銀監會排查大企業授信風險 海外併購「猛將」被重點關注

銀監會排查大企業授信風險 海外併購"猛將"被重點關注

一石激起千層浪。6月22日，由於萬達集團的多隻債券及相關股票突然出現大幅下跌，引發市場種種猜測。

據記者從多方證實，銀監會本月上旬要求部分銀行提供本行對海航集團、安邦集團、萬達集團、復星集團、浙江羅森內里投資公司的境內外融資支持情況及風險分析。

業內人士分析，前期海外併購「火熱」之際，不少企業存在借海外併購名義轉移資產，甚至是通過在境內借款的方式大規模投資外幣資產，加劇了貨幣錯配風險和提高負債風險，並可能會將風險傳染至金融機構。

銀監會要求銀行上報個別企業融資情況

雖然昨日午間萬達集團發布聲明否認一切，但當天萬達債券出現多筆大額賣出的情況卻是不爭的事實。根據債券圈流傳的消息，近期有包括建行、工行等在內的銀行資管部門要求管理人在近幾天陸續清倉萬達相關債券，並逐漸引發市場異動，直至發生昨日的多隻債券價格大跌。

據記者就此事向建行、工行新聞處求證，截至發稿前，兩家銀行尚未就此事作出官方回應。不過，兩位工行資管部人士向記者表示，上述傳聞屬於謠言，消息不實。

一債券投資人士表示，儘管市場傳言，但從公司的基本面看，債券並不存在太大的兌付壓力，昨日多隻債券遭大規模拋售或另有其他原因，有可能是恐慌情緒傳染導致投資人的風險偏好下降所致。

據記者從多方求證到，銀監會本月上旬要求部分銀行提供本行對海航集團、安邦集團、萬達集團、復星集團、浙江羅森內里投資公司的境內外融資支持情況及風險分析。工行總部還要求境外分支機構重點關註上述集團所涉及的併購貸款、內保外貸等跨境業務風險情況。

「這周我們還提交了關於海航在內的幾家集團的融資規模情況，納入統計範圍的包括表內外所有的融資類型，貸款、債券都算。」一國有大行內部人士據記者透露。

海外併購背後存非理性投資

據了解，銀監會此次對個別企業的授信風險排查，主要是因為上述企業近幾年海外併購規模較大，需要分析信用敞口風險。實際上，去年年底，多個部門就已關注到火熱海外併購背後的非理性投資，甚至是假借海外併購實則轉移資產的情況。

去年12月，發改委、商務部、央行、外匯局聯合發布聲明稱，密切關注近期在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資的傾向，以及大額非主業投資、有限合夥企業對外投資、「母小子大」、「快設快出」等類型對外投資中存在的風險隱患，建議有關企業審慎決策。

值得玩味的是，企業「出海」併購的火熱之際，也恰是資本外流嚴重之時，外匯儲備從峰值的近4萬億美元一度跌破3萬億美元大關。統計顯示，2015年中資公司海外併購規模1005億美元，2016年更是達到2266億美元。

「一些企業因為有人民幣貶值的預期，所以會大規模的從事跨境套利。雖然現在外管局已經嚴格管控本外幣資金的流出，但這主要對中小企業具有較強的約束性，而那些大型集團，由於其自身海外布局廣泛，仍可假借境內公司購買境外公司產品和服務等名義，將資金轉移出境進行投資。」一國有大行貿易金融部人士稱。

根據外匯局公布的部分企業外匯違規案例顯示，不少逃匯企業通過勾結境外公司，虛構轉口貿易合同，並訂立高於市場價數十倍的交易價格，向境外非法轉移資金；或通過虛構進口貿易，重複使用合同和發票，以「預付貨款」名義對外支付大額資金。

資深外匯專家韓會師據記者表示，如果人民幣處在貶值通道，對企業來說，資產外幣化的配置對企業確實有利可圖，但從宏觀經濟金融穩定的角度看，大規模的海外併購的確在人民幣有貶值壓力的時候不利於市場穩定。與此同時，人民幣匯率的波動實在是不確定的，存在大規模的貨幣錯配就意味著企業承擔匯率風險。

