【原創】經世萬方：8月全國宏觀經濟與電力需求預測（附報告）

核心觀點

宏觀經濟：穩中略降

電力需求： 氣溫與負荷創新高

• 1-7月，全國全社會用電量累計同比增長6.9%，高於上半年0.6個百分點；7月全國「極端高溫」天氣頻發，平均高溫日數（5.8天）、平均日最高氣溫（29.3℃）均創歷史新高，主要負荷區用電負荷持續攀升。受此影響，7月當月全社會用電同比增長9.9%，為2012年以來最高水平。

• 7月極端高溫天氣造成電廠生產全部耗用電量、線路損失電量、抽水蓄能抽水耗用電量高增，拉動工業用電累計增速提高0.7個百分點。若將其近似為「溫度電量」，剔除此影響，工業「經濟電量」累計同比增長6.0%，低於前期0.1個百分點，印證工業生產放緩。

• 工業用電內部結構中，佔比最高的四大高耗能用電累計同比增長6.0%，增速繼續回落0.3個百分點，拖累工業用電增速較前期下滑0.1個百分點。值得注意的是，7月當月，取締「地條鋼」帶來的產品結構升級帶動黑色金屬冶鍊和壓延加工業生產與用電增速分別比前期加快1.4、5.4個百分點。可見，仍需進一步關注產品結構升級、環保限產等因素對行業發展的影響。

趨勢研判：

• 宏觀經濟：當前宏觀經濟運行總體穩健，「異常高溫」天氣造成工業經濟短期波動，以加強生態文明建設為目標的環保督查、環保限產加快推進產業結構調整和轉型升級。鑒於此，預計2017年8月，固定資產投資累計同比增長8.1%，第二產業固定資產投資增長3.3%，其中，製造業固定資產投資增長4.7%；第三產業固定資產投資增長11.2%，其中，房地產開發投資增長7.4%。規模以上工業增加值實際增長6.8%。

• 電力需求：「極端高溫」天氣助推全社會用電增長加快，電力需求形勢更為樂觀，預計全年全社會用電量增速遠好於年初預期。考慮到供給側改革深化、環保督查常態化的影響，基於經世萬方經濟-電力需求傳導模型，預計2017年8月、9月全社會用電量分別為6085、5291億千瓦時。其中，8月第二產業、第三產業、居民生活用電量3982、950、1006億千瓦時，同比分別增長4.9%、14.9%、15.0%。

目 錄

1、宏觀經濟：穩中略降... 1

1.1 工業：穩中放緩... 1

1.2 房地產業：供需兩弱... 2

1.3 固定資產投資：增速底部震蕩... 3

1.4 消費：平穩增長... 4

1.5 對外貿易：高位回落... 5

1.6 主要經濟指標預測... 5

2、電力需求：氣溫與負荷創新高... 6

2.1 高溫推動電力需求增長強勁... 6

2.2 工業「經濟電量」印證工業生產放緩... 6

2.3 全社會用電量預測... 7

3、重點政策一覽... 7

1-7月，全國規模以上工業增加值同比增長6.8%，略低於前期0.1個百分點；7月當月同比增長6.4%，低於前期1.2個百分點。受「極端高溫」天氣、部分企業例行設備檢修影響，7月主要行業生產放緩：高耗能行業中，除黑色金屬冶鍊及壓延加工業增速低位回升外，其餘高耗能行業增加值增長均放緩；裝備製造業中通用設備製造業、汽車製造業、計算機、通信和其他電子設備製造業等行業增加值增速回落，但仍明顯高於規模以上工業增速，支撐工業生產平穩。

工業生產降溫的同時，工業企業效益增速放緩、但仍明顯好於歷史同期：1-7月，規模以上工業企業利潤總額累計同比增長21.2%，增速較上半年回落0.6個百分點。其中，製造業利潤總額累計同比增長18.1%，低於上半年0.4個百分點，拖累工業企業利潤增速較前期回落0.4個百分點。值得注意的是，製造業內部行業利潤增長分化：環保督查、供給側改革引致黑色金屬行業供給收縮，疊加市場需求旺盛，推升行業產品價格，進而拉動黑色金屬冶鍊和壓延加工業利潤增長加快，帶動高耗能行業利潤增速與前期持平。裝備製造業中，除金屬製品業、汽車製造業利潤增速較前期基本持平外，其餘行業利潤均有所放緩。

