鋰電併購案超30起：產業有望迎爆髮式增長

整個新能源行業的高景氣度一直是有目共睹的，其中的新能源汽車與動力鋰電池兩大新興的朝陽產業一直備受資本的青睞。

而作為新能源汽車核心技術的動力電池，熱度依舊有增無減。

經統計，2017年僅前8個月，鋰電行業兼併購案例就有30起，同時還有投資設立公司的新進入企業，鋰電產業鏈有望迎來爆髮式的增長。

我們分析認為，鋰電行業新進入者以大集團和上市公司背景為主，未來3-5年仍然具有較大投資吸引力。

例如，8月22日晚間新海宜指，將聯合棲霞建設、泰爾控股等上市公司和具有上市公司背景的合作夥伴，共同出資設立南京海宜星能科技股份有限公司，進行動力電池、材料等方面的投資建設。

從類型來看，新進入者主要分為三類(不包括鋰電領域企業延伸業務)：第一類是投資公司跨界投資；第二類是傳統製造業轉型；第三類則為聯合設立新公司。

資本湧入，跨界投資

8月8日，金沙江資本與日產汽車動力電池業務(AESC)的出讓方股東，就收購日產電池公司51%的股份簽訂了正式的收購協議。根據雙方協議，日產將先從NEC手中收購AESC49%的股份，全權持有AESC后再打包出售給金沙江資本。也就意味著金沙江將持有AESC100%股權。

AESC的出售則意味著日產汽車退出電池業務，與鋰電元老索尼退出電池業務如出一轍，全球電動車先鋒日產專註於無人駕駛和造車業務，將深刻影響鋰電行業的產業格局。

AESC是曾經的電動汽車電池生產商龍頭，但隨著電池技術的發展，新材料的出現，近年來，AESC的份額有所下降。

然而，值得注意的是，業內並不看好金沙江資本的此次布局，甚至將其類比於之前的波士頓電池，質疑金沙江可能會走波士頓電池的老路。因為一個本質為創投的公司，在沒有任何製造行業背景的情況下，去管理被收購公司，可能會存在較大的問題。

疑慮未消，新動作已出。8月21日，尤夫股份公告稱，計劃與金沙江資本就收購日產(Nissan)汽車動力電池業務進行合作。公司計劃設立全資子公司，與金沙江資本旗下的GSR CAPITAL Advisors公司，共同投資設立合資機構，作為日產電池併購基金的普通合伙人，聯合完成本次收購。目前，尤夫股份已經與GSR CAPITAL Advisors等金沙江資本方面的相關公司，簽署了合作框架協議。

尤夫股份是國內滌綸工業絲龍頭，於2016年收購江蘇智航新能源51%的股權，切入新能源汽車產業鏈，正式布局鋰電池行業。

目前，智航新能源是國內新能源汽車的電池供應商之一，產能規模和技術實力均居於國內前列。其總產能在第三季度預計將達3.5GWh/年，已經成長為產量位居華東第一、全國前十的車用動力電池龍頭企業。

尤夫股份與金沙江資本的聯手合作，對於雙方來說獲益匪淺：金沙江資本收穫具備製造行業豐厚經驗的合作夥伴，降低管理難度;而尤夫股份旗下新能源業務的技術和市場拓展將充分受益。

協議中也規定，尤夫股份系日產電池併購基金中鋰電池項目的主要合作夥伴，日產電池公司所享有的全部專利或技術，在大陸地區進行授權的，則尤夫股份享有價格優惠。日產電池於大陸地區落地的合作上，同等條件下，優先選擇尤夫股份。

如若未來公司控股子公司智航新能源拓展汽車動力電池產業，則有望嫁接日產電池公司的技術。

傳統製造業轉型

鋰電行業一直是資本角逐的舞台，在整個傳統製造業發展進入瓶頸期，業務疲軟，甚至部分企業出現虧損的情況下，上市公司瞄準鋰電行業，選擇以併購的方式跨界轉型，是上市公司切入鋰電行業的捷徑之一。

8月22日，創新股份發布早間公告稱，公司擬以總對價55.5 億元收購上海恩捷100%股份。交易完成後，上海恩捷的全體股東將成為公司的股東，上海恩捷將成為公司的全資子公司。

資料顯示，創新股份是國內為數不多生產煙膜的企業之一，也是少數有能力生產防偽印刷煙膜的企業之一。

而上海恩捷是最大的鋰電濕法隔膜公司，國內濕法隔膜龍頭企業。2016年上海恩捷濕法隔膜出貨量9200 萬平米，居全國第一，擴建完成後，公司產能13.2 億平方米，居世界第一。

創新股份本次收購上海恩捷，意在擴充事業版圖，切入鋰電池上游材料領域，坐上世界級濕法隔膜供應商的王座。

聯合設立新公司

同傳統製造業轉型一樣，「外來者」進入鋰電行業抱有相同的目的，區別就在於方式：前者是收購鋰電行業的企業，而「外來者」是聯合鋰電行業企業設立新的相關公司。

還記得小時候記憶里的南方黑芝麻糊(以下簡稱黑芝麻)嗎?它也要進入鋰電行業了！

6月19日，黑芝麻公告稱，公司擬出資3億元人民幣，參與投資新能源產業中的鋰離子動力電池系統經營業務。

公告顯示，黑芝麻擬與天臣新能源(深圳)有限公司、大連智雲自動化裝備股份有限公司三方共同投資10億元設立天臣南方電源系統有限公司，從事新能源產業中的鋰離子動力電池系統的研發、生產和銷售業務。

其中：深圳天臣出資6億元，持股比例60%;黑芝麻出資3億元，持股比例30%;大連智雲出資1億元，持股比例10%。

黑芝麻表示，本次投資既是出於進一步拓寬公司的經營業務，培育新的經濟增長點，加快推動公司產業結構調整和提升盈利水平;同時參與投資新能源項目，既能夠響應國家的號召，也能更好地為公司創造快速發展的機會及為投資者帶來良好的經濟效益。

然而，值得注意的是，對於本質為製品製造業的黑芝麻，此前未曾涉足過鋰電行業，這一次大跨度的跨界會否順利，仍舊有待考察，首先需要經受住考驗的就是公司在新行業的管控能力。

資本集中湧入的思考

在政策調整后，動力電池產業鏈面臨巨大的資金壓力，而資本作為鋰電行業的助推器，進入鋰電行業，可以實現快速融資、彌補資金不足，從而減輕發展中的壓力，對於鋰電行業來說是一大利好。

但需要注意的是，一方面，資本的集中過熱湧入是否會鋰電行業造成衝擊?原先的鋰電企業能否有效利用外部資本做好、做強?另一方面，鋰電行業龍頭企業市場份額越來越集中，新進入者能否分得一杯羹?此外，上市公司也要警惕收購及合作對象業績承諾難以兌現、業務整合未達預期等風險。