股價從92到6塊是怎麼煉成的，且看譽衡葯業的高送轉套路

富凱摘要：「一入譽衡跌茫茫，每天賠錢淚汪汪」、「撼山易，在譽衡葯業賺錢難」、「一杯茶一包煙 一隻爛股盯半天」這是譽衡葯業投資者目前的心裡寫照。

作者|幕恩

「此票的現實走勢和歷史走勢表明此股一定是在跌無可跌的情況下還要橫盤很久，才會轉跌為漲，比大盤慢幾拍。在這個票票上賺錢太難，比當年金兀朮難多了，人家除了岳飛都能贏。」面對投資者的各種吐槽，譽衡葯業的股價到底是如何的呢？

從上圖可見，自從2016年6月3日每10股轉送20股的高送轉之後，譽衡葯業的股價直接從29元/股跌至了9.41元/股。此後，公司股價開始了長達一年之久的橫盤，尤其是在2017年4月份之後，公司股價更更陰跌至6.58元/股，創公司上市以來股價新低。

值得注意的是，同在2017年4月份，在譽衡葯業2016年度業績說明會上，公司總經理楊紅冰表示：「100億美金市值的準確的說法是『向著100億美金市值的目標邁進』。」

「這是公司未來幾年在市值上的一個階段性目標。」楊紅冰稱：「目標能否實現與A股市場環境、醫藥行業政策、公司經營發展等多個因素息息相關。公司將密切關注行業變化，理解、順應、把握行業新形勢，力爭在做好現有業務的同時，繼續推進創新和轉型。」

言猶在耳，可惜的是，譽衡葯業的股價實在不給力。截至6月16日，公司當日收盤價僅有6.85元/股。

從譽衡葯業於2010年6月23日上市時說起，公司登陸A股共發行3500萬股，發行價格為50元/股，募集資金總計16.69億元。發行后總股本1.4億股。作為中小板上市公司，譽衡葯業上市時獲得49.87倍的超額認購，總市值高達70億元。

此時的譽衡葯業符合「小而美」的投資熱點，公司股價僅在上市后的短短5個月時間裡漲至了92.6元/股，市值突破至百億元之上。

當時，該公司實際控制人為朱吉滿和白莉惠夫婦。朱吉滿和白莉惠夫婦間接持有該公司7590.23萬股，占本次發行后總股本的54.22%，身家超過37億元。對於公司高額超募，彼時46歲的朱吉滿說：「終於可以不缺錢了」。

可是，上市7年來，公司的總股本從原來的1.4億股擴張至目前的近22億股，增長近15倍，而公司的市值卻依然在百億元上打轉，即使曾有突破200億元的階段也隨即被打落，無實質性突破。

而伴隨著總股本的急劇擴張，公司的股價從上市起最高92.6元/股已經跌至6.85元/股的價位。7年間，公司到底發生了什麼事，才把一個「小而美」的「高價位股」折騰成現如今的「低價位股」呢？

從公司業績來看，公司從上市起至今，凈利潤已經從2011年的1.17億元漲至了7.17億元，由此可見，公司股價如此之低，錯並不在業績上。而從股價走勢來看，只能說公司變為「低價位股」都是高送轉惹的禍。

從上圖可見，譽衡葯業在上市后，股價一度漲至92.6元/股，這個價位在目前的醫藥股中也是鳳毛麟角，即使之後公司股價有所下調，但下調幅度並不大，最低也在50元/股的開盤價之上。然而，在2011年3月29日每10股送轉10股的高送轉之後，公司的股價直接從68.99元/股打折至31.78元/股。

此後，在經歷了兩年多的底部橫盤后，2014年，公司股價終於再次迎來上漲，2014年9月16日，公司股價好不容易攀升至61.49元/股的階段高點，然而，三天後的每10股送轉15股的高送轉再次將公司股價打落至22元/股的價位。

這次的高送轉讓譽衡葯業的股價元氣大傷，即使是經歷了2015年的牛市也沒能將股價拉回來，最高僅達到45.32元/股。而令公司股價傷上加傷的則要屬2016年6月3日的高送轉了。

