朱嘯虎：投資只看六個月

「平時就是玩遊戲，玩王者榮耀。」辦公室里，朱嘯虎坐在椅子上，時不時低下頭，然後用右手食指戳一下他手裡iPad的屏幕。他已經是王者榮耀的資深玩家，經常在微信朋友圈裡分享戰果。

「你不玩兒這個，根本不理解它為什麼這麼火。你必須體驗產品，才知道它火的原因在哪兒。」朱嘯虎說，一開始就是因為好奇。為什麼作為一款手機遊戲，王者榮耀的註冊用戶能達到2億，狼人殺又能刷爆朋友圈。玩了兩個月後，他決定投資狼人殺。

朱嘯虎說，自己前兩年還一點兒遊戲也不玩,PC時代沒太多時間坐在電腦前。但現在是移動互聯網時代了，手機上網很方便，去機場的路上可以玩兒一局，飛機延誤還可以玩兒一局。

朱嘯虎玩王者榮耀，狼人殺，也做直播。映客CEO奉佑生說朱嘯虎有事兒沒事兒就拿出來直播。

移動互聯網改變了朱嘯虎的娛樂方式，更改變了他的投資事業。

2012年，因為拉手，圍繞朱嘯虎更多的是質疑，但2012年之後，他的名下是一連串閃亮的名字：滴滴、餓了么、映客、ofo……而這些超高回報項目，也讓他成為名副其實的「獨角獸捕手」。

創業過才更理解創業

朱嘯虎的個人介紹是這麼寫的：此人投資方向是互聯網、無線和新媒體。

喜歡互聯網，是朱嘯虎年輕時就顯露出的愛好。復旦大學畢業后，他進入麥肯錫做諮詢顧問，就因為受到第一波互聯網浪潮感召而辭職創業了。

那時他看的方向是「在互聯網上賣保險」，朱嘯虎和他麥肯錫的同事，以及客戶平安保險的一位員工，聯手創立了易保網路。此項目在美國幹得正火，但半年之後他這個項目即以失敗告終，朱嘯虎總結原因是時機不對，人還在撥號上網，誰在網上買保險？

2007年，金沙江創始人伍申俊向朱嘯虎發出了邀請。伍申俊覺得朱嘯虎理解產業趨勢，而且理解創業的甜酸苦辣，很具備VC的潛質。當時，朱嘯虎剛剛結束了8年的創業，賣掉了公司易保網路。

「創業太苦了。」朱嘯虎感慨說。恰恰是這一段創業經歷，讓他做投資有了另一個優勢。「創業過，才知道這條路有多少坑和坎，才能幫助早期創業者解決問題。」

很多知名的投資者都是創業者轉行過來的，比如紅杉沈南鵬、經緯邵亦波、北極光鄧峰。朱嘯虎認為，大多數投資人除了帶來錢沒有任何的意義，只有創業過的投資人才真的理解創業上需要的坑坑坎坎的幫助。

一路走下來，朱嘯虎越發覺得，能力固然重要，但有時候，在正確的時間點上站在正確的位置上，比什麼都更重要。

「2007年互聯網的用戶群到了爆發點，自己在這時候轉做風險投資，也等於自己也是踩到了最好的節點，後面的發展也就事半功倍。」朱嘯虎說。過去十年，也是互聯網創投爆炸的十年，現在市場上活躍的很多公司和投資機構，58趕集，藍港、暴風，藍馳創投、今日資本都成創立於這一時期。

燒錢 or 盈利？

外界看金沙江投資的項目，都是燒大錢的項目。但朱嘯虎說，他們投項目的一個標準是，要求按照當下的現狀公司能在6個月里盈利。「必須需要六個月之內賺錢，你說我激進嗎？我一點都不激進，我很保守的。」

2011年，餓了么找到朱嘯虎的時候，公司現金流很健康，「每天來100個用戶，50個人下單，而且這50個人裡面還會繼續下單，用戶獲取是零成本。這是非常好的，讓我看肯定投的。」後來巨頭進來，挑起了外賣的補貼大戰，是另一回事兒。

現在，他和王剛談到滴滴，第一句話都是：要是知道那麼燒錢，我們也不敢投呀。但是大戰打起來了，誰也不敢停下來，誰停下誰就出局了。

「為什麼當時不敢投京東，就是因為覺得這個模式太燒錢了。」朱嘯虎說，2007年他就看了京東，但不敢投。結果，京東IPO前只融了累計融了12億美元。自己投的滴滴已經融了100億美元，餓了么也融了20億美元，都比京東多。

朱嘯虎感慨，「現在錢不值錢了，錢太多了。」

從2014年開始，進入全民創業的熱潮，投資機構也瘋狂布局。即使在號稱「資本寒冬」的2016年，投資項目也沒有明顯的減少，每一個機構都布局數十家。但金沙江一直保持著原有的節奏。「我們不鋪項目，基本上每年都會投十幾個項目。」朱嘯虎說，因為投的項目門檻比較高，所以更希望這些項目能夠火起來。

「大聲宣揚好的，偷偷埋掉死的。」 這是哈佛商學院的高級講師 Shikhar Ghosh對風投行業的評價。他曾研究了2000多家被VC投資的初創公司，其中40%以破產告終。而在早期投資中，失敗率更是高達95%。

在金沙江10年，朱嘯虎投出了大約二三十個項目，他自己算過，成功率在60-70%率。在早期投資中，這堪稱是一個了不起的數字了。

「核心是要堅持我們投項目的標準。你堅持標準的話，你投不出去多少錢的，我們靠投資分成而不是管理費。」 朱嘯虎不止一次的在公開場合談到自己的標準，「3S原則」： Significant，要大市場；Scalable，要可擴張；Sustainable，可防守。

金沙江做過統計，過去10年間，從拿到A輪到最終可以到美國上市，市值超過10億美元的，每年就兩到三家公司，美國的數字是4家。

投資人會看得很長遠嗎？當有創業者提到，現在機構瘋狂布局腳踏車共享，是不是看到的其實是未來無人駕駛的需求。朱嘯虎聽了笑了起來。「我們不看那麼遠。我只看六個月。你六個月必須把錢賺回來，你六個月錢賺不回來我不相信。」