據記者還了解到，在前兩年海外併購火熱之際，部分企業為大量投資海外資產，甚至在境內銀行借人民幣貸款，將人民幣資金轉移至境外后再匯兌成美元做投資，加劇貨幣錯配風險。 (原標題：銀監會排查授信風險 海外併購「猛將」被重點關注) (證券時報)

萬達債券大跌或為委外資金拋售 銀行緊急開會排查風險

多隻債券、股票毫無徵兆的詭異下挫，讓萬達集團遭遇監管排查其風險、銀行清倉的傳聞不脛而走。

6月22日上午，萬達集團多隻債券突然急劇下挫，旗下公司股票也一度逼近跌停。當日下午，復星集團也出現類似情況。隨後，有消息稱，監管層要求各家銀行提供對萬達等企業境內外融資支持情況及風險分析，多家金融機構也要求管理人清倉大連萬達債券。

22日下午，第一財經記者從銀監會內部人士處獲悉，銀監會大行監管部此前電話通知"要求提供對海航集團、安邦集團、萬達集團、復星集團、浙江羅森內里投資公司的境外投資借款情況及風險分析，並重點關注所涉及併購貸款、內保外貸等跨境業務風險情況"。

"監管層不太可能針對個別企業進行風險排查。"業內人士向第一財經記者分析，持有的債券出現寬幅波動，會給銀行自營盤帶來很大風險，其自營盤不太可能集中拋售。萬達集團等企業債券6月22日的下挫，由委外資金拋售的可能性很大。

有銀行業人士告訴第一財經記者，6月22日，有銀行已經緊急開會，排查相關企業業務，對風險進行評估，並討論下一步的風險應對措施。

委外資金拋售可能性大

6月22日，萬達集團多隻債券價格突然跳水，15萬達01債早盤價格一度跌逾2.3%。旗下萬達電影(002739.SZ)也在上午大跌9.87%，隨後在午間緊急停牌。當天下午2時左右，"復星系"的復星醫藥(600196.SH，02196.HK)A、H股截至收盤分別大跌8.02%、5.92%，復星國際(00656.HK)則大跌5.78%；復星集團2022年、2023年到期的美元債價格則下挫5%、6.3%。

上述情況出現后，隨即有消息稱，監管層要求金融機構提供各自對萬達集團、復星集團、海航集團、安邦集團等境內外融資支持情況及風險分析。此外，浦發銀行、工商銀行、建設銀行等金融機構均要求管理人清倉大連萬達債券。

"我們行沒有持有萬達債券，目前沒有收到監管要求排查的通知。"某中小股份制銀行金融市場部門高層告訴第一財經記者，如果風險已經暴露，或者出現可能的重大風險，銀行寧可不做這些項目，也要採取避險措施，以保證資金安全。

在萬達集團債券大跌之前，上述監管要求排查風險的消息，在銀行同業業務的同行之間已經小範圍流傳。事件發生前，他也聽同行說過監管要求排查的消息。

上述股份行金融市場部高層認為，監管的風險排查理由或基於：第一，萬達、復星等企業集團，最近兩年進行了大量海外併購，彼時正是資本外流最為嚴重之際；第二，企業近期進行的海外併購，大多以房地產、消費類資產為標的，嚴重背離了"脫虛向實"的產業導向；此外，部分大量進行海外併購的企業，均具有過度依賴高槓桿擴張的特徵，存在引發系統性風險的隱患。

"有些企業這幾年海外併購，用遠遠超過正常價格的估值，併購大量無形資產，而且價格高昂，但背後究竟有什麼故事，外面的人根本看不到。"該人士說。

企業高歌猛進"出海"併購之際，正是資本外流最為嚴重之時，外匯儲備從4萬億美元，一度跌破3萬億美元大關。值得注意的是，2017年3月，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝公開表示，去年一年企業在海外收購了很多足球俱樂部，其中不乏在直接投資的包裝下轉移資產。

根據銀行金融市場條線人士介紹，銀行大量拋售持有的某項資產，必須有人下達交易指令。但按照慣例，金融機構不會無緣無緣的突然減持某項資產。"有權下達交易指令的人，只能是得到某種消息，並且是有限的少數幾個最核心的決策人員，不可能有很多人知道下達了交易指令。"

