日元國際化的坎坷之路

日元國際化是一個充滿挫折的故事。日元曾經伴隨著日本經濟的起落，有兩次無果而終的國際化過程。

第一波是在日本經歷了高速經濟增長之後，國內情緒高漲，政府與民眾都希望日本經濟與美國脫鉤，走向國際化，甚至趕超美國。雖然日本經濟沒能和美國脫鉤，也沒有趕超美國，但是日元卻取得了暫時的成功。1980年，日元在世界各國外匯儲備中只佔4.4％的比例，而到1987年和1990年，這一比例已經上升到了7.5％和9.1％，和歐元的增長速度相比，要比歐元成功得多。但是，天有不測風雲，日本國內因為經濟泡沫破滅而大傷元氣，國際上的大舉擴張也屢屢受挫，受此影響，日元在國際儲備貨幣中的地位迅速下滑。

第二波是在經濟泡沫破滅后，日本嘗試將日元在亞洲區域內推行國際化，泡沫經濟破滅后的低利率為此創造了很好的條件。這一波的地區國際化，主要依靠的是日本對周邊地區的貸款。以泰國為例，在泰國民間對外債務中，日元的比例從1991年的5．1％上升到了1996年的9.2%；在泰國的公共部門債務中，1991年日元的比例達到48.2％。但是，1997年亞洲金融危機之後，日本的金融機構從東南亞國家大撤退，這一輪的日元地區國際化也以失敗告終。

日元從此光輝不再，在貿易結算中，大部分國家都使用美元和本幣，就連歐元也占不到一席之地，日元就更不被看重。同時，日元在國際外匯儲備中的比例，到1999年下降到4．9％，回到了20年前的水平，到2007年則進一步下降到了1．9％。日元只有在外匯市場交易中比例還稍微高一點，在傳統外匯市場上，日元佔到20％左右(2004年，總計為200%)，在外匯衍生品市場上，佔22．9％(2007年，總計為200％)，日元能夠在外匯市場及衍生品交易市場上佔有一席之地，與日本的低利率和高外匯凈資產有直接關係。

歷史上，日元兌美元匯率多次出現大幅波動，反映了日元匯率的確定在很大程度上還存在美元依賴，說明日本經濟體系面對經濟金融全球化的趨勢難以採取靈活的對應措施，日元尚不能自立，日本的經濟金融政策和金融市場也難以自立，不能實現可控制的日元匯率波動。

日元國際化過程很艱難，要評價日元的國際化更是艱難。很多人把日元的國際化視為一個失敗的過程，我更願意把日元今天的表現當做是一種回歸，回歸到日元應該有的位置。從20世紀80年代開始，在三十年左右的國際化過程中，日元充滿起落，直到如今的光景，是由日本經濟、政治、制度等多個方面的因素造成的。

此外，一國貨幣的國際化進程，實際上是一個與完善國內金融體系相輔相成的過程，國內金融體系的健全性和開放度如果不能適應國際貨幣的要求，那麼，推進本幣國際化就只能是一句空話。日本作為一個典型的貿易國家，在其他相應條件尚不具備，尤其是在國內金融資本市場開放度十分欠缺的情況下，企圖通過直接的貨幣國際化來挑戰原有主導貨幣的霸權，其結果只能是不成功的。