十大券商｜平安證券：關注國內電池材料企業領先者

【行業分析】

關注國內電池材料企業領先者

1、新能源汽車業務全年同比增長70%，ZEV積分收益佔比13.4%；ZEV積分收益依然是公司利潤的重要組成部分。2、Model 3預計17年年中量產，自動駕駛軟體迎來更新，特斯拉從硬體製造延伸下游服務。3、圍繞清潔能源打造「發-儲-用」一體化綜合能源服務商，儲能業務進展順利。4、投資建議：平民車型Model 3的放量將直接拉動松下電池產業鏈；儲能業務平穩推進，「光+儲」的發電端儲能應用和「儲+用」的用電端儲能應用模式有望在國內複製。建議關注國內電池材料企業領先者，有望打入松下-特斯拉供應鏈的格林美、當升科技、貝特瑞；建議關注儲能業務布局領先、有望受益國內儲能政策落地的杉杉股份、比亞迪。

棄光棄風限電有望邊際改善

十三五時期，能源供給側的主旋律是存量博弈下的結構優化，以火電為代表的化石能源與光伏、風電為代表的新能源的競爭正日趨激烈。隨著電改的推進，在煤價、上網電價兩端夾擊下的火電行業，其盈利面的收窄將加速產業內的洗牌，同時電力市場化交易的全面推廣，將對地方能源企業構成利好，建議關注龍頭企業華能國際和地方能源平台類公司深圳能源、上海電力。

當前政策頻出著力改善棄光、棄風問題，在政策推動以及電網接納能力提升的背景下，國內棄光棄風限電有望邊際改善，運營企業率先受益，推薦金風科技，關注節能風電；同時，隨著裝機重心向中東部的轉移，分散式光伏和中低速風電有望實現突破式發展，推薦龍頭設備企業隆基股份、金風科技，關注陽光電源、天順風能等。

【公司評級】

強烈推薦利爾化學

公司不是單純周期股，兼具成長性，具體邏輯如下：1）業績增長：公司業績未來3年都將保持快速增長，短期（2017年）看草銨膦漲價以及傳統業務提價，中期（2018年）看草銨膦量價齊升+江蘇快達步入業績收穫期，長期（2018-2019年）看草銨膦產能達到1.5萬噸帶來的規模提升和成本下降；2）管理層變更：管理層於2016年進行了新老更替，新的領導班子業界口碑優秀，年富力強，且均未參加過激勵基金計劃，有動力做好業績，公司未來發展值得期待；3）資本運作：公司打造中間體、原葯、製劑三頭並舉的完整的農藥產業鏈，未來存在外延式收購的可能。4）國企改革：公司為工程物理研究院旗下唯一上市公司，有國企改革預期。公司目前股價對應的估值相當便宜，公司股價存在至少50%上漲空間，維持「強烈推薦」投資評級。