不過，上述業內人士判斷，萬達集團、復星集團債券大幅下挫，由銀行直接拋售的可能性並不是太大。出現上述集中拋售的情況，很可能是委外資金所為。

根據上述股份制銀行金融市場部高層介紹，銀行的債券委外投資有兩種模式，一種是由銀行主動管理，即管理人只充當執行的角色，交易決策、交易指令均由銀行下達；一種是管理人主動管理，交易決策由管理人自行決定，無需銀行下達交易執行。換言之，在這一模式下，拋售某隻債券時，管理人可自行決定。

該人士還稱，2015年以來，由於回報率走低，債券業務只有層層加槓桿才能取得正收益，如果所持債券價格出現寬幅波動，不但收益難以保證，還會很容易擊穿本金，相關部門管理層也會受到處罰。因此，為了防範風險，不到萬不得已，銀行不會輕易拋售其自營的債券。

銀行緊急開會商討對策

6月22日午間，萬達集團發布聲明，否認金融機構要求清倉持有的債券之事。當晚， 萬達商業、萬達電影也發布澄清公告。此外，復星集團也在當日下午否認此事。

"如果監管層排查，也是對具有共同特徵，或存在相近風險的一類企業一起查。"上述股份制銀行金融市場部高層說，監管針對個別企業進行風險排查的可能性很小。

不過，萬達集團存量債券規模巨大。根據公開統計數據，萬達商業的存續債券規模共870億元，其中620億元在未來3-5年到期。面對萬達集團、復星集團等公司突然出現的股債雙殺，銀行等金融機構又將如何應對？

上述股份制銀行金融市場部高層說，據他了解，6月22日，已有銀行緊急開會，排查是否持有與相關企業有關的資產，並對風險進行判斷，討論下一步的風險應對措施。儘管並未持有相關企業的債券，他所在的銀行同樣也討論了此事。

該人士還稱，按照慣例，面對此類已經暴露或者可能發生的重大風險，第一步，監管層會要求各家銀行排查，銀行也會進行自查，包括業務規模、風險敞口、期限等情況，對風險進行判斷。如果風險已經暴露，或風險過大，銀行往往會採取拋售所持相關資產等措施。

不過，上述業內人士認為，存量債券規模巨大，只是對涉事的幾家企業而言，對銀行間市場來說，上述幾家企業的單一債券發行規模佔比並不大，對整體市場的影響較為有限。下一步銀行可能採取的措施，要看具體的風險程度，以及銀行自身對風險的評估。

"如果風險太大，銀行也不太可能出手穩定市場，畢竟沒有這個義務，首先還是要自己避險。"上述股份制銀行金融市場部高層說，一般而言，如果判定某項或某類資產風險很高，銀行很可能還會繼續減持。常見的做法是，為了防止更大風險，企業會向其核心授信銀行申請繼續提供資金穩定市場。

復星系三高管回應股債市場異動 集團控股資產龐大

針對昨日下午復星系股票以及債券急跌的情況，證券時報·e公司記者聯繫到復星系相關人士對情況進行了解。

復星醫藥副總裁、董秘董曉嫻表示："復星醫藥經營正常，沒有重大事項發生。而且現在的傳聞主要是針對復星集團的，不是針對復星醫藥的。如果復星集團有需要澄清公告的內容，我們會即時發布公告。"

復星集團旗下另一家上市公司豫園商城董秘蔣偉說："公司目前還處在停牌中。市場傳聞對公司的影響不大，並沒有與復星集團進行溝通，也沒有接到交易所的要求公告的通知。"

另外，復星集團品牌負責人施喆對記者表示："復星集團目前運營一切正常。謝謝關心。"

復星集團控股資產龐大

郭廣昌及其創業夥伴在1994年成立復星集團，目前"復星系"直接和間接控股的公司已超過了100家，投資範圍涉及生物製藥、房地產、信息產業、商貿流通、金融、鋼鐵、證券、銀行、汽車等領域。復星先後投資復星醫藥、復地、豫園商城、南鋼聯等。

旗下的上市公司有南鋼股份、復星醫藥、豫園商城和招金礦業，非上市資產有南鋼聯、寧波鋼鐵、建龍集團、華夏礦業、德邦證券等。

目前其控股五家A股公司，包括復星醫藥(A+H股)、上海鋼聯、海南礦業、豫園商城、南鋼股份；同時控股一家港股公司--復星國際。

擴張海外 收縮國內

今年6月，復星國際在香港舉行股東大會期間，董事長郭廣昌首次對復星未來十年的戰略調整做出了解讀，此前一直在"買買買"的復星集團，開始更強調投后的產業運營，即"用產業運營的深度來滿足家庭客戶的需求"。