未來一段時間，受環保督查趨嚴、環保限產政策落實，預計重點高耗能行業生產繼續放緩，但行業效益總體向好。

7月，房地產市場繼續降溫：70個大中城市新建住宅價格、新建商品住宅價格、二手住宅價格同比增速持續放緩；「因城施策」的地產調控政策推動區域市場分化，不過「政策收緊」範圍向周邊城市的蔓延，或是導致三線城市房地產市場價格環比漲幅收窄的主因：7月，三線城市新建住宅價格、新建商品住宅價格、二手住宅價格環比分別增長0.6%、0.6%、0.4%，均較上月回落0.3個百分點。

房地產市場價格增長放緩的同時，市場供需均明顯放緩。需求端，1-7月，商品房銷售面積、商品房銷售額累計同比分別增長14.0%、18.9%，增速分別較上半年回落2.1、2.6個百分點。分區域看，東、中、西部地區銷售面積增速均放緩，其中東部地區漲幅回落幅度最大（-2.4個百分點），拖累全國商品房銷售面積較前期回落1.14個百分點。商品房銷售放緩的同時，三線城市庫存去化推動商品房待售面積持續減少：7月末，全國商品房待售面積較6月減少1081萬平方米，累計同比下降11.0%，降幅不斷擴大。

供給側，房地產業主要生產指標增長分化：1-7月，房地產開發投資累計同比增長7.9%，增速較前期回落0.6個百分點；7月當月同比增長4.8%，為今年以來最低點。受累於房地產調控政策，土地購置面積與新開工面積增長分化：其中，土地購置面積超預期增長，1-7月同比增長11.0%，創2012年以來新高；新開工面積增速明顯下滑，1-7月同比增長8.0%，低於前期2.6個百分點。新開工面積增長回落或拖累施工面積增長放緩，進而房地產開發投資中建築工程投資、安裝工程投資增長繼續回落，預計2017年3、4季度房地產開發投資延續放緩態勢。

生產面主要指標增長放緩的同時，作為需求端的重要指標，固定資產投資增速底部震蕩:1-7月，固定資產投資累計同比增長8.3%，較前期回落0.3個百分點。其中，民間投資累計同比增長6.9%，低於前期0.3個百分點，仍處2016年以來高位增長態勢。分行業看，主要領域投資增長特徵明顯：

一是，第二產業投資增速回落，低於市場預期：1-7月累計同比增長3.4%，增速較前期回落0.6個百分點；7月當月同比增長0.2%，為今年以來最低增速，是固定資產投資增長放緩的主因。其中，製造業投資同比增長4.8%，比前期低0.7個百分點，拖累二產投資增速較前期放緩0.6個百分點。高耗能行業中，非金屬礦物製品業投資增長放緩，化學原料和化學製品製造業、有色金屬冶鍊及壓延加工業投資降幅擴大，拖累高耗能行業投資增速較前期回落0.6個百分點至-2.1%；裝備製造業投資同比增長8.8%，增速較前期放緩0.6個百分點，除電氣機械及器材製造業投資增長加快外，其餘行業投資增長放緩，通用設備製造業投資增長基本停滯。未來仍需關注製造業投資、特別是裝備製造業投資增長走勢，以判斷二產投資底部震蕩的持續性。

二是，第三產業投資增速緩中趨穩：1-7月累計同比增長11.3%，增速與前期持平。其中，基礎設施投資（不含電力）同比增長20.9%，較前期回落0.2個百分點，但仍保持高位增長。房地產開發投資延續放緩拖累房地產業投資增速較前期回落0.4個百分點至5.1%，造成三產投資增速低於前期0.2個百分點。三產中教育、公共管理和社會組織投資增速分別較前期加快2.2、10.8個百分點，支撐三產投資平穩增長。

1-7月，消費品市場保持平穩增長，社會消費品零售總額累計同比增長10.4%，增速與上半年持平。其中，限上單位消費品零售額同比增長8.7%，增速與前期持平。限上單位消費品結構中，生活必需品類零售額增速放緩，汽車類商品零售額增速持續回升但仍低於上年同期2.3個百分點，房地產市場降溫拖累傢具類、建築及裝潢材料類商品增長穩中趨緩。與此同時，網上零售保持快速增長，1-7月實物商品網上零售額累計同比增長28.9%，增速連續6個月加快。

