通脹失控「民生」將傷不起！美聯儲由鴿轉鷹事出有因

過去一連許多年，

一直都在為「當前需要暫緩加息」這個政策決定不斷地找理由，其最重要的撒手鐧便是聲稱就業狀況仍不理想，「民生」依舊吃緊，因此寬鬆政策仍需要延續下去……只不過，3年河東，3年河西，眼下，美聯儲又在為「需要繼續加息」這一行動預期尋找理由，而其所抬出的理由則居然又是「民生」！

上月，堪薩斯城聯儲主席

(Esther George)就在一次講話中表示，她本人對於通脹率正在走高的狀況已經感到憂心忡忡，遠沒有一般的市場人士那麼樂觀。她就此解釋成：「通脹就是變相的稅收，而沒有規避渠道底層民眾面對通脹走高的狀況，則往往受傷最深。」喬治特別指出，她最擔心的狀況是通脹過程中房租價格的上漲，而她表示，如果美聯儲不儘快採取措施收緊

政策，那麼樓市泡沫將令房價和租房價格進一步上漲，並對社會中下層階級傷害最深……

雖然，通脹是隱形稅收，並且對窮人傷害最深，這樣的言辭若在持古典自由主義

的經濟學家嘴裡，基本就是千年不變的趁老生常談，但是從美聯儲官員出說出來，卻仍然會令大家吃上一驚。因為，甚至在去年時，美聯儲還在極力打消外界的質疑和問責，極力強調其繼續維持寬鬆政策的必要性。

之前，同樣在拿「民生」作為給自己的政策辯護的擋箭牌時，美聯儲曾一再強調，可以在一定程度上容忍通脹率升至略高於2%的水平，來確保「最大化就業」目標的實現，但現在，在

降至10年低位，美聯儲幾乎可以宣布就業政策目標已經勝利實現之時，其另一政策調控目標，也就是「價格穩定」的重要性便隨即大幅上升。

如今，在美聯儲內部，不光是喬治對通脹前景感到憂心忡忡，其同僚費城聯儲主席哈克也發表了相同的看法，認為美聯儲需要對通脹壓力加以更多關注，來避免貧窮群體遭遇物價過快上漲的傷害。

其實，關於通脹的警惕，本來就是經濟學界的一大共識。很早之前，學界有識之士就指出：誠然，擴張性的寬鬆貨幣政策確實能夠短時提振經濟增速，並減少貧困率的效果，但長遠來看，只有把通脹率長期維持在低而穩定的水平，才真正有助於提高經濟的整體效率，並惠及更多的社會群體。只不過，在2008年金融海嘯之後的

「大通縮」時代，這一共識就暫時被人拋到了腦後。

在之前的數年中，美聯儲的研究結論曾認為，對於多數

家庭而言，以提振就業為中心點的貨幣政策所帶來的益處，都足以抵消更高且波動更大的通脹率水平所引發的傷害。而這也得到了一些凱恩斯主義經濟學家的

，這些專家認為，過度緊縮的貨幣政策反而會導致收入差距擴大，社會不公加劇的後果。

但無論如何，在「金融海嘯」已經過去近十年的今天，美聯儲重新進入加息周期也已經有一年半的時間，而

本人對於通脹的看法相比此前也已悄然發生變化，開始關注核心通脹率可能升至2%控制目標以上的這一前景。

事實上，過去幾十年來，經濟學界對於美聯儲的第一職責是否在於維持價格穩定這一議題一直存在爭議。但對於美聯儲自身而言，至少能夠成功地長期維持低而穩定的通脹率的狀況，將非常有助於其應對來自外界政治壓力。尤其，在去年

后共和黨同時掌握了白宮和國會參眾兩院之後，美聯儲所面臨的外部施壓就已經更加沉重。此時，借坡下驢強調控制通脹令其不失控的重要意義，才能避免自身在日後淪為為通脹問題背黑鍋的替罪之羊。

原因在於，國會保守派共和黨人一直對此前美聯儲連續多年維持

在近零水平的做法指責有加，並正在一而再再而三嘗試立法來「審計美聯儲」，對其政策措施和決定加以加大的監控力度。雖然美聯儲主席耶倫已多次駁斥這一行動「荒謬」，但她在現實中卻不得不開始悄悄地做出調整和讓步

對此，經濟學者指出，通常，坐擁更多現金財富的有錢人，才往往會對通脹這個議題更加敏感，而共和黨人也因而更傾向於敦促美聯儲繼續加息。只不過，這時候，把加息的目的說成是為了「民生」，為了低層民眾著想，才能夠佔據道德高地，以強化美聯儲的政策信譽，正如之前美聯儲不加息的理由也是為了「民生」起見一樣。