今年來複星集團"買買買"引人矚目，其中相當多資產屬於海外資產。其中最引人注意是巨額收購葡萄牙保險公司，其他知名的海外資產還包括地中海俱樂部、太陽馬戲團、folli follie等，可以說收購包羅萬象。

復星集團一方面收購海外資產，另一方面卻在拋售A股股票。

市場上關於復星集團境外投資借款、資本外逃等傳聞不斷。去年3月底，當時的復星國際首席執行官梁信軍(今年3月底辭職)在接據記者採訪時主動回答過這一敏感問題。彼時梁信軍說："復星現在的貨幣封閉運行，境內人民幣沒有出過海，全部是在境內，因此在境內的資產還是留在境內。復星境外的資產，都是通過境外融資發展起來。"(證券時報)

萬達復星股債"雙殺" 逾百億市值蒸發

昨日，萬達系股票債券同步暴跌。萬達電影早盤放量大跌，逼近跌停，市值縮水超60億元；萬達相關債券也大幅下挫。

無獨有偶，昨日復星系也遭遇了股債"雙殺"。其中，復星醫藥午後跳水，以暴跌8.02%收盤，市值蒸發也逾60億元。復星醫藥H股在午後同樣遭遇閃崩，截至收盤大跌5.92%。債券方面，復星2022年到期的美元債創下史上最大跌幅，下跌5個基點。

萬達與復星兩大集團的暴跌，引發外界諸多猜測。

多集團疑似被排查

在萬達系列證券暴跌前，外界就有傳言浦發銀行、工行資管、建行上海等機構均要求其管理人清倉大連萬達相關債券，理由並未提及。此外，昨日一份未經證實的通知在網上流傳，該通知顯示，大行要求內部排查萬達、復星等公司的境外投資借款情況。

財新報道稱，銀監會於6月中旬要求各家銀行排查包括萬達、海航集團、復星、浙江羅森內里在內數家企業的授信及風險分析，排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業敞口較大的民營企業集團。近期監管部門將安排有關企業現場檢查，料均是為摸底及排查可能存在的風險，但並非已經做出風險判斷。據了解，目前工行和中行已相對調整到位，建行和浦發動作稍慢，而其他股份制銀行並沒有都採取行動。

香頌資本執行董事沈萌分析，傳聞監管層對於此前大舉海外併購的民企進行摸底排查，雖然萬達與復星集團業務本身基本穩定，但是如果涉及非商業原因導致銀根收緊被抽貸，那麼對於公司來說壓力也很大。同時，年初海外機構就下調了對萬達的評級，也說明公司存在潛在風險，而這次摸底排查，讓投資者對企業可能發生的風險產生恐慌，導致股債"雙殺"。

萬達復星稱一切正常

對於萬達系列證券的同步暴跌，證券時報·e公司記者採訪到萬達電影證券部一位負責證券事務的經理，對方表示，不清楚下跌原因，正在查找相關原因，目前公司經營狀況正常，沒有問題，一些網路傳言不可輕信。對於公司資金情況以及其他問題，該證券事務經理均表示不知情，且正在核實。

