這個行業不性感，但幾家公司還是有點亮點的

BSS/OSS行業的公司，除了亞信上市又退市又準備港股上市外，其餘有點實力的，基本上都在國內上市，儘管有的在創業板，有的在新三板。

在投資人眼裡，BSS/OSS行業屬於不性感行業，收入靠人力堆積。市場格局一旦確定，收入便相對穩定，不太容易爆髮式增長，更不要去談持續N年的高增長。

不過，通常以十年為一個周期，隨著技術的革新，運營商業務和管理模式的變化，BSS/OSS市場格局會進行較大的洗牌。

而在十年的周期內，小規模的戰役倒也經常發生，或因原廠商產品/服務不到位，或因客戶關係發生本質變化，在局部市場又會出現城頭變換大王旗。

大家都是上市公司，所以來PK一下一些關鍵指標吧，看看這些公司的經營水平的高低。#非專業財務的分析，錯漏之處請放肆拍磚

ROE較好地體現經營效率的基本面，ROE越高，表明以自有資本獲得凈收益的能力越強。ROE並不是越高越好，但有底線，總不能低於銀行利率吧。比如100元存在銀行里，一年定期的存款利率是4.14%，那麼這100元一年的凈資產收益率就是4.14%。如果一家公司的凈資產收益率低於這個數，賺錢效率太低，還不如將錢存銀行。

科大國創和思特奇因為才上市，凈資產收益率表現不錯，後續是否能穩定，還得再看。

通常而言，營收跟市場規模有對應關係，當然不能簡單看整體數字，天源迪科的營收最高，只是水份也最多，24億的營收有15個億是銷售網路硬體設備帶來的。

在電信行業，第二梯隊的廠商因為各有各的長項，營收基本近似。迪科收入為5.58億，思特奇收入為6.5億，東方國信6.5億，科大國創的年報有點傻，不會分行業，電信收入毛估可能大約在3個多億左右。

雖然增長比例不同，但大家的營收都在往上增長，在IT投資壓縮的大背景下，似乎日子過得還不錯。

三、凈利

做BSS/OSS的公司不是互聯網公司，沒有大把的風險投資來燒錢，所以必須要靠自己來賺錢。東方國信儘管靠併購獲得外延增長，但凈利數字確實甩出其它廠商一大截，每年還在持續增長。相比而言，迪科就有點瞎折騰，一年虧損，一年盈利，波動得厲害。

從人均凈利的角度看，東方國信做得也很不錯，差不多接近其它公司的3倍。

不過東方國信併購累積的商譽超過9億，留下不少減值隱患，2016年已經計提5000多萬的損失。

如果企業經營正常，經營活動的現金流凈額通常為正，且要大於其所獲凈利潤，至少與凈利基本平齊。如果能滿足，企業的利潤就是實實在在的收益，否則，要麼就是存貨多，要麼就是有大量的應收款。迪科不僅是應收帳款的增幅超過營收增幅，而且存貨也大幅增加1.7億達到5.9億，都是賣設備惹得禍。

東方國信這方面也有不少的問題，經營活動的現金流凈額僅為其凈利的1/3不到，意味著國信的凈利潤獲得質量實在不怎麼樣。

按照通行的計算公式，從年報獲得人均薪酬數據。由於各家做年報的口徑不一樣，估計會有些偏差。

六、市場亮點

天源迪科的市場亮點

* 「iTV統一業務管理平台」成功落地四川電信，成為國內首家用戶數突破千萬的省電信，視頻業務是未來運營商在移動、寬頻、物聯網之外的第4主力戰場。

* 基於互聯網分散式架構的雲提醒系統和雲融合計費系統分別在上海電信和安徽電信上線，為進入電信集團入網測試積累了實踐經驗。

* 與阿里雲合作，用三年的時間完成了聯通「集中號卡資源管理系統」的試點上線。

思特奇的市場亮點

* 底層雲平台算是思特奇的特長，研發有30餘種IaaS和PaaS層產品軟體，已初具體系，在不少的省份有落地案例。

* 與廣東聯通合作的聯通慧眼平台，獲得集團科技創新一等獎，向金融、媒體、房地產等行業提供選址、驗真服務。

科大國創的市場亮點

* 在電信集團撿漏拿了三碼融合系統，賺了不少的擴容費。

* 藉助移動大力推進家寬業務，突破了不少移動的省份。

東方國信的市場亮點

* 在移動集團承建全國級智慧審計平台和深度分析平台，覆蓋了集團、4個專業分公司和17個省分公司市場

* 在電信孵化了十餘個應用性強的解決方案，形成23省+集團+雲公司的市場格局

* 比爾蓋茨的基金也入駐了東方國信，買成了前十大股東。

@今日話題 $東方國信(SZ300166)$ $思特奇(SZ300608)$ $天源迪科(SZ300047)$