香港「仙股」警示A股炒差

煒言大義

本報記者 張煒

6月27日，24隻港股跌幅超過20％，有13隻個股跌幅超過50％。其中，低於1元的仙股佔大多數。跌幅最大的集成控股全天暴跌94．29％，收盤0．016港元。漢華專業服務暴跌93．4％緊隨其後，收盤0．064港元。28日早盤，多隻香港仙股跌幅超過20％。

香港仙股突然集體暴跌的原因之一，是受到市場傳聞的衝擊。對於有市場傳聞指「港交所建議，為激活香港小企業創新，將強制低於1港元且平時交投不活躍的殭屍股退市」，港交所回應表示，「傳聞完全沒有事實根據。」另外，香港證監會稱，27日股價大幅下挫的股票，多有與不同公司和上市券商存在多重關聯、持股集中度高、成交量小、流通股少等特點。這些特點容易導致股價極度波動和市場失當行為。

香港仙股的共同特點是基本面差。例如，集成控股2016年底每股凈資產0．0057元，每股收益0．0001元；漢華專業服務6月27日公布了截至2017年3月31日止的年度業績，公司擁有人應占年度虧損約1．24億港元，連續三年均出現經營虧損。這些仙股基本淪為 「殼股」，有的還是禍害中小投資者的「老千股」。在機構占多數且推崇價值投資的港股市場上，垃圾股不會像A股中的ST股票那樣被捧為香餑餑，踏上價值回歸之旅是早晚的事。一旦市場稍有風吹草動，股價暴跌並不意外。

引人注意的是，6月27日，騰訊控股再創歷史新高。該股今年以來累計漲幅超過50％，遠遠跑贏同期恒生指數。吉利汽車、中銀香港等藍籌股創新高，前者今年以來漲幅超過110％，後者今年以來上漲近35％。這凸顯價值投資對港股市場的影響。

A股設有漲跌停板制度，目前也沒有股價低於1元的個股，不會出現香港仙股單日重挫50％以上的崩盤。然而，A股投資者仍應從中吸取教訓。一方面，A股散戶投資者「四炒」陋習難改，「炒差」之風尤其盛行。很多散戶投資者買股票不看業績而只看流通盤大小，特別迷信「盤子小、容易炒」。有的散戶過度熱衷投機博傻，對ST股票情有獨鍾，豪賭虧損股「烏雞變鳳凰」。另一方面，A股市場上局部估值泡沫依然存在，不少缺乏基本面支撐的個股市盈率超百倍甚至達數百倍。遊資及散戶往往無視估值風險，而把題材概念當「寶貝」炒作。

今年以來，ST板塊成為大跌「重災區」，多隻ST股票跌幅超過50％，還出現了「1元股」。中小創股票中的高估值個股跌幅明顯，題材股跌幅超過30％不稀奇，有的昔日「第一高價股」跌跌不休。然而，不少投資者認為，這只是因為市場風格尚未得到轉換。一旦大盤股與白馬股行情不再強勢，由「一九」行情變為「九一」行情，ST股票與題材股將得益於板塊輪動而重拾升勢。

其實，投資者不可輕視A股市場正在發生的深層次變化。隨著養老金入市，以及A股被納入MSCI帶動外資更多流入，將進一步提高機構在投資者結構中的佔比，引導市場投資理念轉向成熟與理性。隨著監管趨嚴，對市場操縱、內幕交易等違法違規行為持續高壓態勢，垃圾股炒作空間被壓縮。隨著嚴格執行退市制度的力度加大，今年暫停上市公司數量有可能創近年來新高，未來垃圾股跌入懸崖的風險難免更大。

A股投資者尤其散戶投資者需反思垃圾股還值得「大炒特炒」嗎？優質公司獲得資金熱捧而垃圾股乏人問津，以業績為支撐且估值合理的好股票越漲越高，是A股市場走向成熟的必然趨勢。儘管A股短期內不會像港股那樣出現一大批仙股，但垃圾股的股價重心很可能下移。繼續沉湎於炒差難以自拔，雖不會遭遇香港仙股單日暴跌九成的「滅頂之災」，但風險越來越大，長遠來看或輸得很慘。