午間，萬達集團通過官方微信發布聲明稱萬達集團經營一切良好，網上炒作屬謠言。隨後，萬達電影在午間開盤前夕緊急申請臨時停牌。

萬達集團聲明還稱，網上有人惡意炒作建行等銀行下發通知拋售萬達債券一事，經了解，建行等行從未下發此類通知，網上炒作屬於謠言，希望大家不信謠、不傳謠。

據記者從兩位工行資管部內部人士了解到，工行方面並沒有要求管理人清倉萬達相關債券，傳聞信息不實。

昨日晚間，萬達商業地產也就"銀行拋售萬達債債券"傳言澄清公告稱，目前公司財務狀況良好，日常運營一切正常，現金流充裕，無任何償債風險。

針對復星系股票閃跌，復星集團則簡單回應稱，現在集團一切正常，稍晚會發布公告。

相關概念股均受拖累

受萬達與復星兩大集團證券產品暴跌的影響，相關概念股亦受衝擊。萬達私有化概念股午後集體跳水，復星繫上市公司也呈現普跌走勢。

截至6月22日收盤，萬達私有化概念股中，國中水務下跌3.7%，皇氏集團下跌3.87%，曠達科技下跌3.64%，泰達股份下跌3.93%，杉杉股份下跌3.3.4%。

而復星集團控股的上市公司除了復星醫藥也普跌，其中上海鋼聯下跌1.84%；海南礦業下跌1.7%；豫園商城目前停牌。

此外，復星集團位列前十大股東的個股也受影響普跌。其中，山河葯輔跌幅超過3%。

根據深交所龍虎榜顯示，萬達電影賣出前五席中，有4個為機構席位，合計賣出2.29億元，佔總成交比例18.41%。買入方面，申萬宏源證券上海閔行區東川路證券營業部買入6977萬元，一家機構席位買入2609萬元，買入前五席合計買入1.47億元。(證券時報)

萬達股債驚魂：各主體否認拋售傳言 部分機構損失巨大

6月22日，萬達集團遭遇股債"雙殺"。

當天，以大連萬達商業地產股份有限公司為發行主體的公司債和中票遭到各類機構投資者拋售，整體收益率水平從約5.5%上行約220BP至7.7%的水平；萬達集團旗下上市公司萬達電影(002739.SZ)，股價在上午接近11：00時開始迅速下跌，並於午間緊急停牌，停牌之時，當日股價已跌去9.87%。

21媒體記者調查發現，萬達6月22日的遭遇，起因是當天上午開始在債券市場圈大規模擴散的一則傳言，該傳言稱，數家國有大行近日開始拋售萬達系公司的債券。

受市場異常波動影響，萬達集團午後發布"嚴正聲明"稱，"今日網上有人惡意炒作建行等銀行下發通知拋售萬達債券一事，經了解建行等行從未下發此類通知，網上炒作屬於謠言"。

6月22日晚間，萬達電影發布公告，重申了萬達集團的聲明內容的同時宣布，該公司股票將於23日開始復牌。

各主體否認拋售傳言

6月22日上午，債券市場上流出國有大行近日指導委外專戶出清萬達商業系列債券的消息。消息發酵后，萬達系公司債券、股票大幅下跌。隨後，事件相關主體的回應陸續出現。

萬達集團在當天午後發出的"嚴正聲明"中將此認定為惡意炒作，並稱"建行等行從未下發此類通知。"

在當日傍晚5時許緊急召開的投資者電話會議中，萬達集團相關負責人透露了更多細節。

萬達集團副總裁劉朝輝在電話會議上稱，22日上午，萬達管理層緊急與建行、工行及浦發銀行高層溝通，但這些銀行均表示不知情；上午約10點半，萬達管理層向董事長王健林彙報情況，並確認傳言不屬實，隨後王健林同意以萬達集團的名義發布"嚴正聲明"公告。萬達集團財務總監高曉軍稱，目前集團經營情況和財務情況一切正常，財務上完全有能力還債，經營狀況上今年上半年的目標基本能完成，房產銷售收入全部能達到。

工行資管部人士回應證券時報稱，拋售萬達系債券的說法不實；浦發銀行一位資管部人士回應21媒體記者稱，浦發銀行並未持有萬達系債券；中行未在記者截稿前對此事做出回應，但據一位市場人士稱，其從中行資管、建行自營等部門打聽，並未發現兩家銀行有相關行動。

"建行總行層面沒有給這樣的指令。"6月22日下午，北京一位券商資管部負責人對21媒體記者稱，其所管理的專戶承接了部分建行的委外資金，但並未收到拋售萬達系債券的指令。

儘管各相關主體相繼否認拋售行為，但數據顯示，6月以來，萬達各期債券成交趨於活躍，交易量近日開始快速上升。

同花順iFind數據顯示， 6月20日，公司債"15萬達01"成交量為247萬元，6月21日暴漲至7950萬元；至22日，交易量更是驟升至5.27億元。

"我們6月16日左右注意到萬達的券變得比較活躍。"一位持有萬達債券的私募投資人坦言，"沒想到今天的暴跌來得這麼猛烈。"

