都知建陶行業上市難，蒙娜麗莎卻要背著14億債務IPO

因為背負巨額債務，建陶生產企業蒙娜麗莎的IPO募資，從一年前的6個億，修正到了如今的16個億，投向通通是還債！建陶作為高污染行業上市原本就艱辛，又遇環保政策收緊，蒙娜麗莎的上市之路恐更加艱難。

蒙娜麗莎背負14億負債，卻謀求通過上市募資4億償還債務；

建陶行業上市路向來艱辛，蒙娜麗莎IPO本來就很渺茫，卻又突然迎來環保政策收緊，受衝擊原材料價格上漲不說，還要降低排污指標；

所謂屋漏偏逢連夜雨，夢娜麗莎債務高企，本自身難保，又遇到一個不爭氣的關聯小貸公司整天債務纏身，上市還有希望嗎？

蒙娜麗莎集團股份有限公司（蒙娜麗莎）的主營業務是高品質建築陶瓷，產品包括陶瓷磚、陶瓷薄磚、陶瓷薄板、建築琉璃製品、飾面瓦和陶管等製品。

蒙娜麗莎在6月2日報送了招股書，距離2016年第一次衝刺主板，時隔一年，欲二度闖關IPO。

2014年-2016年，蒙娜麗莎的負債合計分別為14.22億元、14.15億元、13.56億元。同期公司的應收賬款分別為2.14億元、2.36億元、2.41億元，應收票據餘額分別為1.45億元、2.43億元、2.84億元。

蒙娜麗莎的資產負債率一直高企。2014年-2016年，蒙娜麗莎的資產負債率分別為78.91%、71.72%、63.13%，並遠高於同期行業平均水平分別為50.40%、50.28%、56.27%。

據招股書顯示，蒙娜麗莎的資金來源渠道單一，主要來自於內部積累和銀行借款，融資渠道相對狹窄，資產負債率較高，資金不足已成為發行人提升技術水平、擴張業務的瓶頸。

公開資料顯示，截止2016年末，蒙娜麗莎及其子公司共擁有13處土地中的7處都被做了抵押。此外，截止2016年末，蒙娜麗莎的關聯方為其及其子公司提供貸款擔保7筆，合計擔保貸款金額達3.5億元，並且履約期集中在2017年。

不僅從財務報表上可以看出蒙娜麗莎的財務狀況不容樂觀，通過對比2016年和2017年新舊兩份招股書也可以發現，2016年蒙娜麗莎提交的招股說明書中，擬募集用於償還銀行貸款及補充運營資金的金額才1億元，而在2017年突然搖身一變，募16個億，4億用於還債。

小編忍不住去想，多募集的3億元是不是要去償還2017年到期的擔保貸款呀。更有甚者，一年之差，蒙娜麗莎的募集資金總額已從6.22億元一下提高到16.38億元。

而2014年-2016年，蒙娜麗莎一年的營收才分別為14.40億元、15.81億元、23.24億元。同期凈利潤分別為0.77億元、1.16億元、2.33億元。突然多募集的10億元，可是蒙娜麗莎5年的凈利潤，看來真把A股當提款機了。

幾乎每一個有抱負的企業，都懷有一顆衝刺A股的夢，但是上市不是你想上，想上就能上去的。

建築陶瓷行業作為高污染、高耗能企業，一直都受到環保嚴格監管。一直以來，陶瓷企業的上市也都歷盡艱難。陶瓷行業衝刺IPO，好比鯉魚跳龍門一樣，一家家擠破腦袋的向上跳，又一家家被流水無情的衝下岸。

從國內首家上市的陶瓷企業鷹牌陶瓷，自1999年在新加坡掛牌上市后，業績連年虧損，到國內A股市場僅有的陶瓷企業斯米克因上市后業績太差，曾戴上了「ST」帽子。2013年，籌備上市達十年之久的東鵬控股在上市的最後階段也一波三折。細數建築陶瓷行業的上市歷程，蒙娜麗莎此次上市雖從2008年就開始籌備，但依舊讓人捏把冷汗。

2013年-2015年，東鵬控股的營業收入分別為33.68億元、38.93億元、41.11億元，而同期蒙娜麗莎的營收分別為12.46億元、14.40億元、15.81億元，只有東鵬控股的1/3。

蒙娜麗莎上遊行業包括礦物原料、釉原料的原材料開採及加工業、各類輔料的生產製造和陶瓷加工設備，下遊行業為建築裝修裝飾。

根據招股書顯示，2014年到2016年，蒙娜麗莎的原材料採購價格持續下降，單年最大下降幅度高達34.82%。

隨著環保政策的推廣落實，一場波及全國範圍的重污染企業關停潮洶湧而來，作為高污染行業的建築陶瓷行業及其上游原材料供應行業都不能幸免於難。根據建築行業統計稱，截止7月1日，陝西強制關閉50%採石礦山，河北關停1170個有證露天礦，廣東樂昌十二渡水保護區自然保護區內的礦山也全面關閉退出，上游原材料供應商的減少，勢必會導致蒙娜麗莎的原材料採購價格上漲。

不僅如此，近期國家環保部辦公廳對《陶瓷工業污染物排放標準》修改後增添了兩項新內容，分別是：一是將大氣污染物特別排放限值修改成噴霧乾燥塔顆粒物限值為20mg/m³，二氧化硫限值為30mg/m³，氮氧化物限值為100mg/m³；陶瓷窯顆粒物限值為20mg/m³二氧化硫限值為30mg/m³，氮氧化物限值為150mg/m³。

據招股書顯示，2016年蒙娜麗莎的顆粒物、二氧化硫、氮氧化物的內控標準分別為25mg/m³、45mg/m³、150mg/m³，如果排放標準超過國家的新標準，將會受到國家懲罰或者責令整改。

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