此外，7月消費者信心指數達114.6，較6月環比增長1.2%，消費品市場保持平穩增長態勢。

當前世界經濟整體保持穩健復甦態勢，但是海外主要國家復甦略顯疲軟拖累對外貿易增長高位回落：1-7月，出口總值累計同比增長8.3%，低於上半年0.2個百分點，7月當月同比增長7.2%，增速較前期明顯回落4.1個百分點；進口總值累計同比增長17.6%，低於上半年1.3個百分點，但仍保持快速增長。從進出口商品主要國別（地區）看，7月當月對主要國家出口明顯放緩，其中對美國、歐盟為主的發達國家出口同比增速放緩，分別低於前期10.9、5.1個百分點；對印度、韓國等新興市場出口增速「斷崖式」回落13.0、7.3個百分點至9.6%、3.6%。

綜上可知，當前宏觀經濟運行總體穩健，「異常高溫」天氣造成工業經濟短期波動，以加強生態文明建設為目標的環保督查、環保限產加快推進產業結構調整和轉型升級。鑒於此，預計2017年8月，固定資產投資累計同比增長8.1%，第二產業固定資產投資增長3.3%，其中，製造業固定資產投資增長4.7%；第三產業固定資產投資增長11.2%，其中，房地產開發投資增長7.4%。規模以上工業增加值實際增長6.8%。

1-7月，全國全社會用電量累計同比增長6.9%，增速震蕩回升，高於上半年0.6個百分點，達到2014年以來高點。7月全國「極端高溫」天氣頻發，平均高溫日數（5.8天）、平均日最高氣溫（29.3℃）均創歷史新高，主要負荷區用電負荷持續攀升。受此影響，7月當月全社會用電同比增長9.9%，為2012年以來最高水平。

分部門看，第二產業用電累計同比增長6.7%，較上半年提高0.6個百分點，拉動全社會用電增速較前期加快0.4個百分點，是用電需求增長強勁的主因；第三產業用電累計同比增長9.9%，拉動全社會用電增速加快0.1個百分點；居民生活用電增長4.9%，增速連續6個月回升，今夏極端高溫天氣或帶動未來用電增速繼續加快。

1-7月，規模以上工業增加值同比增長6.8%，較前期回落0.1個百分點；工業用電量同比增長6.7%，增速較上半年提高0.6個百分點。其中，7月極端高溫天氣造成電廠生產全部耗用電量、線路損失電量、抽水蓄能抽水耗用電量高增，拉動工業用電累計增速提高0.7個百分點。若將其近似為「溫度電量」，剔除此影響，工業「經濟電量」累計同比增長6.0%，低於前期0.1個百分點，印證工業生產放緩。

工業用電內部結構中，佔比最高的四大高耗能用電累計同比增長6.0%，增速繼續回落0.3個百分點，拖累工業用電增速較前期下滑0.1個百分點。其中，受供給側改革、環保督查的持續影響，黑色金屬冶鍊和壓延加工業、有色金屬冶鍊和壓延加工業用電增速分別低於前期0.3、1.2個百分點。值得注意的是，7月當月，取締「地條鋼」帶來的產品結構升級帶動黑色金屬冶鍊和壓延加工業生產與用電增速分別比前期加快1.4、5.4個百分點。可見，仍需進一步關注產品結構升級、環保限產等因素對行業發展的影響。

在「極端高溫」天氣的助推下全社會用電增長顯著加快，電力需求形勢更為樂觀，預計全年全社會用電量增速遠好於年初預期。考慮到供給側改革深化、環保督查常態化的影響，基於經世萬方經濟-電力需求傳導模型，預計2017年8月、9月全社會用電量分別為6085、5291億千瓦時。其中，8月第二產業、第三產業、居民生活用電量3982、950、1006億千瓦時，同比分別增長4.9%、14.9%、15.0%。

8月國務院常務會議重點內容：

全面推開營改增試點取得顯著成效的同時，要求鞏固擴大改革成果促進經濟結構優化升級：一，要進一步落實營改增改革措施。簡化辦稅流程，加大電子發票推廣力度，完善納稅服務。嚴肅查處違法徵收「過頭稅」。二，要繼續完善製造業、金融業、建築業等行業增值稅政策，健全抵扣鏈條，妥善處理小規模納稅人和簡易計稅等政策安排，逐步擴大一般計稅方法適用範圍。深化增值稅改革，優化稅率結構，合理設置稅率水平。三，要根據營業稅實際不再徵收的情況，加快推動相關法律法規立改廢進程，把營改增試點成果用法律規範確定下來。

其他：

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