前述券商資管部相關負責人稱，由於交易對手方的信息不可見，拋售債券的源頭難以證實。

誰拋售萬達系債券的源頭，目前無法證實；但6月22日的大跌，參與的投資者結構可以確定。

"今天主要是公募基金在拋，買盤主要是一些券商資管和私募基金。"對於22日萬達系債券交易盤面，北京某券商資管部負責人對21媒體記者表示，由於公募基金信評要求較高，在投資團隊監控到相關債券負面輿情時，便迅速傳導至交易行為，成為導致當日萬達系股債大跌的直接原因。

部分機構損失巨大

萬達旗下多隻債券同時大跌，部分機構並沒有來得及及時減倉，多家機構人士向21媒體反饋，部分持券人虧損較大。

以交投相對活躍的16萬達MTN001來看，當日該券從全價96元左右下降至88元左右，YTM飆漲至7.5%，如果投資人從YTM5%左右的點位買入，虧損幅度超過8%。即便是久期相對較短的16萬達MTN004，當日投資人虧損也在5%以上。

前述持有萬達債券的私募投資人表示，從單券的投資收益上來看，萬達相關的交易是該私募近幾年虧損最大的一隻券，"幸好持倉不多"。

該人士同時告訴21媒體記者，圈內一些持有萬達債券的私募虧損較大。

北京一家債券類的公募基金交易員告訴21媒體記者，一般情況下，委外產品凈值跌到97%警戒線，95%左右則有清盤風險，萬達相關債券今天動輒5、6個點的下跌確實會對持有人衝擊巨大。

但割肉者的損失，則有可能成為其他人的美食。

前述北京券商資管部負責人稱，對於萬達這樣的AAA評級企業，"7.5%的收益率是非常高的"。

上海六禾投資有限公司投資經理萬欣對21媒體表示，消息並不會影響到萬達集團的資金面，資金可以周轉，也有一些硬資產，等市場把信息消化恢復冷靜之後，繼續下跌可能會提供更好的買入機會。

上海一位股票型私募基金的總經理告訴21媒體，萬達債券和股票的下跌屬於"黑天鵝"，"基本面沒有問題，這種事情都是恐慌所致，重複過很多次了"。

"現在拋盤還沒出來，"前述北京的私募基金交易員坦承，今天盤面上看拋壓不是很大，接盤的人也比較多，說明對於後市的修復行情仍然看好。

脆弱的市場被一則傳聞攪亂 誰在狂拋萬達和復星？

一則清查傳聞，在22日激起了萬達系、復星系相關股票債券的一場"風暴"。

6月22日，受相關傳聞影響，"萬達系"債券在早盤率先暴跌，其後跌勢迅速蔓延至萬達旗下A股，萬達電影臨近中午收盤大跌9.87%，幾乎跌停。

在中午萬達電影臨時停牌后，市場上的拋售力量又轉而"攻擊"同受傳聞影響的復星系旗下股票。復星醫藥A股與H股在下午14點后先後"閃崩"。雖然在護盤力量的推動下，復星醫藥A股和H股的股價逐步趨穩，但收盤還是分別下跌8.02%和5.92%。

盤后的信息面則更加複雜，一方面，相關公司陸續有澄清信息發布；另一方面，部分機構依然選擇拋售避險。交易所龍虎榜顯示，22日多家機構大舉拋售萬達電影。對於下一步的價格走向，各路機構也莫衷一是。

"萬達系"債券首先重挫

萬達復星系的股債雙殺，22日首先從債市萌芽，而主要對象則是市值870億元的"萬達系""債券。

行情數據顯示，從22日早上9點46分開始，萬達系交易最為活躍的"15萬達01"開始下跌、20分鐘內跌幅即超過2%。

此後，暴跌擴大至"15萬達02"、"16萬達01"、"16萬達02"等多隻公司債，收盤后統計顯示，萬達系發行的活躍債券在22日的跌幅多數超過2%。

其中，"16萬達02"當日大跌3.94%，報價94.14元，到期收益率飆升至5.67%，較前一日上行115個基點。

據記者統計，萬達集團旗下大連萬達商業地產股份有限公司(以下簡稱"萬達商業")共發行了17隻債券。其中在銀行間市場發行了9隻中期票據，在交易所發行了8隻公司債。債券存續總規模達870億元。

