中基協會長洪磊：創投是資本市場重要組成 爭取突破「三類股東」難題

7月6日，在證券投資基金行業協會主辦的舉辦的「創業投資及早期投資百人論壇」上，證券投資基金業協會黨委書記、會長洪磊對創業投資及早期投資基金目前的登記備案情況，在多層次資本市場及投資中的定位、稅收優惠政策、相關機制建設等方面談了自己的看法，部分演講乾貨摘要：

早期投資和創業投資從源頭開始推動實體經濟創新發展，與併購投資、證券投資共同構成全周期資本形成鏈條，是資本市場重要組成部分。

關於「三類股東」問題，協會已經積極反映，提出了解決思路， 證監會正在積極研究，已經在個案上取得成功突破。

由於私募產品接受規範監管的時間較短，各類私募產品真實形態複雜，明股實債、變相融資問題，層層嵌套、持有人權利不清問題，普通合伙人與有限合伙人職責錯位問題等多有出現，如果違背《基金法》的諸多做法得不到規範，自然也很難享有《基金法》提供的支持和保護。

截至 2017 年 6 月 30 日，已在協會登記的創業投資管理人 989 家，已備案創業投資基金 2966 只，實繳規模 4911.41 億元。

多層次資本市場建設和 IPO常態化為創投基金發展提供了有力支持，2016年 1 月至 2017 年 3 月，在協會備案的創投基金退出項目 953 個，退出本金 93.16 億元，實際退出金額 245.22 億元，平均投資期限 38.5 個月，平均回報率 163%。

自基金業協會2016年2月5日啟動已登記私募機構清理工作以來，先後近 1.3 萬家無展業意願的私募機構登記信息被註銷，優勝劣汰效果顯著，行業環境得到凈化，社會形象得到提升。

積極推動創投企業與天使投資個人稅收試點等行業優惠政策順利落地，打通私募產品發行上市條件，配合國有創投機構與創投引導基金享受國有股轉持豁免。

鼓勵早期、創投形成創新資本，探索創新發展新路徑，是成功走過「無人區」的必然選擇，這需要有遠見的頂層設計，尤其是適合創新資本形成的稅制安排。

針對業界信譽良好、從業經歷豐富、專業背景突出的私募基金管理機構高管人員，提供了靈活、多樣的基金從業資格認定取得方式。

以下為洪磊演講全文——

尊敬的劉慶生常委、王強區長、靳海濤主席、徐小平主席，創業投資基金專業委員會和早期投資專業委員會的各位委員，各位來賓:

大家上午好!

在十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會精神指引下，在證監會和深圳市委市政府的指導下，「私募行業百人論壇」系列活動第二期——「創業投資及早期投資百人論壇」順利召開。我謹代表證券投資基金業協會對出席本次會議的領導、嘉賓表示熱烈歡迎，對承辦機構的辛勤付出和深圳市金融辦、南山區政府的大力支持表示衷心感謝!對國家發改委、財政部、國家稅務總局等有關部門長期以來對私募行業的關心與支持表示衷心的感謝！

十八屆三中全會以來，尤其是 2016 年以來，宏觀經濟穩中現優，「雙創」進程深入推進，財稅金融政策不斷優化，早期投資、創業投資迎來了又一個「春天的故事」。一大批創新型、科技型「明星」企業在早期投資、創業投資的支持下迅速成長，行業人才素質、專業化水平、社會影響力與國際化程度不斷提高，推動供給側結構性改革的戰略價值突顯。截至 2017 年 6 月 30 日，已在協會登記的創業投資管理人 989 家，已備案創業投資基金 2966 只，實繳規模 4911.41 億元，創業投資基金存續數量與規模較 2015 年末分別增長 100%、107%。多層次資本市場建設和 IPO常態化為創投基金髮展提供了有力支持，2016年 1 月至 2017 年 3 月，在協會備案的創投基金退出項目 953 個，退出本金 93.16 億元，實際退出金額 245.22 億元，平均投資期限 38.5 個月，平均回報率 163%。