即使經歷了股災，譽衡葯業的股價也在每股20元價位以上波動，但是，在經歷了每10股轉送10股和每10股轉送15股的高送轉后，譽衡葯業不顧股價的一再除權下調，變本加厲的再次推出了每10股轉送20股的高送轉。而正是這次高送轉，直接將譽衡葯業的股價變成了每股10元以下，2017年，公司股價已經跌至6.58元/股的歷史最低價。

實控人低吸高拋

資料顯示，譽衡葯業全稱為哈爾濱譽衡葯業股份有限公司，主營業務為藥品生產和藥品代理銷售。目前，公司子公司經緯醫藥主要代理銷售18個不同規格的產品，其中全國代理藥品16個。公司核心產品鹿瓜多肽注射液獲得國家發明專利，並進入全國醫保目錄，2007年該產品獲得國家發改委單獨定價權，2008年占同類藥品市場份額超過65%。

上市后，公司實際控制人朱吉滿和妻子白莉惠夫婦，間接持有的公司股份合計達7590.24萬股，占公司總股本的54.22%，其中朱吉滿持有5804.59萬股，白莉惠持有1785.65萬股。

公開資料顯示，2010年6月23日在深交所上市后，獲得49.87倍的超額認購，股價表現相當不錯，按2010年9月3日收盤價75.30元/股計算，譽衡葯業公司市值已超過100億元。而朱吉滿的身價已達到43.71億元，白莉惠的身價為13.45億元，夫婦二人身價合計超過57億元。

值得注意的是，在公司股價經歷了三次高送轉的同時，公司實際控制人朱吉滿的身價有漲無跌。從同花順統計數據來看，在第一次高送轉之後，2012年，公司股價跌至低谷，而公司實際控制人朱吉滿和妻子白莉惠夫婦則在2012年下半年進行增持，分別從41.46%和12.76%增持至42.76%和13.26%，當時，公司股價在20元/股上下波動。

而在2014年，譽衡葯業股價已經漲至40元/股，直到2014年9月份高送轉前，公司股價最高為61.49元/股。而據同花順統計數據顯示，公司實際控制人朱吉滿和妻子白莉惠夫婦在2014年期間，控股比例分別下降至40.40%和12.48%。

據2013年年報顯示，公司實際控制人朱吉滿和妻子白莉惠夫婦通過譽衡國際在2012年11月3日至2013年2月8日增持公司股票699.7085萬股，增持股份比例為2.5%。

而到了2014年，公司實際控制人朱吉滿和妻子白莉惠夫婦通過旗下的譽衡國際和健康科技對公司股票進公司與實際控制人之間的產權及控制關係的方框圖行減持。據2014年年報顯示，截至2014年年底，譽衡國際持股比例由21%降至19.56%；健康科技持股比例由2.5%降至1.95%。

事實上，譽衡葯業實際控制人朱吉滿和妻子白莉惠夫婦在高送轉起期間的增減持行為在上市公司已經成為一種常態。

而對於上市公司高送轉問題，劉士余在2017年4月份發話痛批高送轉亂象，如內幕交易，暗箱操作、拉抬股價高位套現等現象，要求加強監管。更有分析人士指出，上市公司進行高送轉，經過除權之後股票價格將調低。這一「降價」效應可能會刺激投資者，尤其是具有低股價偏好的投資者，認為這些股票比較「便宜」、價格下跌空間小、容易漲價，從而更傾向於買入這類股票。

經歷了2017年4月份劉士余的喊話后，上市公司高送轉情況得以緩解。但今後會如何還需觀望。

可以說，在2014年的減持中，譽衡葯業實際控制人朱吉滿和妻子白莉惠夫婦大賺了一筆。但是，當年的高送轉，譽衡葯業恢復了三年多，股價才有起色，而在公司經歷了每10股送轉20股的高送轉后，不知道下次股價恢復要到何時。

用分析人士的話來說，高送轉有風險，請謹慎投資。

2013年公司與實際控制人之間的產權及控制關係的方框圖

2014年公司與實際控制人之間的產權及控制關係的方框圖

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