中小創進入價值投資區間

周二兩市股指探底回穩，有分析認為，市場短期可能受情緒壓制，但在「上有頂下有底」環境中，持續下跌的空間有限。建議關注中報季盈利改善疊加經濟預期上修受益的周期股機會，關注近期「錯殺」的超跌品種。業內人士稱，是時候挖掘「覆巢之下」有業績支持的中小創個股了。

周期股漲勢強股指初穩住

周二滬深兩市慣性低開，股指短暫翻紅后震蕩走低，深成指盤中失守萬點大關，創業板最低觸及1641.38點；午後創業板在一些「明星股」封板的帶動下直線拉升，一度漲近1%；滬深股指則在鋼鐵等周期股帶動下雙雙翻紅。截至收盤，上證指數報3187.57點，漲0.35%，；深成指報10103.76點，漲0.48%；創業板指報1667.49點，漲0.67%；不過，兩市成交4123.52億元，較上一交易日的5696.38億元大幅縮減。

中歐基金認為，市場出現劇烈分化的主要原因，或是上周創業板核心權重股公布的業績意外下滑，以及財務造假等負面消息造成的。與此同時，「樂視現象」的發酵也對市場的心理造成打擊，由此帶來創業板的斷崖式下跌。不過，中歐基金認為，這並不會影響市場整體運行軌跡，而上證50與滬深300這樣的價值指數可能會表現得更為靚麗。未來一段時間，價值藍籌標的仍將是值得期待的投資方向。

「在經濟平穩的背景下，創業板盈利趨勢顯著差於主板藍籌股。此外，IPO高頻發行常態化會繼續對以創業板為代表的中小市值公司的估值形成一定程度上的壓制。」平安大華基金指出，應繼續堅持業績為王，堅守各行業的白馬龍頭。「本次全國金融工作會議強調金融改革服務於實體經濟，在行業集中度提升的背景下，『脫虛入實』將使得龍頭企業盈利能力持續增強。因此行業白馬龍頭將在未來一段時間繼續享受估值溢價，尋找業績與估值匹配的行業白馬將是投資主線。」

國壽安保基金表示，在經濟基本面、流動性等均未出現拐點的情況下，對政策層面的擔心或將引發行情分化的延續，龍頭白馬受追捧的風格難以逆轉。市場短期可能受情緒壓制，但無需過度擔憂，在「上有頂下有底」環境中，持續下跌的空間有限。策略上短期可增持金融股以控制回撤風險，建議關注中報季盈利改善疊加經濟預期上修受益的周期股機會，後續可關注近期「錯殺」的超跌品種。

部分中小創個股己進入價值投資區間

對於創業板的走勢，機構普遍認為後市表現仍不容樂觀。如平安大華基金認為，困擾創業板業績的關鍵問題之一是併購重組過程中的商譽減值，可能存在一些併購后業績不斷低於預期的事例。山西證券稱，從半年報的情況來看，創業板業績不確定性較高，風險積聚，此前支撐創業板的估值論已經破滅，判斷創業板中短期很難出現較好的投資機會。

不過也有分析人士指出，創業板權重股業績明顯下滑，拖累了板塊整體表現。在前20大權重股中，15家公司二季度凈利潤增速較一季度放緩，7家公司凈利潤同比下降；但另一方面，也出現了信維通信、長信科技和利亞德等連續多個季度業績增幅超過100%的高增長公司。因而在目前時點下，不能只看上證50、滬深300這些成份股，而忽視了一些有投資價值的中小創成長股。

中航證券稱，目前創業板PE已經從2015年最高點時的140倍左右回落至40多倍，雖然距離歷史最低估值還有點距離，不過越向下調整應該是越接近底部，所以從這個角度來看，短期減少操作是為了迴避動蕩，但戰略性的關注還是要有的，這兩點一定要區別看待。有券商投顧對記者表示，在經過此前的持續上漲，除銀行股外，很多藍籌目前估值己去到近年的新高，部分公司甚至己高過一些中小創板塊個股，可其成長性沒中小創個股強。「是時候挖掘『覆巢之下』有業績支持的中小創個股了。」

由於年初至今，發布了併購預案的創業板公司較2016年明顯下滑，有分析由此認為2018年創業板業績增幅會明顯放緩。不過，監管層在公開場合頻繁鼓勵併購重組，已經透露出了一定的傾向，下半年併購市場將重回活躍。另一方面，此前壓抑許久的併購重組市場迎來了拐點，上市公司併購重組過會數量正在悄然增加。

7月13日，證監會併購重組委公布第41次會議審核結果，嶺南園林併購獲有條件通過，南都電源獲無條件通過。這是7月份證監會召開的第5次併購重組工作會議。就在前一天，2017年第40次併購重組會議通過美年健康、常寶股份、漢邦高科和陝西金葉這四家公司的併購重組。6家公司中，陝西金葉外其他均為中小板及創業板公司。

事實上，6月以來，證監會併購重組委工作會議召開的頻次明顯增加。據統計，1-6月召開會議次數分別為5次、3次、7次、6次、4次和14次。也就是說，今年上半年超三成的併購重組委工作會議在6月份召開。截至7月17日，這個月已有11家上市公司併購重組項目過會，延續了6月以來的加速跡象。

數據顯示，6月份併購重組上會審核項目達27個，創下今年單月新高。相較今年前5個月的月均10個項目，6月上會審核項目數量提速明顯。

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