2014 年以來，私募基金登記備案經過了三個發展階段，第一個階段是 2014 年 2 月 7 日至 12月 22 日的類牌照管理階段，由於向私募基金管理人發放了帶有「金融機構」字樣的登記證書，形式上帶有行政許可色彩，部分機構藉此非法增信，個別機構甚至以私募之名行非法集資之實;第二個階段是2014年12月22日至2016年2月5 日的全口徑登記備案階段，無門檻的登記備案吸引了大量背景各異、主業模糊或沒有明確展業目標的機構和個人申請登記，行業機構數量呈爆髮式增長，導致行業良莠不分，甚至興起「倒殼」之風;第三個階段是 2016 年 2 月 5 日至今的註冊式規範發展階段，以 2016 年 2 月 5 日發布的《關於進一步規範私募基金管理人登記若干事項的公告》(即「二五公告」)為標誌，啟動已登記機構清理工作，加快推進 7+2 自律規則體系建設，從登記備案源頭開始，全面規範展業秩序和信用環境，依靠市場化、法治化走規範發展之路。「二五公告」實施后，先後近 1.3 萬家無展業意願的私募機構登記信息被註銷，但從產品數量和管理規模上看，行業發展熱情並未受到影響，優勝劣汰效果顯著，行業環境得到凈化，社會形象得到提升。回顧這段發展歷程，讓我們更加清醒地認識了行業自律管理的內涵，堅定了走現代行業治理之路的信心。

信用是一切金融服務的基礎。基金業協會致力於推動私募行業建立市場化信用機制，擺脫對行政許可和政府增信的依賴。依託 7+2 自律規則體系，行業機構和從業人員將具有自主的信用記錄與公信機制，基礎是信用制衡三重博弈:一是在登記備案環節，以法律意見書為載體，私募基金管理人與中介機構的相互博弈;二是在基金募集環節，以基金合同為載體，管理人與投資者的相互博弈;三是在投資運作環節，以信息披露為載體，資本市場買方與賣方的相互博弈。基金業協會的工作重點就是提供透明的登記備案標準、明確的行為準則和有效的事中事後監測處罰，保障市場主體之間的博弈秩序和博弈環境，讓市場主體行為真正回歸市場，讓私募基金管理人關注的焦點從監管部門回到自身信用聲譽、客戶利益和實體經濟需求。

早期投資和創業投資從源頭開始推動實體經濟創新發展，與併購投資、證券投資共同構成全周期資本形成鏈條，是資本市場重要組成部分。基金業協會一直高度重視早期、創投基金的發展，在提供差異化管理與服務方面做出了很多努力。我們也注意到，社會對早期、創業投資還有很多認識上的誤區與偏見，一些政策還沒有充分照顧到早期、創業投資的內在特徵與發展需求。未來，基金業協會將加強專項服務，全力推動早期、創投更好地服務於創新創業和實體經濟。協會已經成立了私募基金服務部，隨著人員逐步到位，各項服務工作將漸次展開。

一是發揮專業委員會行業治理價值，樹立行業規範發展新形象。早期投資專業委員會和創業投資專業委員會是最新成立的兩個專業委員會，委員里大伽雲集，代表了早期投資和創業投資的核心競爭力。我們寄希望於兩個專業委員會充分發揮行業智庫的作用，持續研究行業自治和專業化發展相關問題。與此同時，充分利用內外部專業論壇等機會，積極開展媒體交流，傳播早期、創投行業的價值觀，引導社會正確認識、參與早期、創業投資，樹立行業規範發展新形象。

二是在登記備案中全面落實《基金法》要求，推動「三類股東」問題妥善解決。關於「三類股東」問題，協會已經積極反映，提出了解決思路，證監會正在積極研究，已經在個案上取得成功突破。應當認識到，IPO 要對公眾投資者負責，對擬上市公司股權清晰、穩定性有嚴格要求。由於私募產品接受規範監管的時間較短，各類私募產品真實形態複雜，明股實債、變相融資問題，層層嵌套、持有人權利不清問題，普通合伙人與有限合伙人職責錯位問題等多有出現，如果違背《基金法》的諸多做法得不到規範，自然也很難享有《基金法》提供的支持和保護。基金業協會將從登記備案開始，嚴格按《基金法》要求規範私募基金運作管理，保證機構產品信息規範透明、真實有效，在此基礎上推動「三類股東」問題妥善解決。

