工業鉑金VS避險黃金，鉑金價格會再超黃金嗎？

鉑金是世界上最稀有的元素之一，比 黃金更稀有，歷史上鉑金的價格一度超過黃金。我們可以想到的是，鉑金信用卡比金卡更有權威。不過，現在看來，鉑金的價格似乎已經比黃金更加便宜了，那麼未來幾年鉑 金價格會不會重新趕超黃金呢?

一、鉑金和黃金的比率

圖：鉑金和黃金的比率圖

如上圖所示，紅線表示，鉑金價格除以 黃金價格；黃線表示黃金價格周線；藍線表示鉑金價格周線。

從上圖給出的信號我們可以發現，鉑金和黃金價格的比率自08年來一直不斷走低，這樣的趨勢到現在還在延續。

有些投資者認為，當前鉑金價格價位更低，這是否意味著當前是買入鉑金的好時機呢？接下來我們通過各個角度來分析一下鉑金市場的供求動力。

二、鉑金市場的供應

鉑金在地面庫存量約為200萬盎司，僅相當於年採礦量的三分之一左右，約佔供應總量的四分之一。另外，有近200萬盎司鉑金被回收利用，主要來自生命周期終結的汽車。

值得一提的是，全球約有70％的鉑金在南非開採。其餘的來自俄羅斯（12％），辛巴威（8％）和北美（6.5％）。

新興國家鉑金生產的集中意味著，供應中斷而導致鉑金屬價格上漲的概率很高。鑒於南非採礦業面臨的挑戰，包括勞工罷工，權力更迭，鉑金 現貨價格低廉和資本支出降低等因素。鉑金的供給在未來幾年不太可能存在有意義的增長。

事實上，2017年第一季鉑金供應總量為155萬盎司，同比下降4%。根據這一趨勢，世界鉑金投資委員會（WPIC）預計鉑金供應將從2016年的790萬盎司下降2％，至今年的770萬盎司。鉑金供應的下降將會支持其價格。

三、鉑金市場的需求

2016年鉑金總需求量約為830萬盎司。它由四個核心部分組成：汽車（41.5％），珠寶（31％），工業（21.4％）和投資（6.1％）。

可以看出，鉑金是一種工業金屬，而不是像黃金這樣的避險金屬。鉑金需求的最大部分來自用於降低排放有害性的汽車催化劑。因此，鉑金價格嚴重依賴汽車銷售行業的情況。

2017年第一季度，全球鉑金需求量約為200萬盎司，同比下降1％。 WPIC預計全球需求今年將下降6％，主要是由於工業用途下降。其中，工業需求主要來自化工和石油煉製催化劑和投資需求。

由於實行「汽車排放」立法，全球鉑金的汽車催化劑需求預計今年將下降5％。這將需要更廣泛地使用SCR技術，這項技術使用相對較少量的鉑。因此，歐洲柴油車的鉑金使用量可能會下降，這是曾經是鉑金需求的最大來源。

四、鉑金市場平衡與價格展望

由於總供應量約為790萬盎司，總需求量約為830萬盎司，市場距離平衡再度出現了約40萬盎司的赤字。不過，雖然市場仍然存在赤字，但是供需關係差距縮小，如下圖所示。

圖：鉑金的供應和需求(千盎司)

如上圖所示，藍色線為2004年至今鉑金需求；黃色線為2004年至今鉑金供應；綠色線為供需餘額。

由於汽車生產增長放緩，柴油車份額下降，新興排放法規對鉑金需求減少，鉑類金屬需求或將下滑，而且今年的供需平衡可能會進一步下滑，甚至供給多於需求。因此，鉑金的價格很可能會維持在當前比黃金價格更低的狀態下相當長的時間。

綜上所述，金投網分析師龍舞認為， 鉑金的價格不一定總是高於黃金，因為它過去是以溢價交易的。鉑金是一種工業的金屬，而黃金在不確定的時期則表現得更好。因此， 鉑金和黃金之間的低比率可能只是反映投資者對經濟的信心降低。新技術允許使用更少的鉑金，從而再度施壓鉑金價格。

另一方面，雖然在全球 GDP增長驚人的情況下，鉑金價格將會上漲。但是， 即使全球汽車銷量強勁，柴油車也應該逐漸失去吸引力。一些投資者應該意識到，自20世紀90年代初以來，2016年柴油的消費量首次下滑，從而傷害了鉑金的需求。