩定。

上周市場恐慌性情緒在周中因朝鮮試射導彈一度攀升后，隨著市場看淡朝核危機而回落。美股受益於市場憧憬川普稅改而大幅上漲。歐洲、英國以及日本股市也在周內走出了前低后高，逐漸上升的走勢，周內總體上漲。香港股市連續震蕩之下，最終小幅收高。美國及歐洲主要國家國債收益率繼續下跌，目前看來，債市收益率總體偏低，債市泡沫隱現。

幫主的【海外資產配置】組合，是一個股債動態平衡組合，運用橋水基金的全天候策略，各類資產配置的風險敞口較為平均，無論哪類資產波動，投資者都可以擁有旱澇保收的收益。

目前投資者在缺乏有效投資途徑的背景下，QDII基金是抵禦資產貶值及布局海外投資門檻最低、操作最便捷的媒介，且業績優秀的QDII基金有望為投資者捕獲穩健、可持續的投資回報。因此，投資者不妨在自己的資產配置中加入【海外資產配置】組合，分享紅利收益。

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國內方面：

上周五,港股通絕大部分公司的中報都已經公布。港股通全體的盈利增速從16Q2的-11.45%上升至17Q1的18.36%，港股通盈利增速在15年底以後首次轉正。

從行業來看，盈利增速改善最為明顯的是周期性行業和科技業，今年初盈利增速最高的五個行業分別為能源業、原材料業、地產業、工業、科技業。

在中報公布后，這些行業也迎來了較大幅度的上漲，之前投資者對於港股盈利樂觀預期推動了股價上漲。從中報來看,這些樂觀預期基本上得到了中報數據支撐,港股有望延續上漲趨勢。

短期周期股的走勢比較強勢。市場主流觀點認為，如果周期股短期再出現連續的大幅上漲，投資者可以考慮「落袋為安」。

原因在於首先，周期性行業低基數效應的逐漸減弱。港股通周期性行業中報盈利增速的大幅增長，其中有一部分是因為去年低基數的原因。下半年，隨著周期性行業基數的明顯上升，港股通周期性行業下半年的盈利增速將會存在一定的下行壓力。

其次，銀行和房地產仍將受到政策壓制,這也將給周期性行業的上漲帶來一定的壓力。我們認為投資者現在可以適當關注消費、公用服務、電訊等非周期性行業，尤其是這些行業的龍頭企業。

下半年，周期性行業的盈利增速有望收斂，從而使得非周期性行業的相對投資價值凸顯。

此外，這些行業的盈利增速也在持續的改善中。受益於行業集中度的提升,這些行業中的龍頭企業可能會表現更好。

海外方面：

上周朝鮮問題再度吸引全球目光。周初朝鮮發射導彈，該導彈穿越日本領空，並最終落在北海道東部海域。

該事件導致朝鮮半島緊張情勢急劇升級，日本和美國政府均認為該事件是「嚴峻的威脅」、「另一次挑釁」。資本市場短時間內也出現震蕩，避險資產紛紛走高，美元指數跌破92的兩年低位。

然而，這一次，市場沒有再像以前那樣持續動蕩，恐慌情緒僅持續了一天，隨後美元指數再度回升，美股也再度上漲。市場的淡定似乎可以理解，前幾次朝鮮事件均「雷聲大、雨點小」，最後都以不了了之收場。

目前市場狀態已經反映了朝鮮衝突的影響，所以朝鮮再次發射導彈也不會再掀波瀾。對於上周五公布的較差的非農數據，市場的「忽視」同樣情有可原。

8月美國非農就業報告令人失望，但當月ISM製造業指數創6年新高。美股上漲，納指創2017年最佳單周表現，連續兩天創收盤紀錄新高。

此外，美國ISM製造業指數以及消費者信心指數表現良好，美國8月ISM製造業指數58.8，高於預期56.5，創2011年4月以來新高。8月就業指標亦顯示就業創5年最大月度增幅。消費開支與商業投資堅實增長令製造業持續增長，預計將對三季度經濟增長產生良好支撐。

美國財長努欽周四稱，川普政府有具體的稅改計劃，仍可能在年底前實施。周三川普重申希望將企業稅從35%降至15%。

整體來看，消息面利好股市，但從走勢上看，美股表現明顯的好於歐股，歐股目前仍處於下行趨勢，且歐元上漲趨勢一直向好，從而壓制了歐洲股市的表現。

港股上漲趨勢並有改變，但若美元企穩反彈，則港股震蕩將加大；黃金基金仍可持有，目前金價站上1300美元，上行趨勢明顯且基本面沒有改變；原油基金波段操作，市場評估颶風哈維影響，直到煉油行業前景明朗前；油價將保持區間震蕩；美債基金可保持4成倉位，美國政治不確定性和美朝情勢緊張，仍對債市構成利好。

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