三是引導行業專業化管理，以「大數據」服務落實行業優惠政策。協會將依託「資產管理業務綜合報送平台」，在機構、產品、人員層面完成數據勾稽校驗，為各項優惠政策落地提供身份認證、信息校驗和匯總分析服務，積極推動創投企業與天使投資個人稅收試點等行業優惠政策順利落地，打通私募產品發行上市條件，配合國有創投機構與創投引導基金享受國有股轉持豁免。減持新規和創投企業、天使個人稅收優惠政策出台後，很多私募機構到協會申請把登記身份由股權改為創投。在這裡，我代表協會承諾，協會將按照實質重於形式的原則，根據證監會以及相關主管部門出台的認定標準，做好身份認證服務，讓所有符合條件的企業和個人以最低的成本享受相關政策，改名與否意義不大，請大家安心經營，把精力放到自己的主業上。

四是加強資源對接與政策溝通，營造行業發展有利環境。針對早期和創業投資現實需求，積極搭建以「私享匯」為代表的業界合作與資源匯聚平台，加強與各類行業協會的對接協作，推動行業聚焦產業轉型升級熱點領域，抓住國內外戰略性投資機遇。發揮專業委員會和天使投資聯席會的平台作用，促進早期、創業投資的信息溝通、資金項目對接和政策銜接。針對基金稅收制度等行業重大基礎性問題，深入研究國際經驗與國內實踐，積极參与政策研討制定，努力增進各方交流理解，堅定推動相關政策走向符合基金行業特徵規律和發展訴求。

五是優化從業人員管理與培訓，持續提升行業專業化素養。應行業發展要求，協會及時組織編寫了《股權投資基金基礎知識要點與法律法規彙編》，單獨增設「私募股權投資基金基礎知識」考試科目。針對業界信譽良好、從業經歷豐富、專業背景突出的私募基金管理機構高管人員，提供了靈活、多樣的基金從業資格認定取得方式。截至 2017 年 6 月 30 日，已經舉辦 8 場全國統一考試、13 場預約考試，12 次周考，9 批次資格雙認定工作。先後有 45.12 萬人取得基金從業資格，其中，通過考試方式取得的 43.83 萬人，通過科目一加資格認定方式取得的 1.26 萬人，通過雙認定方式取得的 247 人。已登記私募高級管理人員 73,425 人，已有 73,147 人取得基金從業資格，其中通過考試方式取得的 60,253 人，通過科目一加資格認定以及雙認定方式取得資格的12,894 人。為行業提供主題豐富、貼近實際的後續職業培訓，面向早期、創投機構人員舉辦 21場專題培訓會，及時就行業普遍關心的熱點問題進行集中宣講答疑。未來，協會將不斷完善基金從業資格考試與職業培訓內容體系，持續提升從業人員專業化素養。

六是完善市場化信用機制，以社會公信保障行業基業長青。藉助統一的信息報送標準，建立「募、投、管、退」完整信息積累，進而建立機構、產品、人員等多維主體的信用、業績檔案，通過社會公示，實現誠信激勵與失信懲戒並舉，建設行業社會公信。近期，協會正在積極研究私募證券類會員機構經營的穩定性、專業性、合規性、信披度等 4 類 12 項指標，探索私募會員機構積累個體信用的標準，將其逐步推廣到整個行業，全面落實信用檔案與信用管理，以社會公信推動基業長青。

各位委員、各位同仁，私募基金是資產管理領域唯一不設行政許可、沒有牌照管理、依靠行業自治建立規則聲譽的行業，我們要共同珍視發展良機，通過自身信用建設和全行業公信力建設，把命運掌握在自己的手裡，走出一條符合行業共同利益的現代治理之路，贏得行業的未來!

已經成為世界第二大經濟體，在很多領域已經走到發展的「無人區」，跟隨戰略不再適用。鼓勵早期、創投形成創新資本，探索創新發展新路徑，是成功走過「無人區」的必然選擇，這需要有遠見的頂層設計，尤其是適合創新資本形成的稅制安排。

深圳是改革開放的高地，也是創新之城，成長出華為、騰訊等一大批有國際影響力的創新型企業。我相信，深圳憑藉其先進的制度和市場優勢，一定能成為早期、創業投資的熱土，繼續引領創新發展新時代!