黑色系再度重挫 鐵礦石暴跌7.59%

周四(5月4日)早盤，商品多數下跌，黑色系重挫，截止發稿，鐵礦石暴跌7.59%，橡膠重挫5.55%，焦炭、熱卷、焦煤暴跌逾4%，螺紋鋼、硅鐵、甲醇重挫逾3%。

一帶一路國際合作高峰論壇將於本月14—15日在北京召開，加上「地條鋼」整治大限將至，市場上又開始出現區域環保限產、停產的傳聞。對此炒作需持謹慎態度，因為供需矛盾並沒有得到實質性扭轉，螺紋鋼將繼續承壓下行。

鐵礦石供應壓力仍大

目前，鐵礦石港口庫存量仍維持在13195萬噸，較上周繼續增加195萬噸，連續七周維持在1.3億噸上方。同時前三個月鐵礦石進口量為27088萬噸，同比去年增加12.1個百分點。國內礦山一季度原礦產量為29819萬噸，同比去年增長15.9個百分點。面對一季度粗鋼產量4.6%的增速，鐵礦石端顯得供給壓力較為嚴重。雖然鐵礦石價格從790元/噸的高位下跌到最低540元/噸，但自上周以來鐵礦石跟隨鋼價快速反彈，重新回到580元/噸上方。由於國內外礦山成本均值在60美元左右，摺合國內到港價格為510元/噸，而按照目前現貨價格580元/噸來算，現貨鐵礦石仍有盈利的空間，所以出現減產的跡象幾無可能。

終端採購謹慎

由於鋼價快速反彈，當前鋼廠生產螺紋鋼的利潤仍在500元/噸左右，利潤水平仍然可觀，鋼廠生產積極性較強。數據顯示，4月上旬，重點鋼鐵企業粗鋼日均產量為179.82萬噸，旬環比增長1.2個百分點，創出近兩年來以來的產量新高。雖然本周公布的163個樣本鋼廠高爐開工率比上周下降了1.38個百分點，達到76.52%，但產能利用率仍維持在84.71%，以及盈利鋼廠上升1.84%，至74.23%。隨著長材利潤的大幅回升，鋼廠主動減產意願不強，後期供給壓力仍難出現改觀。

需求方面，投資增速依然呈現穩步增長，對於後期的鋼材消費也起到了提振作用，但是自今年房地產調控政策以來，全國有46個城市出台限購、限貸措施，其中有18個城市更是出台限售措施，使得商品房銷售增速進一步放緩。後期新房銷售必然持續放緩，也勢必影響投資下滑，減少對鋼材的需求。同時，鋼鐵行業新訂單指數較上月下降3.7個百分點至46.9%，時隔三個月重新回到收縮區間，以及產生品庫存指數較上月上升2.5個百分點至55.5%，創出2015年2月以來的新高，這也顯示出終端採購的謹慎和銷售壓力的明顯放大。

基差有望進一步走強

目前，螺紋鋼期貨以5月2日收盤價格為例，1710合約價格為3134元/噸，當日上海螺紋鋼HRB400現貨價格為3450元/噸，期貨較現貨貼水，且貼水幅度較大，達到316元/噸。在需求端沒有進一步實質性利空的前提下，1710合約基差有進一步走強的動力。但若後期供給持續增加的態勢不改，螺紋鋼振蕩趨弱格局或難改變。

基本面上，雙焦市場基本面情況亦不支持價格大幅反彈。據張源介紹，「五一」節后，焦炭市場整體需求情況一般，部分鋼廠到貨情況較前期有所增加。其中，河北唐山地區主流鋼廠焦炭庫存回升至10天左右，山東地區大型鋼廠焦炭庫存已接近44萬噸以上。庫存水平較前期繼續回升，主要原因或為焦企預判行情轉弱，主動出貨。焦企方面目前庫存普遍低位，無庫存積累。

焦煤方面，330個工作日制度已在國內整體鋪開，煤炭市場供應恢復較為明顯。統計局數據顯示，3月份全國原煤產量29976萬噸，同比上漲1.9%。預計4-5月份國內煤炭供應將繼續同比大幅增加，煤炭供應短缺現象年內或難以再現。隨著焦炭下跌，預計5月份焦煤價格也將出現零星下調。

展望後市，張源表示，本周末，可關注「一帶一路」會議限產情況，主產區焦企不乏面臨環保限產，但持續時間預計不長，可能在一周或10天左右。目前鋼廠原料庫存穩中回升，預計對市場供需影響有限，僅能暫時緩解焦炭市場供需壓力，無法真正改善市場供需格局。

夏學釗表示，從供應來看，由於276個工作日政策今年不再實施，雙焦產量持續上升，供應壓力逐漸加大；從需求來看，由於鋼材消費即將進入傳統淡季，產量也將逐步回落，意味著雙焦需求的回落。雙焦供需面邊際變化偏空。整體來看，雙焦期貨承受著不小的壓力，但由於各環節庫存不高且期價貼水幅度仍較大，後市的下行空間也將受到限制，或以震蕩偏弱走勢為主。