臨儲玉米拍賣節奏或 「調整」？

時至今日，毫無疑問臨儲玉米拍賣成為國內玉米市場關注的焦點，從近兩周拍賣情況來看，「高成交、高溢價」成為其主要特徵，這種「雙高」局面不但驗證了國家「不打壓市場的原則」，反而一定程度上帶動南北港口玉米價格看漲氛圍，其中南方港口玉米價格更是站上1800元/噸重要關口。而就在市場為此「火爆」成交感嘆之際，本周市場傳聞再起：臨儲玉米投放節奏可能出現較大變化，與之呼應的是，截至發稿，上周二2014年產中儲糧包干玉米拍賣計劃尚未公布，更有甚者猜測本周臨儲玉米拍賣底價可能提高。不管傳言真假，有一點可以預見的是，臨儲玉米拍賣高難免「花無百日紅」，只是現貨市場會跟隨國家拍賣節奏波動，雖然底部可見，但上行越多後市回調風險也越大。具體分析如下：

臨儲玉米成交或逐漸「降溫」

截至5月12日的一周，臨儲玉米周度計劃銷售量為381.68萬噸，比上周增加129.31萬噸;實際成交333.33萬噸，比上周增加113.84萬噸;成交率87.33%，與上周基本持平，自臨儲玉米5月5日開始拍賣以來，累計投放量達634萬噸，累計成交量達553萬噸，除少量四川、少量進口玉米投放始終無人問津以外，每日最終成交率均在70%以上。具體來看：2012年產超期玉米計劃銷售44.07萬噸，實際成交33.53萬噸，成交均價1331元/噸，成交率76.09%;2011及2012年產進口玉米計劃銷售1.24萬噸，全部流拍;2013年產分貸分還玉米計劃銷售250.42萬噸，實際成交213.85萬噸，成交均價1378元/噸，成交率85.4%;2014年產中儲糧包干玉米計劃銷售85.95萬噸，全部成交，成交均價1673元/噸。上周分別拍賣了2014年產及2012年產跨省移庫玉米，根據國家糧油信息中心數據，該周拍賣的86萬噸2014年產玉米及44萬噸2012年產玉米基本都是最後一批該年份產的跨省移庫玉米。2014年產跨省移庫玉米全部成交，2012年產剩餘少許，再考慮到2013年產跨省移庫玉米在去年已經轉為一次性儲備全部輪出，2015年以後產玉米沒有跨省移庫，這意味著剩餘的少許2012年產跨省移庫玉米是國內僅剩的分佈在東北以外的臨儲玉米。拍賣底價(計入出庫和品質升水)不至於打壓市場，但前期拍賣普遍溢價成交還是令人咋舌(最高溢價超過300元/噸)，尤其是大部分規模企業認為臨儲玉比價優勢全無並未參與。同時，從近兩周拍賣情況來看，拍賣成交較為火爆，主要原因：一是由於跨省移庫玉米已經是最後一批，當地企業和貿易商搶購積極;二是許多中小貿易商參拍積極性高漲，因為手中貨源不多，而起拍價格也不高，希望搶購臨儲玉米增加貿易庫存。儘管當前市場成交火爆，但可以預見的是，在去庫存的大背景下，臨儲玉米將持續高頻率、高數量投放，市場有效糧源供應將逐漸增加，後期拍賣可能首先表現為溢價縮小，再逐漸表現為成交率下降。

臨儲玉米拍賣節奏或 「調整」.

上周臨儲玉米拍賣出現了罕見的初期一周三拍，且拍賣糧源年份橫跨四年的景象，本周有關傳聞臨儲玉米拍賣節奏調整的消息傳出，目前來看，2014年(移庫)中儲糧包干玉米停拍可能性較大，2012年及以前超期儲存玉米和2013年分貸分還玉米本周是否會如上周規模、定價拍賣引人關注，當然不論是國家減少投放量還是傳聞中提高拍賣底價，可以預見的是，國內臨儲玉米拍賣高成交率難免「花無百日紅」的特徵，只是現貨市場會跟隨國家拍賣節奏波動，底部可見，但上行越多後市回調風險也就越大。

糧質及主體參與持續性引質疑

近期拍賣的糧質尚可，所以才會有火爆的局面和高溢價成交的特徵，但在市場存糧中，依然還有很多質量差的玉米在沉積，在高價、高庫存的矛盾處境下，這些玉米出路何在.同時，在近期的拍賣中，很多深加工企業都為後續即將到來的生產旺季備好了「存貨」，目前仍處於消耗庫存階段，在後續的拍賣中究竟會不會熱情參與也是一個未知數。此外，目前南方飼料企業多數消耗玉米庫存，加之短期內「封堵」住進口可能不大，難返飼料企業用糧心態平穩，保證原料安全庫存前提下，近期南方飼企玉米庫存較前期已經有所下降。考慮到南方最高成交價格1830元/噸計算，出庫成本逼近1900元/噸，略高於當地市場，且不少品質不及新糧，最終用於摻兌的可能性較大，因此目前這種臨儲玉米拍賣成交價格逆勢上揚的現象不可持續，因此儘管前兩周累計拍賣量超過500萬噸，但截止目前，臨儲玉米結轉庫存仍在2.1億噸左右，後續拍賣主體參與的可持續性令人質疑。

綜上所述，臨儲玉米拍賣已經進行兩周，且成交均以高溢價、高成交率收場，一定程度上反映當前玉米市場存在供應缺口，短期市場糧價會受到支撐，但高溢價或導致市場「接盤」意願不強，後期拍賣成交率是否會如往年那樣在一個月左右以後「遇冷」成為市場擔心的問題，同時也不能忽視陳糧出庫偏快對市場的影響，尤其是陳糧流向華北深加工企業處的數量增加，施壓華北糧價。整體來看，緊跟國家拍賣節奏，注意保持優質玉米庫存用於未來摻兌是飼料企業的不二選擇，當然在此前預測南方1800元/噸第一目標位達到后，若後期繼續上漲帶來的震蕩風險也需要加以關注。