儘管相關方面盤中發布了澄清公告，但不少機構人士似乎選擇了謹慎觀望。

"目前市場被情緒化氛圍所籠罩。在年中資金緊張的時間節點，集中拋售會導致不少債券承壓，特別是以萬達債為代表的交易所Q債。"一家金融機構人士向記者表示。

萬達電影跟風暴跌

與萬達系的債券相比， A股萬達電影的走勢則頗為戲劇性。

開盤時，萬達電影並未受太多傳聞影響。但是隨著時間推移，尤其是萬達系債券的次第下跌，萬達電影的拋售情緒開始明顯增加，這些情緒的持續積累終於在10點30分后釀成了一場"雪崩"。

回溯萬達電影的當日走勢，有兩個"關鍵時刻"。

其一是，上午9點48分，也就是萬達系債券開始下跌后的第三分鐘，萬達電影盤面上首次出現了498手量級的大拋單。

這張拋單的出現，以及由它帶動的散戶拋單，直接導致萬達電影在57元整數價位上精心構築的防線-近千手買單被砸穿，此後，萬達電影的股價開始一路向下。

另一個關鍵時點則是10點39分，如果說，此前的萬達電影，其下跌中還不乏多頭力量構築反擊的話，此後的時段基本成為了空頭的獨家表演。

不論是，持續出現的數百手的大拋單，還是有意識地對整數位較大買盤的"精準打擊"，都顯示出，大資金開始持續拋售萬達電影的跡象。而這也被盤后的交易所龍虎榜所驗證

最終，萬達電影在上午收盤前幾近跌停，並在中午宣告臨時停牌。

復星醫藥12分鐘閃崩驚魂

與萬達電影不同，復星旗下的A股和H股，則是在當天下午14點后突然上演了"閃崩"。

以A股為例，短短十二分鐘的"閃崩"，把復星醫藥的跌幅從2%，擴大到了8.5%。若不是盤中屢有超級買盤對抗，復星醫藥的收盤跌幅，可能會比萬達電影更慘。

有意思的是，復星醫藥在閃崩前，盤面上已經出現了防禦性的大買單。

以14點時的盤面為例，其賣前十擋的總賣單為410手，而買盤前十擋的總買單為2800手，尤其是在整數位32元上，構築了1626手的巨大買單，形成了強勢的防禦體系。

哪怕在14點03分股價開始閃崩后，復星醫藥的盤中還是不斷出現上千手甚至兩千手一筆的超級買單在護盤和反攻，以資金規模量看，這樣可以單筆動用600萬元的機構絕非等閑之輩。

但是，市場整體的拋售情緒還是佔了上風。

在十二分鐘的閃崩中，復星醫藥的盤面上不斷上演，巨大買單橫刀立馬，但頃刻間又被集團性的零散賣單分食乾淨的狀況，足見當時市場情緒之強烈。

而復星醫藥的A股，最終也在這兩股力量的拉鋸下，以8.02%的跌幅收盤。

機構投資者分歧較大

交易所的公開信息顯示，機構已經啟動了對於萬達系股票的拋售。

相關信息顯示，在22日萬達電影的交易中，前五大拋售席位有四家為機構席位。其中最大的拋售機構，一天拋售了7080萬元，以萬達電影日均價計，其拋售規模大概在130萬股上下。

另外，其第二大拋售機構的規模也在120萬股左右。

通達信的F10信息顯示，今年一季度末持有萬達電影超過100萬股的主動型機構包括：人壽旗下的一個傳統普通保險產品、工銀瑞信雙利債券型基金、華商價值基金、博時第三產業基金、中郵趨勢精選基金等。

一位上海的資深基金經理表示，有兩種動機可能導致基金經理拋售暴跌的股票，其一是，基金持有個股倉位較重，可能引發凈值過度下調，必須強制減倉。其二是，如果基金經理判斷某些個股成為"問題"公司可能很大，那麼為了避免各種"麻煩"，基金經理也可能會提前清倉。

當然也有一些投資經理視暴跌為買入優質個股的良機，歷史上，格力電器、貴州茅台、伊利股份都曾出現過傳聞帶動的暴跌，而部分基金經理逢低建倉也獲得很好的業績。"前提是對個股的價值判斷。"上述投資經理表示。(上證)